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　　好想你（002582.SZ）自6月正式告别“旧爱”百草味后，扣非净利润暴跌。但一买一卖百草味，近5年赚了39亿元，这是不是一笔划算的交易，每个人都有自己的判断。

　　半年度亏损严重

　　失去百草味下半年恐更难堪

　　8月4日晚，好想你发布2020年半年报，数据显示好想你实现净利润22.56亿元，同比增长高达1680.02%，在疫情影响下业绩还能如此暴涨也着实令人震惊。

　　但与之截然相反的是，好想你的扣非净利润竟亏损高达8368.80万，同比减幅200.34%；营业收入24.87亿元，同比下降12.95%；经营性现金流净额同比减少49.92%。也许，这才是拿下百草味这块面纱后好想你的真面目吧。

图片来源：公司公告

　　2020年上半年，好想你投资收益为31.73亿元，源于向百事集团出售百草味母公司郝姆斯确认投资收益所致。

　　半年报显示，郝姆斯100%股权资产出售事项为公司贡献净利润约22.85亿元，占归属净利润比例为101.26%。若剔除该项投资收益，净利润直接亏损。

　　除了郝姆斯，2020年上半年好想你还将新疆若羌好想你枣业发展有限责任公司100%股权进行转让。

　　仔细看看上半年的营业收入。依靠红枣起家的好想你，红枣类产品仅占总收入11.16%，为2.77亿元，上半年营业收入同比下降28.65%，毛利率下降0.81%。

　　坚果类产品依旧是营收主导，占比为47.04%，实现营业收入11.70亿元；肉铺类实现营收3.27亿元，占比13.14%；果干类实现营收2.93亿元，占比11.78%。

　　关键的是，坚果类等产品大部分都归属于百草味，2020年上半年营业收入中还包括百草味1月-5月的销售，出表后下半年的真实业绩，不敢想象。

　　自2016年8月18日，好想你斥资9.6亿元将百草味收入囊中之后，百草味一直为营收主力。从50%到70%，再到2019年，百草味已占好想你总营收的八成以上。

　　好想你董事长石聚彬一直被业界认为善于资本运作，本来是营收引擎，好想你却将百草味当成投资机会，一旦收益合理利益最大化，便杀鸡取卵。

　　那以后怎么办呢？

　　计提资产减值7400万

　　未来如何发展尚不可知

　　与半年报同时发布的，还有计提资产减值准备相关公告。

　　公告显示，公司对2020年半年度末存在可能发生减值迹象的应收账款、其他应收款、长期应收款、存货等资产进行全面清查和资产减值测试后，拟计提2020年半年度各项资产减值准备合计7406.12万元，占公司2019年度经审计的归属净利润的比例为38.45%。

　　扣除企业所得税影响后，公司2020年半年度归属净利润将减少5536.65万元。

　　其中，计提划账准备4726.10万元，计提存货跌价准备2680.02万元。

图片来源：好想你计提资产减值准备公告

　　截至2020年6月30日，好想你应收账款为1.26亿元，存货为2.41亿元。

　　同期，由于出售郝姆斯收到现金所致，好想你的货币资金为29.36亿元。

　　如何利用好这29.36亿元，是对于好想你以及董事长石聚彬的考验。

　　若想延续坚果类等产品的策略，当前市场上三只松鼠（300783. SZ）、良品铺子（603719. SH）等品牌竞争激烈，百草味早前已出现势弱趋势，若是创建新品牌进入市场可谓难上加难。

　　此前，好想你称出售百草味，将更加专注红枣相关主业，发挥龙头优势。若想巩固红枣龙头地位，好想你将要付出更大努力。

　　《全球财说》查询历年财报，2017年-2019年，红枣类产品分别实现营业收入8.32亿元、8.68亿元、7.35亿元，占总营收比例分别为20.43%、17.54%、12.33%。

　　至2020年上半年，红枣类的营收、毛利率更是出现大幅下滑。好想你前几年依靠电商平台积聚能量，但随着红利逐步接近天花板，各个品牌拓展市场都趋于艰难。半年报中，好想你称，已开创县域“原产地直播”销售模式。

