【公司动态】
1、云海金属：实控人转让8%股份给宝钢金属
云海金属(002182)12月25日晚间公告，公司实际控制人梅小明将其持有的5171.38万股公司股份，占公司总股本的8%，按7.02元/股的价格转让给宝钢金属，标的股份转让总价为3.63亿元。转让最终完成后，梅小明仍为公司实际控制人。通过协议转让方式引入宝钢金属，有利于优化公司股权结构、为公司引进更多资源。
2、镁价高位运行云海金属今年业绩最高预增超126%
10月24日晚间，云海金属公布三季度报告称，2018年1月份至9月份，公司实现营业收入38.11亿元，实现归属于上市公司股东的净利润2.48亿元，分别同比增长5.92%、83.65%。公司预计，2018年，归属于上市公司股东的净利润变动区间为2.8亿元至3.5亿元，同比增长80.85%至126.07%。
对于业绩增长的原因，云海金属表示，在镁价上涨的同时，公司原材料成本相对稳定，使得公司深加工产品盈利增加，利润持续增长。此外，苏州云海拆迁补偿已全部到账，计入当期损益的金额约为1.3亿元，对全年利润带来了积极的影响。
【行业背景】
1、镁价格处于上升通道，原料价格企稳（2018.12.27）
镁价较年初增长19.20%，供给压力促进镁价稳中有升。以长江有色市场镁锭价格为例，17年均价为15,895元/吨，18年均价为17,153元/吨，上涨7.92%；从18年季度来看，前三季度均价分别为16,265、16,385和18,154元/吨，呈上涨趋势。今年前10个月，山西地区累计生产7.88万吨，同比减少33.77%；宁夏地区累计生产6万吨，同比减少59.38%。山西地区的镁企去年经过改造向生产镁合金、镁粉等深加工产品过渡，这是造成镁锭减产的主要原因；今年为中国原镁生产贡献最大的陕西地区也是产量下滑，前10个月陕西地区共生产原镁35.46万吨，同比减少8.9%。镁价上升将进一步提高公司原镁的利润空间、镁合金产品的营收和毛利率水平。
2、汽车轻量化已成为当期汽车行业发展的重要趋势
作为最直接有效的车辆节能减排措施，汽车轻量化已成为当期汽车行业发展的重要趋势。随着全球环保压力的不断加大，世界各国都对汽车领域制定了各类乘用车尾气排放及燃料消耗标准。轻量化汽车减重可以降低消费者油耗，减重后惯性降低可减小制动距离，提升安全性；同时欧美等国要求汽车的回收率必须达到车重的95%，镁合金的高回收性能更好地帮助汽车厂商完成要求，所以轻量化也是汽车产业发展的必然趋势。
高性能镁合金及变形镁合金等镁制材料获国家政策支持。2017年，工信部、发改委、科技部、财政部印发《新材料产业发展指南》，旨在突破一批新材料品种、关键工艺技术与专用装备，不断提升新材料产业国际竞争力。《指南》给出了镁材料的发展方向，提出了镁材料发展重点任务及镁材料的相关保障措施。国家发改委发布2017年第1号公告，正式发布《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》（2016版），高性能镁合金及变形镁合金等列入其中。
纯电动汽车整车重量若降低10kg，续驶里程则可增加2.5km，镁合金部件的使用将显著减少汽车的整车重量。镁是实用金属中最轻的金属，比重为1.738，是铁的1/4，铝的2/3。到目前为止，国外汽车上共有60多个零部件采用镁合金，其中方向盘骨架、转向管柱支架、仪表盘骨架、座椅框架、气门室罩盖、变速箱壳、进气歧管等7个部件镁合金的使用率最高。
3、其他行业的发展将对镁合金的需求产生重要促进作用
在摩托车市场，已经开发应用了镁合金轮毂、气缸体、顶盖等零部件，单车镁合金用量约为3~10kg。同时，2017年中国铁路里程达到12万公里，其中高铁里程超过2.2万公里，对镁合金轻量化零部件需求潜力也很巨大。目前，全球年用镁量仅为80万吨，而同类金属铝全球年用量在5000万吨以上，镁作为铝的替代金属具有巨大的发展空间。
