前段时间招行起诉光大的案例让大家看了场大戏，同时也揭示了资管市场的很多问题。从近几年来看，私募、信托、P2P都已经经历过爆雷，未来一段时间，资管体系的排毒仍将持续，但短痛好于长痛，解决内部问题才能让资管进入更好地发展阶段。

　　理财是最基本的金融需求，十个人中，至少九个需要理财服务。所以，资管不会死，只会越来越好。

　　过去十年，资管从小到大，成长为百万亿级的大市场（2017年，全行业规模简单加总超过120万亿元，剔除多层嵌套下重复计算，约在60-80万亿元之间），持牌机构超过2.5万家（其中超过95%以上为私募基金管理人，提供理财服务的银行约800家），即便如此，仍未能很好满足居民理财需求，表现为我国家庭财富结构中金融资产占比过低。

　　据瑞士信贷发布的《2018年全球财富报告》，截止2018年6月末，中国家庭财富总规模51.9万亿美元，全球占比16%，仅次于美国的31%。从结构分布上看，美英等国金融资产占比接近一半，我国家庭财富中，七成为房地产，金融资产占比不足20%，且一半以上为现金类资产。

　　看到这样的数据，自然得出一个结论，我国居民对股票等权益性资产配置不足。不过，如对比中美股市表现，与美股财富增值效应比，A股市场的确缺乏吸引力。

　　A股市场低迷，机构投资者也表现欠佳，难以俘获投资者的信任。根据华金证券统计，2008-2017年十年间，机构投资者六年跑输散户，三年小幅跑赢，只有2017年大幅领先。这种投资表现，股民宁愿做散户，也不想买基金，权益性理财做不起来。

　　因地而倒，因地而起，现在的薄弱环节，就是未来的突围方向。

　　过去十年间，资管业务靠固定收益类资产（主要是各种负债）崛起，但在实体经济杠杆率高企和政策持续去杠杆的环境下，固定收益性产品在规模上已无空间，随着新经济崛起，以股权融资为主的直接融资市场迎来发展机遇。

　　以美国为例，20世纪80年代经济新旧动能转换，1980-1995年间，新经济占GDP比重从14%提升至21%；同期，直接融资占比则从不足10%提升至70%以上。

　　对资管行业而言，只有积极参与权益市场，才能再创增长辉煌。

　　从国外情况看，银行资管产品的股票类投资占比基本在20%-40%之间，以资管业全球排名前三的道富环球为例，权益性资产占比接近60%，固定收益类资产占比只有16%。

　　我国银行理财产品，一度被禁止投资权益类产品。如《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》（银监发〔2009〕65号）明确要求，“理财资金不得投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券投资基金；理财资金不得投资于未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份”，只有股票打新可例外处理。

　　不过，资管新规废止了上述禁令，银行理财资金已可参与股票市场掘金。

　　理财资金入市驱动股市转牛，股市转牛吸引更多理财资金，二者互为助力，或将联袂开启A股和大资管的黄金时代。

　　本文由“洪言微语”原创，作者系苏宁金融研究院院长助理薛洪言