新发审委成立后，IPO过会率快速下滑，11月29日，甚至出现3家过会企业零通过的情况。另一方面，在经过一年多的严格监管后，并购重组在一点点回暖，据统计，最近两个月，并购重组过会率高达100%。

　　今年以来，资本市场一个重要方向是IPO提速而并购重组审核趋严，近期，这个趋势似乎在逆转。11月29日，证监会第十七届发行审核委员会，对3家企业IPO申请进行审核，结果3家全部被否。

　　证监会发审委零通过的情况极为罕见，这或许表明IPO审核趋严。与之相对，近两个月以来，上市公司并购重组上会通过率为100%。其中，获得无条件通过的数量12家，有条件通过的数量8家。

　　2017年IPO审核过会率为78.8%，而新发审委上任以来，IPO通过率仅为59.1%，而并购重组在去年遭遇政策收紧，今年的过会率却高达91.5%。重组过会率高于IPO过会率，或许说明监管层监管重点发生变化，在整顿并购重组后，将矛头指向IPO，确保优质资产进入A股市场。

　　并购重组回暖

　　去年并购重组政策的收紧，似乎也是源自并购重组委的换届。2016年5月25日证监会公布候选名单时，已有监管收紧风向。并购重组委委员每人每届任期两年，可以连任，连续任期最长不超过四年。上一届重组委共有35人，其中27人已经连任，因此不能参选。

　　6月17日，证监会为修改《上市公司重大资产管理办法》公开征求意见。7月13日，正式名单公布时，有30名委员为新任职，新重组委成立后，过会率显著下降。9月9日，《上市公司重大资产管理办法》正式发布，由于大大提高了借壳难度，被称之为最严重组新规。

　　有业内人士表示：“在过去几年，上市部的并购重组委的审核，比发行部的发审委要宽松，无论是借壳上市还是并购重组的配套融资，都比发审委的IPO和定增的审核要宽松，这也成为过去大多投行大力发展并购业务的原因之一。”

　　当时并购重组确实乱象颇多，有的公司涉嫌违规炒卖“伪壳”、“垃圾壳”；有的公司为规避规则，在资产总额、控制权变更、重组上市的配套融资等方面信息披露不实，涉嫌从事监管套利行为；有的公司在跨界并购中忽悠他人或被标的公司忽悠，导致公司经营风险陡增。

　　最严重组新规的出台和并购重组委的换届，减少了市场上的违规套利行为，不过也在另一方面打压了上市公司并购重组积极性，导致上市公司并购重组申请数量快速下降。2017年1-5月，并购重组上会家数合计仅52家，较去年同期明显下降。

　　此后，监管层对并购重组有保有压，对于合规的优质资产的并购重组，还是支持的。数据显示，6月共有26家公司的并购重组申请上会，较前5个月明显增多。申请的上市公司增多，审核节奏也在变快，进入8月份第三周，并购重组的审核频率又恢复到每周两次约5家的常态，并购重组审核步伐加快。

　　数量上在逐渐回归常态，通过率在近两个月达到了100%，说明并购重组在提高质量的前提下，一点点回暖。

　　在结构上看，今年制造业并购重组比例较高，反应出引导资金脱虚向实这一监管层重要任务。数据显示，今年以来过会、完成的重组案例中，约有一半来自设备制造、机械等制造产业，远超过去平均水平。

　　IPO发审从严

　　从并购重组从宽松到收紧，再到一点点回暖，一个明显的特点是“脱虚向实”，监管层鼓励制造业企业参与资本运作，从而带动实体经济发展。

　　2017年10月17日，新一届发审委成立，在此次就职仪式上，证监会主席刘士余表示，发审委委员必须严把质量关，上市公司是资本市场的基石。要坚决落实依法全面从严的监管理念，严格专业履职、依法审核，防止问题企业带病申报、蒙混过关。

　　这或许奠定了新发审委从严监管的基调，IPO过会率迅速降低，从“6过1”，“3过1”一直到“3过0”。对于投资者来说，加大审核力度，有利于提高上市公司质量，防止企业带病上市。审核趋严同时减少了新股供给，有助于缓解近期新股上市后快速开板的压力。

　　不过，对于保荐机构却并不好受，辛辛苦苦地做上市辅导，最后却在上市审查中被否。从近期的过会企业开，做实业的企业过会几率明显高于娱乐、传媒和互联网等虚拟经济企业。

　　11月29日，重庆广电数字传媒有限公司、博拉网络股份有限公司和北京全时天地在线网络信息股份有限公司IPO均未通过。重庆广电是传媒行业企业，博拉网络主营数字营销，全时天地主营业务是互联网营销和办公服务。或许，这3家公司IPO过会被否，其中一个原因就是不能引导资金流向实体经济。

　　12月5日，有6家企业过会，其中5家企业首发获通过，而重庆顺博铝合金股份有限公司首发未通过。据了解，顺博铝合金未能过会在于没有清楚地披露关联交易和关联方，并且申报文件中关联交易、研发投入及经营活动现金流量等方面数据，与公司在新三板挂牌时数据存在差异。因此，关联交易及与新三板挂牌时数据异同也需要相关机构注意。