新京报讯（记者 郑艺佳）今日，如涵控股CMO张大奕被“隔空喊话”一事在各大社交媒体平台刷屏。被称为“中国第一网红”的张大奕，也是“网红第一股”如涵控股的吸金石。然而，在各类带货网红层出不穷的时代，仅能在“双十一”、“双十二”季度内实现盈利的如涵控股，应该如何重拾昔日风光？

　　被张大奕“背”上市的“网红第一股”

　　据天眼查信息，杭州如涵控股股份有限公司（以下简称“如涵控股”）前身为苏州克里爱工贸股份有限公司（以下简称“克里爱”）。克里爱成立于2001年，是一家以化妆品美容配件生产销售等业务为主的公司，随后于2015年挂牌新三板。

　　2016年4月，克里爱与时任杭州如涵电子商务有限公司董事长冯敏签订了《认购协议》，并通过定向发行，由冯敏认购9958万元的股票。发行完成后，自然人冯敏持有克里爱46.43%的股权，成为公司控股股东。

　　2016年8月，克里爱正式更名为杭州如涵控股股份有限公司，经营范围变更为“提供各种技术服务”，业务分为网红孵化、网红电商和网红营销三大板块。如涵控股通过挖掘、孵化各领域有潜力的“素人”，与外部电商运营团队联合推出红人店铺IP，并构建以粉丝为中心的营销生态。

　　至此，如涵控股携旗下网红正式登场。借着淘宝直播元年的东风，2016年，张大奕首次淘宝直播的观看人数突破了41万，2小时内成交额约2000万元。

　　阿里巴巴的投资令外界对如涵控股的关注更上一层楼。2016年8月，如涵控股宣布拟以非公开定向发行的方式发行股票不超过500万股，预计募集资金不超过5亿元。同年11月，发行结果出炉，阿里巴巴（中国）网络技术有限公司以近3亿元认购如涵控股311万股股票，成为如涵控股第四大股东，持股9.58%。

　　2019年，如涵控股赴美上市成功，成为“网红第一股”。

　　市值缩水的如涵控股，盈利疑靠双十一、双十二

　　梳理如涵控股的发展历程，不难发现这是一条冯敏与张大奕“互相成就”的道路。据多家媒体报道，冯敏与张大奕很早以前便有合作关系，二者于2014年合作开设了首家淘宝网红店，一年后成为淘宝服装品类销量冠军。据天眼查信息，张大奕的淘宝店经营者为杭州大奕电子商务有限公司，冯敏为疑似实际控制人。

　　据如涵控股最新发布的2020财年第三季度报告，截至2019年12月31日，如涵控股已拥有签约KOL共计159名，合作品牌数量达961个。不过，即便签约KOL已有百余人，但当前如涵控股的核心网红依然数量稀少，且对张大奕依赖较高。

　　据如涵控股招股书显示，顶级KOL，尤其是以张大奕名义开设的店铺，是如涵控股2017财年-2018财年以及2019财年前三季度GMV的主要来源，分别占比49.6%、51%和44.9%。2017年时，如涵控股旗下顶级KOL（过去12个月内GMV超过1亿元的KOL）仅2名；截至2019年12月31日，这一数据增至3名。两年时间内，如涵控股的顶级KOL仅新增一人，能否缓解如涵控股对张大奕的依赖仍是未知数。而在此期间，薇娅、李佳琪等带货网红不断涌现。

　　另一方面，如涵控股的业绩也呈现出周期性波动。在2018财年的四个季度中，如涵控股净利润分别为-1941万元、-1.18亿元、5074万元和-6.38亿元；2019财年的四个季度中，如涵控股净利润分别为-4.93亿元、-1.83亿元、1亿元和-2940万元；2020财年的前三个季度中，如涵控股净利润分别为-2670万元、-5010万元和1070万元。换言之，如涵控股只能在上述财年的第三季度中实现盈利，而这一季度正是每年的10-12月，即国内“双十一”、“双十二”消费热潮集中的时间。

　　另外，赴美上市后的如涵控股也风波不断。据了解，除了股价一路走低之外，因在招股书中未对网店数量下滑、全服务网红数量减少等情况进行说明，如涵控股还曾遭遇集体诉讼。据东方财富网数据，截至发稿，如涵控股股价报4.09美元/股，市值仅3.44亿美元，而其上市之初市值约10亿元。

　　新京报记者 郑艺佳 图片 如涵控股官网截图

　　编辑 李铮 校对 李项玲