本文源自:金融界网站
金融界美股讯 说起巴菲特（Warren Buffett）的股东信，真正重要的很可能并不是当中写到的东西，而是没有写到的东西。
上周六，伯克希尔哈撒韦首席执行官广受关注的年度股东信发布。通常，巴菲特的信件都会充满了对公司业务的洞见，以及对市场、经济，以至于生活本身的长篇大论，但往往都洋溢着乐观气息的深刻思考。
不过今年，这样的描述好像未必完全适用。
比如，篇幅的变化就是最直观的。就在上周，还有一位彭博专栏作家感叹巴菲特去年的股东信就字数而言未免太吝啬，但是今年，巴菲特却在吝啬的道路上越走越远了。WORD的估算显示，今年的股东信大约是7000字，还不及去年的8500字。2014年，即巴菲特和伯克希尔“金婚”的那一年，其股东信才是名副其实的鸿篇巨制，达到了近1.19万字——就这还没有计入巴菲特和副董事长芒格（Charlie Munger）那些令人叫绝的故事的篇幅。
字数的减少足以使得巴菲特观察家们心慌意乱，毕竟这位老先生历来是公认的段子手，没事的时候都喜欢喋喋不休。
“这恐怕是因为他这次真没有什么好说的。”Keefe, Bruyette &Woods的分析师希尔兹（Meyer Shields）感叹，投资智慧的泉水也不可能无止境地喷涌。
非常明显，巴菲特的股东信对卡夫亨氏并没有给予多少篇幅，尽管截至上周五，该公司的市值已经损失了四分之一以上。该公司宣布，他们正在进行154亿美元的减记，后者主要是公司两大标志性品牌卡夫和Oscar Mayer的衰落使然，因为消费者都日益青睐更加新鲜，以及更加健康的食品。他们还削减了股息，并证实正在接受美国证监会的调查。
伯克希尔拥有卡夫亨氏26.7%的股份。可是，在股东信当中，巴菲特却没有敢于对卡夫亨氏所面对的挑战做出任何明确的分析，哪怕在2018年当中，伯克希尔被迫计入了这笔投资的30亿美元的非现金亏损。
“对卡夫亨氏没有做任何的讨论。”希尔兹给予伯克希尔股票的评级是市场表现，“这是一种‘无线电静默’。”
周一，巴菲特对CNBC承认，2015年，伯克希尔和其私募股权伙伴3G Capital出资帮助亨氏收购卡夫，组建卡夫亨氏时，付出了过高的价格。
巴菲特过去所获得的那些成功，很大部分都是因为他充分理解品牌，理解品牌的力量。伯克希尔投资组合当中的大品牌还包括美国运通、可口可乐等，而他们过去也曾经大力投资过吉列和宝洁等。
希尔兹认为，当前的一个重大变化就在于，消费者口味改变的速度比起以前要快得多，而这直接对巴菲特在消费品板块的选股能力造成了削弱。
“这很可能真的是个大事件。这使得他的投资工序出现了问题。”
大多数评论家们只是随口才会提到，伯克希尔在自己的财务报表当中做出了一些调整，而后者只能让众多试图摸清这家综合企业超级复杂的脉络的投资者更加迷惑。他们改变了报告大量业务业绩的方法。
去年，以及之前的许多年，巴菲特都是将业务分为三个部分来报告的，即“保险和其他”，包括GEICO等保险公司和诸多制造业、零售业公司，“铁路、公用事业和能源”，以及“金融和金融产品”，后者包括了预制房销售公司Clayton Homes和拖车租赁公司XTRA等。
可是现在，巴菲特撤掉了“金融和金融产品”这个类目，将其内容并入了其他两项，这自然给投资者紧密监控这些业务的表现，包括进行同比比较增加了难度。
希尔兹指出，巴菲特一直都宣称，伯克希尔始终在努力提供更多更清楚的信息，帮助投资者做出正确的决定，但是当前的做法显然不符合这样的描述。“我不敢说自己了解这种改变的目的，但是我敢说，这改变本身是降低了透明度，令人沮丧的。”
此外，信中还缺少了一样重要的东西，那就是看似老套，却深受股东们喜爱的各种笑话和奇闻轶事。似乎，著名的老司机、段子手似乎突然想到了什么，竟然一时语塞了。
巴菲特现年88岁，芒格更是95岁高龄，而在信中，他丝毫没有谈到两人的健康问题。可是，他却说到了林肯在美国南北战争后绝望中的思考，提到了诺曼底美军公墓，还提到了建筑师雷恩（Christopher Wren）的坟墓，这些可不是让人快活的轻松话题。
当然，这也可能是因为想破了脑子，也没有得出市场解读的评论，巴菲特暂时失去了在股东信当中妙笔生花的灵感。毕竟，哪怕是巴菲特这样优秀的段子手，也偶尔会有发现自己只能马马虎虎敷衍了事的时候。