　　还有什么路径？或是健康食品？“健康”一次同样频繁出现在财报之中。

　　企查查信息显示，2017年9月13日好想你将原公司名称“好想你枣业股份有限公司”变更为“好想你健康食品有限公司”，并于2019年6月21日变更经营范围，添加“保健食品研发、生产与销售”业务。

　　半年报显示，好想你将红枣产品定义为高端健康食品，但也提及将紧扣“新一代健康食品的引领者”战略定位，之后是否拓宽产业链、发展更多产品，还不得而知。

　　截至2020年6月30日，好想你合计理财金额为19.69亿元。

　　此前6月9日曾发布公告称，同意追加使用自有闲置资金19亿元购买理财产品，即合计使用不超过39亿元的自有闲置资金购买理财产品（风险等级不超过PR2级），上述资金额度可滚动使用。

　　看来，好想你目前也没有想好下一步走向何方。对于日后发展及相关公司业绩情况，《全球财说》将持续关注。

　　8月5日，好想你报收14.26元/股，总市值为73.54亿元，已远落后与良品铺子的292亿元、三只松鼠的273亿元。

　　有待提振的红枣主业

　　好想你于2011年05月20日正式登陆资本市场，成为红枣第一股。并于2015年9月借助“牛市”用“股份支付（85%）+现金（15%）”实现了对百草味100%股权的收购。

　　根据财报显示，在出售百草味之前，公司主要从事包括红枣及相关产品、坚果炒货、蜜饯果干、肉铺海鲜、冻干食品等品类休闲零食的研发、分装、销售及品牌运营业务。

　　今年2月23日，好想你宣布拟以7.05亿美元向百事饮料（香港）有限公司（下称“百事”）出售百草味。6月1日，好想你称出售百草味100%股权事项已顺利交割，并收到百事支付的6.98亿美元（折合人民币49.67亿）。

　　至此，好想你对外表示，未来，公司将聚焦原有红枣相关的健康食品领域，充分发挥红枣行业龙头优势，以“高端红枣好想你”为品牌定位，整合公司品牌、产品、渠道、技术、供应链、资本、管理等资源优势，继续向着“好想你只做好枣，更要成为健康食品的缔造者”的企业愿景前进。

　　因此，在好想你的此次半年报中，包含了百草味1至5月的业绩。

　　报告期内，好想你旗下除了肉脯/海鲜类和其他之外，更为核心的坚果类、红枣类、果干类三大品类均呈现出两位数下滑，下滑幅度分别为19.39%、28.65%和13.32%。值得一提的是，被好想你称为在出售百草味之后要聚焦的红枣业务下滑最为明显，并且毛利率还出现0.81%的轻微下滑。

　　据财报显示，好想你的零售业务主要有电商、专卖、商超等全渠道销售网络。电商销售是公司销售的重要组成部分，报告期内其营业收入占比超过90%。线下专卖店分布在河南省内及省外部分区域，经营模式以直营为辅，加盟为主。2020年上半年直营门店的平均店面平效为1.06万元/平方米。

　　虽说好想你号称线下专卖店分布在河南省内及省外部分区域，但在好想你收入排名前十大直营门店中，除了排名第一和第四这两个属于百草味的门店位于杭州之外，其余均位于河南省郑州市，并且自6月开始，这两个门店也不再归属于好想你。

　　而针对营收占比超过90%的电商销售，绝大部分是来自百草味，抛开已被出售的这一板块，现在的好想你在电商渠道并没有太大的优势。据一位好想你前员工向食评方透露，在好想你未出售百草味之前，好想你的电商部门还曾前往杭州学习，就是希望借助百草味在电商渠道丰富的经验带动好想你原有电商渠道的经营能力。显然，随着百草味被出售，这一策略也就此搁浅。

　　另外，从产品层面看，好想你在财报中表示，报告期内，公司重点开发的主打明星产品有清菲菲系列、高端健康锁鲜枣系列、即食去核零食枣系列、枣夹核桃系列等。产品开发定位于人们日常生活中“刚需高频率的高品质产品”方向，紧紧围绕“腰部核心爆品打造+规模上新并举”策略，升级推出高端滋补粥枣、早餐红枣豆浆、复合养生枣茶、女性红枣姜汤、健康零食脆枣等细分场景化产品，将红枣食养的方法延伸到一日三餐、日常休闲小食、滋补食疗等生活场景，进一步加大健康食品的产品布局。