【公司看点】
1、注重研发，五年研发投入复合增速达34%
五年研发投入复合增速达34%。研发投入方面，2015、16、17年分别为0.71亿、1.25亿和1.83亿，同比增加53.55%和46.38%，18年上半年研发费用较上年同期小幅提升约600万元。研发投入主要用于原镁和镁合金新工艺的研发,镁铝合金新品种的开发,镁铝合金挤压和锻造工艺的深入拓展,镁铝合金及深加工产品生产设备及辅助设备的研究以及提高产线的自动化和智能化程度,淘汰落后产线,向智能化生产企业转型。
拥有多项专利，奠定镁行业龙头地位。公司自主研发镁和铝新品种合金，与下游客户合作开拓镁铝的应用领域，拥有多项自有技术和专利，截至2018年年中，公司拥有专利128项，其中发明专利17项，实用新型专利111项。
2、云海金属在布局轻量化汽车部件方面进行了多方合作和布局
为扩大下游市场，增加公司的盈利能力，云海金属在布局轻量化汽车部件方面进行了多方合作和布局。2018年12月25日，公司控股股东、实际控制人梅小明先生将其持有的51,713,803股公司股份，占上市公司总股本的8%，按7.02元/股的价格转让给宝钢金属，标的股份转让总价为363,030,897.06元。
宝钢在汽车行业有着丰富的制造经验。四十年来，宝钢汽车板以改革开放长子的担当从零起步，有力支撑了中国汽车行业的迅猛发展，累计为中国汽车行业提供了近1亿吨钢材，累计销售高强钢近2000万吨，占据了国内汽车板市场的半壁江山。本次战略股东的引进有利于公司加快公司战略布局，推进轻合金应用，推动行业发展。
3、微通道扁管业务已成为新的利润增长极
微通道扁管市场广阔，且随环保政策要求及产业发展趋势将进一步扩大。2017年，我国汽车产量为2901.54万辆，按照每个汽车空调平均需用微扁通道铝管1.05公斤（用量范围为0.8～1.6公斤）计算，共需求约3万吨。在家用、商用空调方面，随着R22禁用令期限的越来越近，越来越多的国内外知名空调企业已开始研发使用全铝微通道换热器。美国早在多年前就开始在家用空调上使用全铝微通道换热器，美国空调业的航母“约克”已100%在产品上使用了全铝微通道换热器；日本和韩国的空调生产企业，如夏普，三星等早在几年前就开始了微通道换热器的研究。而中国，加速家、商用空调的更新换代更具迫切性。17年，中国空调产量约占全球市场的40%以上，达到1.8亿台，预计今年将突破两亿台。预计将显著提升国内微通道扁管的需求。
4、锶行业老牌龙头，收入稳中有升
“工业味精”—锶金属战略价值愈发明显。金属锶作为长效变质剂，主要作为添加剂用于铝合金生产和铸造中提高其机械性能，在炼钢、耐热镁合金生产中等也有应用。近年来，随着锶在磁性材料、陶瓷电容、光学玻璃、新能源储能技术等新兴行业的加速应用，其战略价值也越来越明显。
公司金属锶对外销售为主,部分自用，做成铝锶合金，且最近两年销量增加明显，毛利率保持稳定。相关资料显示，全球金属锶需求为4,500吨，云海金属销量占比65%以上，拥有明显的规模优势和定价优势。公司总经理梅小明先生曾任南京市冶金研究所工程师，南京市冶金研究所溧水锶业工厂厂长，在锶行业有丰富的从业经验。
预计18年公司锶业务收入可达1亿元，贡献毛利3,000万元以上。同时，全球锶矿产量下降明显，预计将促进锶价格的进一步上涨。
【估值与盈利预期】
从中长期来看，项目投产和技术突破均有望使公司利润大幅提升。预计公司2018-2020年EPS为0.31、0.42元和0.45元，结合2018年12月26日收盘价6.50，对应的PE为20.67、15.40和14.45倍，公司当前估值较低，看好公司的成长性。（万联证券）
