种种迹象表明，日本央行在本周末（10月29-30日）货币决策会议上应该不会继续加息，而是会维持现有的1.25%政策利率。这是日本货币政策分析师们几乎一致的认识。

图片来源：新华社

　　本来，这可以说是理所当然的举措。因为在日元汇率没有急剧变化的情况下，日本央行需要有一到两个月的时间来观察9月日本央行的加息给市场带来的影响。但市场认为日本央行加息的步伐远远落后于市场的需求，连续加息也并非不可能。而且，市场认为，日本央行将在本周末公布目前的物价指数上涨率已经实现了日本央行设定的2%目标。这意味着，日本央行会改变近年来实施的通货再膨胀政策，转而考虑采取措施让物价稳定在2%水准上。但是，日本央行既放出了本月不会加息的风声，又将宣布物价达标，信息矛盾，难免让市场猜疑其中玄机。

　　实际上，从日本总务省的统计来看，从2022年4月开始，日本的物价指数上涨率就已经超过了2%，但日本央行认为必须要连续22个月超过2%，才能调整货币政策。所以，不仅迟迟没有终结负利率政策，即使在终结负利率政策之后，在加息方面也被认为是远远落后于市场的需求。和欧美各国的货币政策相比，更能看出日本央行的反应明显迟缓。

　　然而，今年以来，日本的物价指数一直在2%以下徘徊，只有最近9月份的物价指数上涨率才超过2%。这个统计数据或许没有考虑政府对能源费用的补助，而剔除这些补助，今年以来日本的物价指数上涨率可能超过2%。但如果这样核算的话，那么从2022年4月开始，日本的物价指数上涨率一直在2%以上，何以到本月才宣布物价达标呢？日本央行放弃以前坚持的立场，或有不得已的苦衷。

　　可以说，日本宣布物价达标，是说给市场听的。因为在物价超过2%的情况下，日本央行就需要采取必要的措施来抑制通胀，实际上就是警告市场不要轻易押注日元贬值。而日本央行这次没有加息，则是说给美国听的。也就是说，日本不持续加息，可以减轻美国加息的压力，从而满足美国政府的部分要求。

　　今年以来，一直认为日元大幅度贬值损害了美国利益的美国政府，持续对日本政府施加压力，甚至是直接指导。因为美国并不希望看到日本仅是通过加息来阻止日元的进一步贬值，而是希望看到日本政府改变扩张型财政政策。所以，美国多次在国际会议以及美日首脑会议对日本进行敲打。今年9月，美国财政部长贝森特更是明确要求日本必须停止正在进行的通货再膨胀政策。

　　但问题是，本届日本政府就是高举扩张型财政政策的大旗才上台的。其所谓的负责任的积极财政政策，就是要通过巨额的财政投入来刺激经济。在这样的政策之下，日元汇率达到了近40年来的最低水准，长期国债的回报率则时隔30年超过3%。实际上，当前日元的大幅贬值，正是日本央行反应迟缓以及历届日本政府的宽松政策所带来的负面结果，而本届日本政府也陷在这个泥潭里而不能自拔。正如市场批判的那样：日本政府只知道扩大财政投入规模，却不知道在高通胀的时候踩刹车，完全没有意识到正是其自身的政策导致了日元走弱和引发通胀。所谓负责任的积极财政政策，实际上是完全不负责任的。

　　然而，面对美国的直接敲打，日本不能不回应。所以，日本政府在最近的施政报告中很突兀地加上了重视财政纪律的内容，同时开始对外宣称本届政府不是鼓吹推升通胀目标的再通胀派，还再次表示将尊重日本央行独立制定的货币政策。

　　但这套说辞能让美国相信吗？因为日本政府已经向日本国会提交了消费税减税法案，要求审议通过。从明年4月开始的两年内，日本将把饮料食品现有的消费税率从8%降到1%，这将导致财政收入多达10万亿日元的缺口，而这部分缺口最后很可能通过发行国债来填补。实际上，这只是所谓积极财政政策的一小部分，而日本政府提出的明年度财政预算额已经膨胀到143万亿日元，远远超过往年的预算。

　　为了减少美国的怀疑，本届日本政府能采取的措施并不多，只能请日本央行出来为其背书。因为宣布物价达标本身，就显示了日本央行排除了日本政府的压力，具有很大的独立性，同时，又强化了市场对日本央行将会持续加息的推测，或可以弱化日元进一步贬值的风险。这样，或许就可以对美国有所交代了。