本报记者 吴俊捷 广州报道

　　A股首家上市的民营车企力帆实业（集团）股份有限公司(601777.SH，以下简称“力帆股份”)正在新能源汽车的道路上狂飙突进。

　　公司近日发布公告称，控股股东重庆力帆控股有限公司（以下简称“力帆控股”）将所持公司股份近0.12亿股予以质押。至此，力帆控股所持公司股份总数的86.20%均处于质押状态。

　　而近两年间，力帆控股前后质押公司股票近20次。谈及此次质押股票的具体用途，力帆股份回应《中国经营报》记者称，“主要是投资到实体产业，其中也包含新能源产业。”

　　这只是力帆股份转型的冰山一角。业内人士也指出，接连亏损的业绩表现令力帆股份跳跃式增长的净利润目标显得任重道远。

　　与转型同步的是家族色彩浓厚的力帆股份步入管理层新老交接期。力帆股份也表示，年轻化的新一届管理团队将给公司带来更多活力以及新兴理念。不管是家族企业还是职业经理人，最终的目标都是为股东和投资者创造效益，各方的目标和诉求是一致的。

　　布局新能源热情不退

　　股权质押本质是风险业务，此前的2月，因部分中小股价格快速下挫，不少股票一度触及平仓线，风声鹤唳的股市令不少投资者心有余悸。

　　对此，力帆股份强调，“质押风险在可控范围内，不存在平仓风险或被强制平仓的情形，不会导致公司实际控制权发生变更。”

　　记者梳理力帆股份近年年报发现，公司2014至2016年间资产负债率始终处于70%以上。截至2017年上半年，其资产负债率进一步攀升至77.91%。“较高的资产负债率增加了公司的财务压力和偿债压力。”力帆股份在年报中数度提及。

　　在此背景下控股股东仍持续质押股权，在广东丰煜投资管理有限公司分析师李馨看来，除了民营企业融资难度大，信用保障措施要求高等客观因素外，这与公司转型新能源汽车，营运资金需求多休戚相关。

　　新能源汽车被公司掌门人尹明善视为弯道超车的契机所在。力帆股份1月失效的非公开发行股票批文显示，所募集资金的70%拟投注于能源站、锂电芯等新能源汽车项目。此次质押股票的具体用途中就包含新能源产业。而力帆股份新近还拟耗资约75亿元对15万辆乘用车生产基地搬迁升级。其中三分之一产能将投向新能源汽车。然而，这只是力帆股份布局新能源汽车的部分缩影。

　　尽管力帆股份新能源汽车销量2017年同比增长39.42%至7738辆，但这仍不及比亚迪等部分车企年度销量的十分之一。

　　记者也了解到，继2016年新能源骗补风波之后，力帆股份2017年已恢复申报新能源汽车推广应用推荐车型资质。在新能源汽车发展模式上，公司已由2015年的换电模式转换成换充并行发展模式，这也契合国内车企的普遍路径。但其目前新能源汽车产品主要面向机构采购客户，如何叩开个人出行市场的大门也是其必须思考的问题。

　　时下，《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》等质押新规落地，李馨称，“这与2017年金融去杠杆一脉相承，也使融资方面临融资利率回升、质押率走低等变化。”

　　这对力帆股份来说并不是好消息。从两年前控股股东质押比重占公司总股本的18.79%升至如今的42.24%，李馨直言，“处于输血状态的力帆股份后续或将面临更高的融资门槛。”

　　业绩突围承压

　　值得一提的是，力帆股份对于新能源汽车的热情并未换来业绩的节节高升。

　　据力帆股份业绩预告显示，2017年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为-2.29亿元到-1.89亿元。此前的2016年，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2.61亿元。