10年，意味着什么？

　　吴晓波在《激荡10年，水大鱼大》一书中细数了过去10年间中国的变化。认真回顾才发现，原来这10年来，我们所生活的世界——无论是科技、环境、文化，还是资本市场，都发生了如此大的变化。

　　但不管市场如何风云变化，十余年来我们为持有人创造收益的初心从未改变。当然，我们也在不断与时俱进，积极适应市场的变化，保持“专业活力”。

　　今天，是兴全旗下的第1只债基

　　兴全磐稳增利债券型基金

　　正式成立10周年！

　　成立10年来，兴全磐稳增利基金为持有人创造了超过6%的年化回报，在同类债券型基金中排前1/4，2019年再获三大权威奖项大满贯。

　　# 敬市场，敬十年 #

　　兴全磐稳增利基金的基金经理张睿，目前是兴全固收部副总监，拥有14年资深从业经验，连续四年蝉联金牛奖，被称为“固收女王”。她曾说：

　　“我自己还是比较幸运的。见证了这10年以来债券市场的发展，看到投资者对固定收益产品从完全不了解到现在认可度的大幅提升。同时，我自己从一名债券研究员成长为基金经理，也见证了兴全固收团队发展越来越好的过程。”

　　二季度以来，债市整体呈现了先跌后涨的震荡格局。站在现在这个时点，基金经理怎样判断市场？让我们一起听听张睿的观点。

　　二季度债市震荡的原因？

　　“经济基本面和事件性的冲击”

　　前半段的下跌？——四月份的中央政治局会议重提“去杠杆”，货币政策重新出现边际收紧迹象，债券市场出现一波调整；另外，5月底“包商银行被接管”事件一度引发市场恐慌，受该事件影响中低等级信用债需求有所减弱，评级利差有所拉大。

　　后半段的上涨？——财政前置和流动性推动的经济托底不具备大幅反弹的基础，二季度国内经济继续下行，叠加5月中美双方进一步提升关税，使得债市收益率缓慢回落。另外，央行通过不断释放流动性等措施稳定市场，因此整体看债市收益率在低位震荡。

　　当然，除了以上主要原因外，通胀预期、美联储降息预期、海外债券利率下行等等对国内债市也有扰动。

　　后市布局机会在哪里？

　　“看好龙头产业债，关注可转债”

　　为何更看好龙头产业债？——首先，在各产业去杠杆的过程中，处于行业末端缺乏竞争力的企业生存压力增大，在市场竞争过程中逐渐出清；其次，历史经验表明，超额收益大多出自细分领域龙头企业；最后，小而美的公司波动性较大，且易受股东经营状况影响，对于投资和久期控制要更加严格。

　　为何关注可转债？——今年债券多处于底部震荡行情，绝对收益率整体较去年高点大幅下降，加上转债估值修复，使得投资可转债的性价比提高；另一方面，在股票市场仍有结构性行情的预期下，可转债能适当参与正股上涨带来的向上弹性，也能提供下方回撤的保护作用。因此在基金运行中加大了对可转债的挖掘，在标的选择上，同时注重个券估值水平和公司质地。

　　当然，从长期来看，仍然会坚持稳健的投资框架，尽管今年可转债机会比较明显，但也会充分考虑其中的风险因素。

　　# 好的投资，时间看得见 #

　　兴全磐稳增利债券型基金

　　【代码：340009】

　　与你一起

　　开启下一个精彩十年

　　中国证监会投资者保护局提醒您：选择适合自己的投资品种，做理性投资者。

　　中国证监会投资者保护局提醒您：掌握风险识别和承担能力，知悉并自行承担投资风险。

　　风险提示：金牛奖数据来源于《中国证券报》，明星基金数据来源于《证券时报》，金基金奖数据来源于《上海证券报》，基金业绩数据来源于银河证券基金研究中心，时间截至2019年7月21日，按照银河分类，兴全磐稳增利基金自成立以来业绩回报在同类债券型基金中排名8/35；基金经理观点来自兴全磐稳增利基金二季报以及基金经理访谈。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证，基金投资有风险，请审慎选择。本文观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考。