自11月13日开始，多指数由涨转跌，上证综指单月下跌76点，跌幅达2.24%。今天更是失守3300。前期涨幅较大的白马蓝筹股出现较大幅度回调，创业板也持续下跌。
针对目前的市场环境，凯石金融产品研究中心根据经济基本面、资金面、政策面、国际面、汇率、市场面6个对市场影响较大的因素，对股市和债市进行回顾和展望。本周各个影响因素的情况如下：
A股市场面：股指集体震荡回调，上证守住3300
股指震荡回调，守住3300点。自11月13日开始，多指数由涨转跌，上证综指单月下跌76点，跌幅达2.24%，报收3317点，险守3300。前期涨幅较大的白马蓝筹股出现较大幅度回调，创业板也持续下跌。
各大指数跌幅较大，上证50表现最佳。从概念板块来看，上海自贸区和次新股全面回落，3D打印和芯片国产化表现突出。全月来看，3D打印指数（6.38%）、芯片国产化指数（4.47%）、沪股通50指数（0.61%）表现相对较好，次新股指数（-16.35%）和上海自贸区指数（-13.69%）表现较差。
债券市场面：收益率大幅上行，信用风险显现，转债破发
一级市场方面，供给较多，同存数量回升。值得注意的是，11月单月ABS发行近2000亿，发行市场热情高涨。二级市场方面，债市大跌，月末有所回暖。
11月4起信用债违约，风险凸显。业内人士认为，在债市监管趋严背景下，仍需警惕企业信用风险。
7只转债已破发，2只新上市转债濒临破发。9月末以来，可转债市场呈现出火热态势，由于采用信用申购方式，投资者对可转债趋之若鹜。不过随着可转债发行上市不断增多，近期上市的可转债收益也在不断降低。进入11月以来，A股市场震荡加剧，已破发的可转债对应的正股跌势较为明显，而正股价格下跌直接带动了可转债的下跌。
经济面：官方制造业PMI微升，环保限产压力或低于预期
11月制造业PMI微升至51.8,稳中有升。从11月官方制造业PMI可以看出，环保限产影响有限，经济韧性仍在。
11月财新PMI微降至50.8，与官方再次背离。本月二者虽有背离，但均在临界点以上，体现的变化方向是一致的，11月基本面较为平稳。
CPI小幅上扬，PPI超预期。今年国内CPI同比持续处于低位，且结构明显分化。CPI和PPI的数据显示，通胀压力上升，料将对加息产生影响。
资金面：央行公开市场操作维稳为主，月末股市偏紧
央行公开市场操作维稳为主，不松不紧。11月公开市场操作较为频繁，央行连续进行多次63天逆回购，63天逆回购有助于缓解市场资金紧张预期，反应出央行对中长期资金明确的维稳意图。
股市资金方面，流动性有一定改善，但月末情况恶化。基金发行热度大幅提升：A股结构性牛市行情下，股混基金赚钱效应凸显，基金募集和发行明显升温，规模数十亿上百亿的爆款基金频现，随着这些基金的建仓，给市场也带来一定流动性。
政策面：大资管业务统一监管，政策规范PPP项目
5部门发文统一监管，规范大资管业务征求意见发布。11月16日，财政部办公厅发布《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》。文件的实施，将利好PPP模式项目经验丰富、规范化参与PPP项目、拥有投融资、设计、建设、运营一条龙服务能力的优质企业。
发改委鼓励民间资本参与PPP项目。国家发改委11月28日下发鼓励民间资本参与政府和社会资本合作（PPP）项目的指导意见，要求加大对民间资本参与PPP项目融资的支持力度。
重拳出击，现金贷监管收紧。从22日，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知》,凡不具备放贷资质的,应立即停止非法放贷。短短数日,在政策“重拳”打击下,网络小贷和现金贷公司的市场环境就从此前“盛夏六月”,进入“数九寒冬”。
国际面： 海外股市行情分化，美国税改冲刺
海外股市行情分化。美股强势，日经次之，港股月末回调，欧洲韩国下跌。
黄金窄幅震荡，油价继续强势。
美联储下届主席确认，特朗普税改进入冲刺阶段。美联储主席方面，美国总统特朗普宣布了美联储主席的提名人选——现任理事鲍威尔，以接替耶伦的职位。12月关注美联储加息和税改预算投票。
汇率面：11月人民币先跌后涨，区间震荡为常态
11月人民币先跌后涨，区间震荡为常态。美元指数11月跌幅较大：美元指数11月30日报收93.01点，整月持续下跌，跌幅累计1.64%。
人民币汇率继续窄幅盘整。目前海外主要货币趋势不明，人民币走势缺乏方向性，短期或保持区间震荡。央行参事盛松成预计，年底人民币兑美元大概在6.6左右。
A股短期展望
总体来看，11月以来市场调整压力较大，一方面是监管趋严持续超预期，大资管统一监管及PPP项目规范和互联网金融监管新规；另一方面，是市场自发的调整需求，市场时隔22个月站上3400点，部分板块上涨幅度大，存在获利回吐的压力。短期看这两方面的压力在年底之前都将持续存在。
此外，海外各大央行货币政策收紧趋势日益明朗，美国减税逐步落地给国内政策更大压力，年末资金面阶段性紧张是12月新增加的负面影响因素。总体来看，我们对年前短期市场走势偏谨慎，尤其要适当警惕今年以来结构性市场中涨幅过大的板块和个股，例如食品饮料等。但中长期看则无需悲观，立足于企业盈利增长和估值合理的行业和公司具备长期配置价值，尤其是12月如果短期超跌调整到位，也是很好的布局时点。
权益类基金配置上，在风格方面，核心仓位上建议均衡配置：一是关注个股业绩有较好增长且与估值匹配、行业较为分散的稳健成长型基金；二是注重个股估值和安全边际的价值风格基金。卫星主题配置方面，金融地产、国改、医药、高端制造均是中长期布局的良好标的。
债市短期展望
总体来说，11月债券市场跌幅较大，但月末两日利率债情绪有所回暖，债市超跌后略微反弹，但是仍有诸多利空因素尚未释放，操作仍需谨慎。
固收类基金配置上，建议核心拿短，以中短久期的票息和流动性管理为主；卫星拿长，适当拉长久期左侧布局；此外，可以选择大类资产配置能力较好的二级债基。
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