物业股的上市潮还在持续，物管公司的并购大幕已经拉开。

　　距上次收购完成不足一个月，合景悠活就披露了第二笔收购事项。1月18日，合景悠活发布公告称，其拟以现金代价13.16亿元收购雪松智联科技集团有限公司的80%股权。交易完成后，雪松智联将成为合景悠活的间接非全资附属公司。公告一经披露，合景悠活当日开盘即涨，晚间收盘时，合景悠活以9.65%涨幅收盘，报7.73港元。

　　规模跨越式发展

　　自2020年开始，物业行业正逐渐步入黄金时代，随着巨头的入局，行业逐渐集中，各层级物业企业分化日益明显。在此背景下，扩大规模、抢占市场成为物业公司迫在眉睫的任务，而上市物企利用资本杠杆加快并购，走外延扩张，成为企业迅速获得规模发展的首选。

　　合景悠活收购雪松智联即是其中的典型案例之一。2020年10月30日，合景悠活成功登录港交所，据招股书显示，截至2020年4月30日，其管理109个住宅物业和30个商业物业，总在管建筑面积分别为1890万平方米和330万平方米，在管面积合计约2220万平方米。同时资料显示，成立于2001年的雪松智联是雪松集团旗下的生活服务产业，旗下拥有超10家一级物业企业，在管面积达8600万平方米。

　　并购雪松智联则为合景悠活带来规模上的激增。收购完成后，其在管面积将突破1.2亿平方米，较2019年底其在管面积2160万平方米增长超过4.5倍，踏入亿级规模的队伍。

　　克而瑞物管发布的榜单显示，截至2020年底，在管面积超过1亿平方米的企业仅有19家。而合景悠活收购事项完成之后，其在管面积将超过华润万象生活。富瑞的研究报告显示，在本次收购完成后，合景悠活将进入到全国物业管理企业中的第一梯队。

　　布局版图扩围

　　与地产行业发展增速放缓不同，物管行业正处于快速发展的红利期，行业集中度依然处于较低水平。因此，相较于房地产开发，物业公司市场更加分散，规范程度有待提高，目前仍处于“跑马圈地”的状态。

　　因此，收购雪松智联的合景悠活，除了可以实现整体规模跨越式发展之外，通过此次收购还可迅速将业务版图扩张至全国。

　　资料显示，雪松智联超过86百万平方米的在管面积中，覆盖全国17个省份、109个城市，服务业主约3100万人，在国内各细分领域均拥有领先的市场占有率。

　　本次收购将使合景悠活在管面积在全国范围内实现快速拓展，一方面，其在中西部地区核心城市群的在管面积合共将超过5000万平方米，成为该区域市场占有率领先的企业，实现区域中心的规模效应。同时，雪松智联在华东、华南、中西部的广泛布局亦将使其快速提升在粤港澳大湾区、长三角等区域的项目密度，并将快速提升其在环渤海区域的市场份额。

　　丰富服务项目业态

　　日前，住建部等10部门联合下发《关于加强和改进住宅物业管理工作的通知》，鼓励有条件的物业服务企业向养老、托幼、家政、文化、健康等领域延伸业务。利好的政策使得回调半年之久的物管股集体回升。此外，有研报称，城市服务领域有望进一步打开物业管理行业空间，提升未来3-5年的增长韧性。

　　在此背景下，城市服务作为新的蓝海市场，成为各头部物业公司发展的新领域。资料显示，雪松智联旗下拥有逾10家一级知名物业企业和中国最大规模物业联盟银钥匙联盟。在管项目广泛覆盖住宅、公共建筑、商业办公等多种业态，在产业园区、学校、医院等细分领域拥有领先的市占率。

　　因此不难发现，通过收购雪松智联，合景悠活将可以快速切入城市服务板块。其亦指出，集团业务结构将实现转型升级，在中高端商业住宅在管项目的基础上，加强公共建筑及产业园区、城市运营服务等布局，助力集团在全业态方面更加均衡发展，成为全产业链全国性“智慧城市”运营服务企业。

　　合景悠活坦言，通过收购，其将完善其主营业务结构，形成多元化、多品牌的发展优势。同时，本次收购事项也可产生协同效应，从而将合景悠活打造成为全国性、全业态、多品牌、全产业链发展的智慧运营服商。

　　规模扩充、布局拓展再加之业态的丰富，合景悠活收购雪松智联取得了各个研究机构的一致看好。富瑞表示，考虑到公司未来增长的确定性，近期收并购持续落地所展现出的极强收并购执行力，以及或将进入港股通，这种可能性的短期催化剂影响，其将合景悠活的目标价上调24%至10.36港元/股，并将合景悠活纳入首推名单。银河联昌也重申了合景悠活的行业首选和“买入”评级，给予目标价10.85港元/股。拥有强大收并购能力的合景悠活在规模跃升后，再获资本市场认可。（财经网）