电车汇

九龙汽车是一家整车制造企业，有着乘用车、客车和专用车资质。但却有业内人士向电车汇表示，早期的九龙汽车是一家实实在在的代工厂，吉利汽车、晓兰客车、银隆都曾找九龙汽车代工过，不过随着各家车企自己的成长，逐渐抛弃了九龙汽车。虽然近两年九龙汽车不断推出自己的品牌，但却收效甚微。

如今的九龙汽车已成江特电机的拖油瓶，九龙汽车在2019年1月至7月、2018年，归属于母公司股东的净利润分别约为-1亿元、-1.09亿元；江特电机在2019年1月至9月、2018年，归属于上市公司股东的净利润分别约为648.08万元、-16.6亿元。江特电机在公告中还称，扬州基建此次收购是“出于纾困的目的”，并假定九龙汽车在不能持续经营的状态下变现相关资产价值，进而确定了本次成交价格。

收购九龙汽车切入造车领域

我们继续把目光转向江特电机收购九龙汽车一事上来，2015年前后，新能源汽车补贴达到了高潮，也是在那一年，新能源汽车行业里涌现了一大批新进入者，以电机为主营业务的江特电机也是在此时开启了收购九龙汽车之路。

2016年，江特电机实现营业收入29.84亿元，同比大幅增长234.52%；实现归属净利润1.97亿元，同比大幅增长405.12%。不过电车汇发现，江特电机财务数据变化的最大功臣，是来自对新能源汽车的补贴。

数据显示，2016年，九龙汽车已经收到12.20亿元国家补助，并仍有8.69亿元国补应收账款（2015、2016两年合计应得国家补助21.62亿元）。换句话说，新能源补助，仅仅2016年，至少为江特电机贡献了接近三分之一的营业收入，以及十亿计的现金。

从财务数据也可以轻易看出，江特电机2016 年一季度至三季度，经营活动产生的现金流全部为负数，而在收到10.84亿元新能源汽车补贴款后，四季度数据直接转正。

但是在新能源汽车补贴收窄后，问题就开始出现，在2017年年报中，江特电机称经营活动产生的现金流量净额较上年同期下降821.45%，这也主要是尚未收到新能源汽车补贴款所致。

江特电机2018年合计收到新能源汽车补贴资金1.67亿元，截止到2019年7月份合计收到5.66亿元。截止2018年底，未收到新能源汽车补贴金额为14.13亿元。

“代工”的隐忧凸现

虽然后续补贴持续退坡导致九龙汽车营收状况变差，但更大的问题却不止于此。2016年补贴达到顶峰的时候，多数车企都在加码新能源业务，在各地投资建厂扩充产能。

以新能源客车市场为例，目前已经形成了一超多强的市场格局，“两通三龙”外加比亚迪、中车基本就占据了90%的市场份额，其他车厂能分得的订单就非常少了，尤其是像九龙汽车这样没有市场、品牌积淀的企业，日子变得更加艰难。

2017年5月3日，九龙汽车与珠海广通汽车有限公司（珠海广通）签订了1万台纯电动艾菲的合同。珠海广通向九龙汽车采购纯电动艾菲、4.9米艾菲厢式物流车合同总金额26.55亿元，合同有效期1年。这样巨额的采购订单对九龙汽车而言，是非常有利的，如果交易顺利完成，江特电机的业绩也将上升到新的台阶。

但是事与愿违，2017年合同签订后，九龙汽车根据珠海广通发来的订单及定金后，组织生产并交付了157台汽车，含税销售金额4218万元，之后双方的合作就没有下文了。

不仅如此，电车汇梳理了九龙汽车的产品布局后发现，2017年九龙汽车共有19款产品进入推荐目录，2018年共有21款产品进入推荐目录，这些目录中的产品与其竞争对手相比，并无任何优势。2019年截至目前也仅有3款新产品进入推荐目录，并且2019年的3款产品中有两款都不符合2019年的补贴技术要求，无法拿到补贴。