为什么A股老是高开低走？|股价

　　作者：月风投资笔记

　　来源：月风投资笔记（ID: yuefenginvest）

　　其实如果不出意外的话，A股今天（3月27日）也应该是正常“高开低走”的一天。

　　3月26日晚，G20历史上的首次视频峰会召开，G20成员领导人及疫情较为严重的西班牙、瑞士、新加坡等部分非G20领导人出席。这是新冠肺炎疫情暴发以来，中国参加的首场重大国际活动。

　　在本次峰会上，中国提出：疫情对全球生产和需求造成全面冲击，各国应该联手加大宏观政策对冲力度，防止世界经济陷入衰退；要实施有力有效的财政和货币政策，加强金融监管协调，共同维护全球产业链供应链稳定。

　　主席话音刚落，当时美股股指期货全线大幅反弹，最终带动标普500指数收盘大涨6.24%，代表A股夜盘的A50指数期货在今天凌晨也收涨2.96%，收于12878点。

　　但是毫不意外的是，今天早上开盘，A50指数仅上涨1.29%，上证综指开盘仅上涨1%，盘中深证成指一度翻绿。

　　起码今天，你不能把锅甩给外资，北向资金今天全天都是维持在净流入的，谁在大幅割肉？——内资，或者说，习惯于高开低走的内资。

　　结果就在中午（3月27日）收盘之前，北上资金做了一个偷袭，瞬间流进来20亿资金，把上证指数直接打上了日内新高。——打了刚刚做完高抛准备做低吸的内资一个措手不及，而仅仅只花了20亿。

　　所以，这里就出现了一个问题：为什么A股部分投资者喜欢高抛低吸，为什么A股老是习惯性的高开低走？

　　A股有一个地方很有意思，叫做预期差博弈，最早确实是由黄所长提出而且慢慢让市场接受这种逻辑的，毕竟黄所当年是申万研究所的所长，而申万研究所又确实是当时卖方服务高速发展期的黄埔军校。

　　那句：股价不是树上的花，是人们心里的花，整整影响了一代研究员和基金经理。

　　所以这导致了什么，A股开始不再简单基于基本面做博弈和交易，而是基于对基本面的预期差做博弈，甚至基于预期投资人对于基本面的预期差来做博弈和交易这种二阶导，理论上可以无限套娃。

　　举个例子的话：

　　0阶导：公司发布业绩增长30%，股价上涨；

　　1阶导：公司发布业绩增长30%，超出人们20%的一致预期，股价上涨；

　　2阶导：公司发布业绩增长30%，但是一部分提前知道消息的人，预期到人们觉得这个30%超预期业绩会追着买入，然后提前埋伏。在业绩爆出当天卖出，股价高开但是大幅低走，形成股价顶部；

　　3阶导：一部分更聪明或者更厉害的人，知道有那一批提前知道消息的黄雀在提前买入守着螳螂，所以更加提前的做局，在业绩明朗的2个月前股价开始异动，在信息爆出的2天前开始横盘，前一天或者当天股价就提前暴跌；

　　所以这里非常有意思：为什么A股有那么多高开低走，就是因为信息不对称越来越明显，所以大家都在这里做2阶导甚至更高维度的博弈。

　　这还会导致一个意外的结果，那些只看公开业绩和信息的普通价值投资者会被迫退出这个市场，让市场整体风格更加的博弈化，以至于A股有段时间短线和打板风格非常流行。

　　因为普通人做价值投资真的很难受，经常就是高开低走一碗大面。

　　这甚至派生出了很多主流性的投资理论，比如冯柳总的“弱者理论”，凯恩斯的“选美理论”，索罗斯的“反身性理论”等等，比如凯恩斯提到：“别猜那个你认为最漂亮的美女能够拿冠军，而应该猜大家会选哪个美女做冠军。”就是最典型的二阶导。

　　这是A股第一个有意思的地方，由此还派生出第二个有意思的地方：A股最怕什么，最怕有人出来说“稳稳稳”、“市场完全没问题”的预期。

　　为什么，我们设想一下：如果美国纽约州那边的高层里有一个传播病的狂热爱好者，他第一时间察觉了问题的严峻性、第一时间就把纽约市封城，把新冠疫情扼杀在苗头（注意，是苗头而不是中段），你觉得这位纽约州领导会被表扬或者高升么？

　　不会，会被所有人唾骂，为什么封城为什么毁灭经济，你造成了多少损失、多少失业，骂的最狠的，很可能是纽约市的当地人。

　　《鹖冠子·世贤第十六》里提到：魏文王曾求教于名医扁鹊：“你们家兄弟三人，都精于医术，谁是医术最好的呢？”扁鹊：“大哥最好，二哥差些，我是三人中最差的一个。”魏王不解地说：“请你介绍的详细些。”

　　扁鹊解释说：“大哥治病，是在病情发作之前，那时候病人自己还不觉得有病，但大哥就下药铲除了病根，使他的医术难以被人认可，所以没有名气，只是在我们家中被推崇备至。我的二哥治病，是在病初起之时，症状尚不十分明显，病人也没有觉得痛苦，二哥就能药到病除，使乡里人都认为二哥只是治小病很灵。我治病，都是在病情十分严重之时，病人痛苦万分，病人家属心急如焚。此时，他们看到我在经脉上穿刺，用针放血，或在患处敷以毒药以毒攻毒，或动大手术直指病灶，使重病人病情得到缓解或很快治愈，所以我名闻天下。”魏王大悟。

　　也就是说，真正获得世人美誉的，大概率不是扁鹊的大哥二哥，而是扁鹊，新冠防疫、拯救股灾等其他事件的处理也是如此。

　　善医者无煌煌之名，善战者无赫赫之功。

　　类似的，当领导真的把金融危机和股灾扼杀在苗头的时候，人们会觉得他是一个很牛的领导么，不会的，大概率就会像前几任美联储主席一样，普通人根本都不记得他的名字。

　　——这里会形成逆向淘汰，留下来被人们赞不绝口的，必然会是“能把事情惹大、但又能把事情摆平”风格的领导。但是这种情况持续下去，最终总有一天火车会脱轨，上来的会是“能把事情惹大、但无力把事情摆平”风格的特朗普。

　　所以市场最怕的是什么，其实还是最怕狂奔过来的火车头都快糊到脸上了、都还觉得问题不大的领导，关键他们还觉得自己比前任更优秀，能摆平一切。

　　摆平个屁啦。

　　所以特朗普就是最典型的例子，他一说话，市场就暴跌，尤其他用亲身经历证明了自己是怎么轻描淡写的把事情搞砸的。——截至3月27日，美国新冠确诊人数已达85653人，升至全球第一。