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华晨中国(01114.HK)净利率133%背后自主品牌的“忧伤”

华晨中国(01114.HK)净利率133%背后自主品牌的“忧伤”
2019-04-01 21:10:22 I李康研报I

作者:I康康I/首发自格隆汇

近日,华晨中国(01114.HK)公布了其2018年年度报告。财报显示,公司2018年营收为43.77亿元人民币,同比下滑17.48%。这是自2015年以来,公司首次出现营收同比下滑;更是近10年来,其营收最低的一年。

值得一提的是,虽然公司营收出现了两位数的下滑,但其归母净利润却高达58.2亿元人民币,同比增长33%,这是华晨中国近几年来利润首次超过了营收,也是继2017年华晨中国净利润率高达82.5%之后,其净利润率再次跃升至133%。

华晨宝马成“摇钱树”

华晨中国主要从事制造及销售宝马和自有品牌汽车业务,并于1999年登陆港股。公司旗下拥有两个整车品牌、三大整车产品,即华晨金杯汽车生产的“中华”和“金杯”系列;三大整车产品包括中华轿车、金杯海狮轻型客车、金杯阁瑞斯多功能商务车。

华晨中国(01114.HK)净利率133%背后自主品牌的“忧伤”

众所周知,宝马是豪华汽车的代表之一,在国内大受欢迎,像中国这样的大市场,宝马集团当然不会放过。因此,在我国特殊的汽车政策下,就有了华晨宝马这个合资品牌,也正是这个品牌,使得华晨中国赚得盆满钵满。

仅从133%的净利润率就可以看出,华晨中国的“盈利能力”不是一般的强。利润超过营收,这在行业中也是十分罕见的,这也就意味着公司其他收入远远高于其自主业务收入。

财报数据显示,得益于豪华车市场消费的持续旺盛,2018年,华晨宝马销量为46.6万辆,同比增长了20.6%。因此,宝马对华晨的纯利贡献由2017年的52.38亿元增加至2018年的62.44亿元,增长了19.6%。

也就是说,除去华晨宝马贡献的利润,华晨汽车还亏损了4亿多。所以,基于华晨中国的利润全部来自于宝马的情况,有业界人士戏言:“这次又是宝马救了驾”。

在2018年汽车行业陷入低迷之际,同行们都在担忧利润和销量,甚至是生存问题时,华晨中国却靠着华晨宝马这棵“摇钱树”,活得更加滋润了。

自主品牌的“忧伤”

对于华晨中国来说,宝马有多风生水起,一定程度上就显得华晨自主品牌有多忧伤。

数据显示,华晨自主品牌(华晨雷诺)的情况有点不容乐观,2018年该品牌共售出4.3万辆轻客及MPV,同比减少了29.5%,其中,海狮轻客销售量为3.8万辆,同比减少25.5%:阁瑞斯只售出3000辆,同比大幅下降了36.6%:而华颂7更是下降了73.3%,只有1000辆的销量。

对此,华晨表示,产品销量降低是因为产品组合成熟及市场竞争激烈所致,同时中国落实多项新法规也对海狮轻型客车等产品造成了负面影响。

从华晨中国这份成绩单可以看出,其合资企业的荣誉与自主品牌几乎无关,反而更加充分体现出华晨自主品牌的薄弱。

华晨中国(01114.HK)净利率133%背后自主品牌的“忧伤”

其实早在2009年,华晨中国就向其母公司华晨汽车集团出售了旗下中华牌轿车业务。也就是说10年前开始,华晨中华自主乘用车板块就不在上市公司资产序列了,或许从那时起,华晨中国就开始淡化发展自主品牌的决心了。

然而,该来的还是来了。就在去年10月份,宝马集团对外界宣布了一个重磅消息:“宝马计划收购华晨宝马部分股权,将持股比例从50%提升至75%。宝马和华晨已经签署了相关协议。”

这则消息使得外界对于自主品牌本就薄弱的某些企业更加担忧起来,现在还有50%的利润分红,等到真正实施股比调整的时候,这些企业又会变成什么样,大家都不敢去想。

市场并没有换得技术

毫无疑问,当宝马成为中国对外资车企开放合资股比的“第一例”后,未来将会有越来越多的外企调整自己的持股比例,以此来提高自己在我国市场的竞争力。

回顾在对外开放中崛起的中国现代汽车工业,一个严肃而争议极大的问题是:中国对跨国车企开放了市场,是否如当初预期的那样换回了技术?令人遗憾的是,我们确实拿出了广大的市场,但这么多年过去了,真正的核心技术却仍掌握在外企手中。

不可否认,合资模式给中国的汽车工业带来的影响是不可替代的,它给中国带来了众多的资金、先进的管理经验以及技术人才。就相当于一个娃娃从零学起,外企只教给了它基本的知识,而往后最重要的知识突破,外企在其中只发挥了微乎其微的作用。最开始大家想象的“拿来主义”并没有这么简单。

华晨中国(01114.HK)净利率133%背后自主品牌的“忧伤”

于是,这也出现了一种大家不想看到的情况,就是国内一些车企严重依赖于外国品牌,甚至三大件的核心技术学不到,也拿不来,缺少自主化的创新能力。这种尴尬的状况在国企身上体现得比较明显,它们的自主品牌其实是非常薄弱的。

不过,令人欣慰的是,对于国内的某些企业来说,它们已经在逐渐布局自己的自主品牌。像上汽、广汽、长安等国企已提前开始将重心转移到了自主品牌方面,并取得了一定成效。

总结

2018年,中国车市首次出现了负增长,未来,如何保持稳定增长成为了各车企不得不思考的问题。而股比放开之后,未来的汽车行业格局还将会面临多方博弈。一言以蔽之,国内的汽车市场大门已经逐渐打开,还依赖于外企的国内企业似乎是该醒的时候了。

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