　　但在2016年至2019年期间，好想你旗下的红枣业务分别亏损0.54亿元、0.7亿元、0.48亿元、1.3亿元。

　　食评方查阅好想你天猫和京东旗舰店发现，清菲菲系列在天猫旗舰店的月销量均未过万，相比枣夹核桃等传统单品的销量要低很多；而在京东平台上，清菲菲冻干FD红枣银耳枸杞莲子羹11万+的评价也比红枣系列动辄几十万的评价少了一大截。此外，在线下渠道上，好想你的清菲菲系列在各大终端也并不多见，而红枣系列也是一些基础产品。

　　正如中国食品产业分析师朱丹蓬所言：“红枣本身就是很传统、很大众化的品类，它本身的溢价空间和创新升级空间都不大。所以好想你下一步去聚焦所谓的红枣产业，根本就是不靠谱的事情。”

　　没了“百草味”，如何“好想你”？

　　依赖有时就像蜜糖，吃多了纵然不好，但彻底戒掉的过程难免痛苦。百草味和好想你的关系便是如此。 

　　虽然在双方合体的四年中缺乏联动效应，但百草味带给好想你的收入利润及业绩贡献是有目共睹的。

　　从2017至2019年，好想你红枣类产品的营收分别为8.32亿元、8.68亿元和7.35亿元，在总营收中仅占比20.43%、17.54%和12.33%。2019年，好想你红枣类产品收入7.35亿元，比上年同期减少1.33亿元，同比下降15.32%。 没有良好的互动，使得百草味和好想你两者的业务各自独立，业绩更是冰火两重天。 

　　CIC灼识咨询总监姜骁潇曾在接受《国际金融报》记者采访时也表示，通过自2016年至2019年间百草味和好想你之间的合作可以看出，好想你在经营层面仅为百草味提供了的银行贷款背书，百草味其本身增长实力强劲。 整个市场都在疑惑：没了百草味的好想你，还剩下什么？

　　中国食品产业分析师朱丹蓬也向野马财经表示，好想你出售百草味，长远来说，百草味和百事是赢家。短期来看，好想你也是赢家，4年赚40亿，成功套现。不过长期来看，好想你是输家。 

　　但从另一方面来想，好想你去“百草味”后虽说处境艰难但也并非毫无生路。 

　　首先在枣类行业领域好想你依然属于“一哥”地位，同时，精于线下的业务模式无疑是有待开发变现的潜力宝藏；再者，出售公司得来的大量资金为接下来的运营增添了底气；最后 ，上中下游的产业链优势及品牌知名度也为其翻身增加机会。 

　　好想你在2019年财报中表示，公司接下来会以客户为中心，以市场为导向，加速打造爆款产品，满足消费升级的需求，同时，投身网红直播带货的营销浪潮中。 另一方面，为了规避风险，期货避险也成了好想你的常规手段。 

　　此外，在本次的中报里，好想你也表示公司将紧扣“新一代健康食品的引领者”战略定位,积极与国际国内权威的科研院所、检测、临床试验 等机构合作,打造产品壁垒,占领行业制高点。还要专注差异化竞争的发展道路,致力于提高好想你高端品牌溢价,构建核心品牌资产。 

　　但值得一提的是， 好想你“有钱”后也是动作频频。

　　在6月9日发布的公告中，好想你表示拟追加使用自有闲置资金人民币19亿元购买理财产品，即使用合计不超过人民币39亿元的自有闲置资金购买理财产品。 并且，好想你拟以民币3018.00万元的价格转让其所持有的新疆若羌好想你枣业发展有限责任公司100%股权。

　　8月5日，公司再次公告，将使用自有资金认缴出资人民币2亿元参与认购私募股权基金份额，未来可借助晨壹 管理及晨壹投资在境内外资本市场投融资、并购重组等领域的专业经验和资源, 助力公司长期发展战略的实现。 

　　这一套资本组合拳总结起来就是，好想你想要大展拳脚，先将资金放入理财、想要发展枣业却又卖出枣业公司，最后再认购私募资金。这其中深意恐怕外人无从知晓，只能等待时间给出答案。