世界银行曾在全球营商环境报告中将印度列为全球最难做生意的国家之一。一位在印度做生意的网友曾在社交媒体称，“印度人做生意，可以用得陇望蜀来形容！他们在砍价的时候，往往提出与现实相距甚远的价格，通过精心描绘的需求量，来引导供应商，但最终可能购买的量却很少。”

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　　与此同时，印度落后的基础设施都饱受诟病，世界银行研究预计，印度需要的基建投资高达1.7万亿-2.2万亿美元。两年前，印度曾提出是计划斥资6.92万亿卢比（约合972亿美元），用于道路和桥梁等基础设施项目建设。但时至今日，人们并没有看到太多的改善，无论铁路、公路、桥梁以及卫生服务等远远无法满足印度经济长期吸引外商的诉求。

　　基于种种弊病，虽然印度经济近年取得了较为亮眼的指数增长，但被誉为华尔街最有远见的资本大鳄，商品大王吉姆·罗杰斯向市场一度重新发出做空印度经济的信号。事实上，资本的最终目的是逐利，罗杰斯做空印度市场除不看好该国营商环境之外，还有一层最重要的原因，这就是印度经济增长完全是建立在高额美元债务基础上的，而这些美元资本当初的目的之一也正是等待合适的时机，从印度撤离，进而实现套利的目的。

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　　这就不难理解，在印度统计局预估该国今年经济增长将达7%以上，而路透社调查却显示，印度经济可能以一年多来最慢的速度增长，会低于7%。另一方面的原因在于，印度农村居民收入减少和城市需求疲软拖累消费。

　　我们长期跟踪全球货币，发现印度卢比去年成为亚洲市场表现最差的货币，值得玩味的是，该国央行当时还跟随美元加息步伐进行了数次加息，依然没能阻挡卢比的大跌。这看起来，与该国经济高增长的景象相背离，事实上，却说明了印度经济非常脆弱的一面，也就是我们前面提及的债务高企。

　　自2008年金融危机以后，伴随美联储当时的QE举措，大量以获利为目的的美元资本流向印度市场，这使得印度债务总额在接下去的几年一度累积到了1.4万亿美元（包括印度联邦公布的外债、州邦及企业全口径外债总和）。需要注意的是，国际公认债务与GDP的警戒值为65%，而自本世纪初以来，印度的政府债务占GDP的比例曾经一度高达61.6%。这就进一步解释了，为什么印度经济在高增长的同时，该国自2016年到2018年的两年间，上演了至少两次的举国“钱荒”。

　　据悉，印度在背负高额美元债务的同时，还面临被美国的三大评级机构以非市场手段评估的方法，使得印度需要支付远远数倍高于其它国家的利息，由此带来的后果就是印度每年付的外债利息约占其财政收入的26%。值得玩味的是，印度经济并不具备应对美元债务风险的实力保障-即雄厚的外汇储备。根据印度央行的数据，印度的外汇储备约为4200亿美元，这一数值还不到印度债务总额三分之一。

　　虽然印度央行近期将基准利率下调25个基点至6.25%，但这一货币策略却被解读为并不构成印度经济的实质利好，毕竟债务太高了，印度经济的高增长在巨额美元债务和低外储面前，显得苍白无力。印度前央行行长Urjit Patel曾在英国《金融时报》发表公开信的内容即可见一斑，他当时说，在美联储的货币举措下，印度经济已经面临严重压力，应付不来了。

　　无独有偶，印度经济还面临的另一层压力在于，一旦国际油价走高，该国受到的冲击将是最大的。一方面是印度原油需要大量进口，另一方面还是资金财力的不足。对此，加拿大皇家银行曾指出，借贷能力有限的经济体受到高油价的影响非常大，印度和越南就是如此。

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　　也就是说，无论是营商环境还是综合财力，印度经济都还差得太远，只有这两大难题得到有效解决，印度经济或才能够实现真正意义上的进步，而不仅仅是单纯的指数泡沫。显然，这并非一朝一夕。（完）