富凯摘要：消费升级在白酒行业体现的淋漓尽致，低端产品越来越没有出路。

　　作者|AK

　　今年以来，A股持续大幅震荡，白酒板块逆势大涨，进入半年报季以来，白酒板块，尤其是拥有四家上市公司的安徽白酒板块备受市场关注，半年报上看，安徽白酒板块整体向好，三家实现营收和净利润的双双上涨，而越来越激烈的行业竞争，以及强者恒强、弱者愈弱的行业状态已成为共识。

　　古井贡酒遥遥领先金种子酒掉队

　　整体来看，今年上半年，安徽白酒板块业绩亮眼，4家上市公司营收总和达到107.96亿元，净利润总和达到25.56亿元。

　　从营业收入来看，古井贡酒以59.88亿元遥遥领先，营收和净利润的同比增速均是4家酒企中最高的。公开数据显示，在已经发布半年报的白酒上市公司中，古井贡酒营收位列第七位。

　　古井贡酒指出，公司全面完成年初制定的上半年经营目标。一是持续加强品牌建设与投入，推进品牌复兴工程；二是推动数字化古井、国际化古井、法治化古井建设，打造智能型管理企业；三是积极探索内部创新机制，打造“小微平台”和盈利中心。

　　口子窖和迎驾贡酒分别和18.82亿元紧随其后，并实现营收和净利润的双双增长。面对错综复杂的经济形势，以及白酒行业深度调整和消费形势急剧变化的双重压力，两家公司均选择了加强品牌和渠道的建设管理。口子窖还持续进行产能完善，推进基酒库、包装车间及配套工程项目建设。

　　但金种子酒的情况不那么乐观，营收和净利润的增速双双下滑，净利润更是亏损0.32亿元。此前的业绩预告中，金种子酒曾表示，亏损主要原因有两个：一是市场消费主流价位产品上移，导致公司百元以下价位产品市场份额萎缩，销量下降；二是主推产品金种子系列年份酒尚处于培育期，销售未突破上量且对公司整体业绩贡献度有限。

　　而自2013年以来，金种子酒的营收和净利润实现5连降。2018年，虽然净利润同比大增1144.09%，但主要原因是原麻纺老厂区土地及附属物被政府作为棚户区改造进行征收补偿产生收益。

　　安徽白酒竞争加剧高端化成趋势

　　众所周知，安徽是白酒产销大省，同时也被公认为是白酒行业竞争最激烈的省份之一。数据显示，2018年，安徽白酒产量产量为43.13万千升，居全国第五位，白酒企业约有550家，其中规模以上企业112家。

　　这种竞争仍在加剧。省内市场上，徽酒传统的渠道与终端战略增长在互联网碎片化时代逐渐失效，苏酒、黔酒、川酒等大举进入；省外市场上，随着消费升级，白酒行业进入产业升级风口，面临着一线名酒和区域名酒的双重挤压。

　　面对这种形势，四家上市公司也积极在行动。品牌是古井贡酒的核心优势。一方面，古井贡酒是安徽省内唯一的老八大名酒，另一方面，近年来，公司在广告宣传上的较大投入换来品牌力的持续提升。同时，大量的渠道费用换来了市场的规模增长。目前，古井贡酒打开增长局面，并将目标瞄准河南、江苏、山东和浙江等省外市场，还通过收购黄鹤楼酒业51%股权成功进入湖北市场。

　　口子窖费用管控和产品升级的效果正在逐渐显现。公司的大商模式，渠道利润更足，今年上半年，虽然口子窖的营收只有古井贡酒的不到一半，但两者的净利润相差却不那么显著。同时，口子窖也较早聚焦中高端产品，竞争优势明显，三季度，还将正式推出两款200-300价位的新品，满足省内消费升级的需求。

　　迎驾贡酒此次的业绩增长超过预期。数据显示，公司旗下中高档白酒、普通白酒，分别贡献营业收入约为11.33亿元和6.13亿元，同比增幅分别为14%和1%左右。分析师认为，主要是公司次高端产品洞藏系列逐渐获得市场认可，放量增长所致，能否快速完成产品结构提升与泛全国化成为后续发展关键。

　　棋差一招的金种子酒正面临着转型的阵痛。金种子酒市场主要集中在安徽省内，内外挤压下市场竞争加剧，基于此，公司加大投入，发力县级市场和省外市场，取得较大突破，同时也调整产品结构，推出了和泰苦荞酒，发力健康酒产业，对柔和系列、金种子系列进行升级及整理等。但值得注意的，升级下的中高档产品，其线上线下的定价差异，导致的价格混乱，正给公司带来着困扰。

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