A股上证指数自去年1月4日见到2440点的低点后，展开了一波强劲的上攻，最高涨不超过3288点，最高涨幅34.75%，之后有所回落，但2019年全年上证指数仍有22.3%的涨幅，深证成指更是大涨了44.08%，创业板指上涨了43.79%。

　　今年开年以来，三大指数也实现了震荡上涨，2020年至今，上证指数上涨0.83%，深证成指上涨5.02%，创业板指上涨7.47%，下周只有四个交易日就要进入春节休市期，很多投资者对股市较为迷茫，从走势上看，也连续走出了四连阴，市场信心有所下降。

　　对于2020年的A股，我坚定看多，决定股市长期走势的是宏观经济，是上市公司的业绩增长，决定短期走势的是利好利空消息和投资者的情绪变化，而中期有一个很重要的因素，那就是资金，股市交易由资金推动，未来将有五大长期资金进入A股，成为中国股市的重要流动性支撑。

　　第一大资金，外资流入

　　近年来，外资一直在持续的净买入中国股票，自沪深股通开通以来，北上资金出现了持续的净流入，根据wind数据显示，2019年沪深股通资金净流入额达3528.89亿元，刷新年度净流入额纪录，比2018年高出超500亿元，同时沪深股通开通以来，净流入A股资金已超过1万亿。

　　沪深股通流入A股的资金分为两部分，一部分是主动买入，主要是境外投资者看好中国股市的前景，进行主动配置；另一部分是被动配置，中国股市已经相继被纳入明晟公司的MSCI指数及富时罗素指数，大量跟踪指数的被动投资将会持续流入A股。

　　除了外沪深股通资金外，外资流入渠道还有QFII/RQFII。至2019年底，QFII和沪深股持有A股市值已超过2万亿，据中信证券测算，2020年跟踪MSCI主动资金净流入约为1036亿，不跟踪MSCI的资金净流入约为1790亿元，合计2826亿元，加上被动资金，预计外资流入A股仍将超过3000亿元。

　　第二大资金，社保基金

　　1月14日，人社部发言人在人社部举行的新闻发布会上表示，截至2019年底，已有22个省（区、市）签署基本养老保险基金委托投资合同，委托总金额达到10930亿元。其中，19个省（区、市）已启动城乡居民基本养老保险基金委托投资，合同金额2123亿元，同比增加1350亿元。

　　我国目前养老保险基金总积累近6万亿元，实际委托资金刚刚达到1.3万亿元，这意味着未来养老金委托投资规模依然有较大的提升空间。国内股票市场为社保基金贡献了相当可观的收益。2001年至2018年以来，我国养老金年化收益率为7.8%，计入2019年收益将达到8%以上。

　　与散户追涨杀跌反复亏损不同的是，中国股市已经成为社保基金收益的重要来源，根据《基本养老保险基金投资管理办法》规定，基本养老金投资股票和股票型基金的比例可达30%，预计未来还将会有2000亿~3000亿的长线资金进入股市。

　　第三大资金，银行理财子公司

　　去年年12月6日，中国结算对《特殊机构及产品证券账户业务指南》(下称《业务指南》)再次进行修订。此次修订后，银行理财子公司可参考商业银行开立证券账户，并开立相关理财产品证券账户。这意味着，银行理财将开始正式入市。《业务指南》增加了商业银行理财子公司开立自营账户和理财产品证券账户的相关内容。

　　我国工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、邮储银行、交通银行这六大银行均成立了理财子公司，并全部已经开业，现在理财子公司已经可以正式开展自营及理财证券账户，意味着万亿级的增量资金将进入A股。根据华泰证券的测算，理财子公司有望成为国内第一大资管机构。未来10年有望为A股带来增量资金1.34万亿元，加速A股投资者的机构化。

　　第四大资金，保险资金

　　去年10月份，银保监会发布了《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》（以下简称《通知》）印发，《保险资金投资股权管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，后者修订调整的主要内容是取消保险资金开展股权投资的行业范围限制，通过“负面清单+正面引导”机制提升保险资金服务实体经济能力，鼓励险资入市。

　　根据数据显示，保险资金投资股票的总体规模目前占我国A股市值的3.1%，是继公募基金之后的第二大机构投资者。保险公司权益类资产的监管比例上限是30%，行业实际用的是22.64%，未来保险公司权益类资产投资上限仍有望进一步提升。

　　近日太平人寿以约19.07亿元认购大悦城非公开发行约2.83亿股的股份，成为2020年首家宣布举牌上市公司的保险公司。在此之前，中国太保也采取参与非公开增发的方式，对上海临港进行了举牌。险资对资本市场的投资力度正在加大，近年来监管部门鼓励险资投资符合国家战略导向的行业及公司，积极鼓励长线保险资金入市，未来险资入市速度还将会加快。

　　第五大资金，储蓄转为资本投资

　　1月3日，银保监会发布的《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》（简称《意见》）提出，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。

　　这意味着，未来我国将会加快推动银行理财业务转型，培育多元化的资本市场参与主体及投资文化。《意见》定调未来五年发展目标，并对防范重点领域风险、推进高水平对外开放作出部署。

　　《意见》提出，发挥银行保险机构在优化融资结构中的重要作用，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金，我国的储蓄率历来在全球都属于较高的水平，未来引导储蓄资金转入长期投资资金将成为趋势，为中国股市带来长线增量资金。

　　以上五大长线资金，已经、正在、将要持续不断的进入A股，而目前A整体估值水平依然处于历史低位，我们以中证指数有限公司的数据来看，上证A股最新市盈率为14.85倍，无论是纵向和历史比较，还是横向与全球其他国家的股市相比，都属于较低的估值水平。

　　而我国的经济依然保持了稳定的增长，2019年全年中国GDP总量达到99.0865万亿元，按可比价格计算，GDP增速为6.1%，符合6%至6.5%的预期目标。2020年继续保持稳定增长的预期明确，稳健的宏观经济，加上经济结构的不断优化升级，在五大长期资金入市的推动下，未来A股有望进入长期的慢牛格局之中。