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　　近日网上曝出，融创中国在入主乐视以后，告知乐视致新等乐视系公司的核心员工，他们手中的股权已经被全部“清零”。

　　于是，刹那间江湖上风潮涌动。几千亿资产一瞬间灰飞烟灭的同时，是一大帮子千万富翁梦想的破灭，那些持股的高管和员工们不断的在追问：难道昔日签订的股权协议书，如今成为“废纸”一张了吗？当年贾跃亭说过，“要么伟大、要么死亡”，真的是这样吗？今天名庭就跟您一起说道说道。

　　贾跃亭与孙宏斌

　　【事件追踪】

　　这事儿，咱们得从今年年初乐视获得的那笔救命钱说起。

　　2017年1月13日，乐视网发布消息，融创中国以150亿元成为乐视上市体系中乐视网的第二大股东，同时成为乐视致新和乐视影业的重要股东。在这笔战略投资中， 乐视掌门人贾跃亭将乐视致新公司25%的股权以大约50亿元的价格卖给了融创中国的老大孙宏斌。这25%的股权中，有乐视网持有的10%，剩余的15%属于鑫乐资产（有限合伙）所有。

　　那有人该问了，这2笔股权转让交易跟乐视系的持股员工看起来没有半毛钱的关系呀？怎么会导致员工持股作废呢？

　　诸位看官莫急。这里的股权转让方之一鑫乐资产，据传，正是乐视系员工的持股平台。

• 什么是持股平台？这里我们给大家脑补一下。一个人要持有一个公司的股权，大体上有两种方式，一种方式是直接持股；一种方式是间接持股。比如说，阿发是恭喜发财公司的股东，持有30%的股权，那么直接持股说的是，阿发直接登记为恭喜发财公司的股东，名下有30%的股权，是明媒正娶的概念。咱们看间接持股，这又分为两种，一种是股权代持，阿发是股权利益的实际享有者，但是在工商登记上，30%的股权登记在阿财名下，阿发与阿财之间私下签订一个代持协议，这就是股权代持。相当于，计划生育年代的时候，阿发有3个孩子，国家只允许每个家庭给2个孩子上户口，第3个孩子只能登记在阿财的户口本下。

• 　　间接持股的第二种方式是，持股平台。阿发是恭喜发财公司30%股权利益的实际享有者，但是阿发并不是恭喜发财公司的登记股东，在工商登记上，这30%的股权登记在一个公司，或者一个有限合伙企业名下，这个公司或者有限合伙企业，我们就把它叫做是持股平台。而阿发是持股平台公司的股东，或者合伙人。这就是持股平台的概念。就相当于说，恭喜发财公司想承包100亩地，阿发有30亩地，阿猫、阿狗等等村里的其他乡亲们总共有70亩地，恭喜发财公司不想费那么多口水挨家挨户去谈价钱，所以呢，村委会就代表阿发、阿猫阿狗去和恭喜发财公司谈价钱，村委会这个组织就相当于持股平台。

　　那也就是说，乐视系的员工是鑫乐资产这个有限合伙企业的合伙人。换句话说，乐视系员工对鑫乐资产拥有产权关系。

　　鑫乐资产是乐视系员工的持股平台，如果这个传说是真的，贾跃亭要转让鑫乐资产所拥有的乐视致新公司15%的股权，那就首先要问一问，大风场的员工们同意不同意了。可是，这是真的吗？

　　鑫乐资产的工商登记信息

　　查阅工商登记资料，我们看到：鑫乐资产的合伙人只有2人，一个是张榕，一个是乐视互联科技公司，今年合伙人没有发生过变动。这里面我们看，登记在册的合伙人里面，没有乐视系的所谓的那么多的持股员工。那会不会是在乐视互联科技公司里面呢？

　　我们再看乐视互联科技公司：

　　乐视互联的工商登记信息

　　通过工商登记资料来看，股东有2个，一个是张榕，一个是赵凯。在登记上也没有找到乐视系的那么多持股员工。

　　而员工们一致说，鑫乐资产就是持股平台。

　　这是为什么呢？

　　显然背后还有故事：我们有一个大胆的推断，那就是乐视系持股员工的股权可能并没有直接登记在持股平台，而是由他人代持。这个代持人，要么是张榕，要么是乐视互联科技公司。如果这个推断成立，那么贾跃亭通过实际控制鑫乐资产，在年初将鑫乐资产持有的乐视致新公司的股权转让给融创中国，那就没毛病。在转让协议生效以后，融创中国将激励股权清零，也没有毛病。

　　至于说，员工与代持人之间的利益纠葛，那是你们二人之间的事情，并不影响股权转让的效力。

　　那，事情到底是怎样的呢？

　　接下来，我们把视线拉回到实施股权激励的当年。

　　2015年11月份，乐视全体员工收到了一封邮件，名称为《全员激励计划正式启动》。邮件内容中说，乐视控股（全球）将拿出原始总股本的50%作为激励股权授予员工，且原则上员工不需要掏钱购买，离职也不影响手中的股权套现。这是事件的起点。据说，当年激励对象拿到的是期权，可不是股权。

• 什么是期权呢？这里我们也给大家脑补一下。以前我们买房子的时候，没有开盘之前，开发商对外预售一些楼花，获得楼花的人将来可以用1万一平方的价格买到房子，而到2年以后房子开盘的时候，出售价是2万一平方。那，获得楼花的人就赚了。这个楼花，就相当于我们这里说到的期权，它是一种可期待的权利，而不是股权。只有你干满规定的年限，并且考核达标，你才有权以约定的价格购买公司的股权；当你购买、也就是行权之后，你才拥有真正的股权。程序上讲，期权要兑现需要经历4个阶段：授予-成熟-行权-套现。

　　搞明白这个，我们再看员工手中的股权是不是能作废，就要问2个问题：

• 乐视系员工手中的期权，它成熟了吗？（年限+考核达标）

• 　　乐视系员工在行权期内，行权了吗？

　　约定的时间到达以后，期权如果没有成熟，或者没有行权，那么清零，当然无可厚非。

　　【评述】

　　以上我们分析了乐视系员工持股被清零事件，最后我们想给大家提示两点：

• 如果你是一个员工，当你拿到激励股权的时候，请仔细看一看，你手中的“股权”真的是股权吗？

• 　　如果你是一个公司，当你准备把激励股权清零的时候，请提前做好员工沟通，管理好大家的预期。当然了，最重要的是，提前把协议签好，该说的话提前说到，不要到事后摆出一大堆的理由和逻辑。

　　OK，今天的内容就是这样，我是股权架构师房名庭，咱们下期内容再见。