本文源自:格隆汇

　　机构：国联证券

　　事件：

　　央行发布2019年9月货币金融统计数据：9月份社会融资规模增量为2.27万亿元，比上年同期多增1383亿元；存量为219.04万亿元，同比提升10.8%，增速与8月持平。

　　信贷、非标和企业债边际贡献大，地方专项债有所拖累

　　9月社融表现好于上月，分项来看，人民币贷款新增1.77万亿，同比多增3309亿元，是9月社融同比多增的主要来源。其次，委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票9月合计减少1125亿元，比去年同期少减1764亿元，10月12日央行发布《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》，非标资产的萎缩或将继续。企业债券新增1610亿元，同比多增1595亿元，贡献也较大；值得一提的是，央行再次对社融口径进行完善，2019年9月起，将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指标，这显示出资产支持证券发展日渐成熟，规模有所扩大，在我国企业融资工具中地位提升；虽然对历史值也进行调整，同比方面影响有限，但从数据总量角度将有部分拉升。同比有所拖累的是地方政府专项债，9月新增2165亿元，较去年同期的高基数少增了5224亿元，但这主要是受到额度限制，在市场预期之内。

　　企业的贷款同比多增，对经济将有支撑

　　贷款中，9月新增居民贷款新增7550亿元，同比多增6亿元，其中，中长期居民贷款新增4943亿元，同比多增634亿元，房地产市场尚且稳定，但不排除银行在调控预期下提前放量的可能；而短期居民贷款同比继续减少427亿元，消费整体疲弱。非金融行公司及其他部门贷款新增10113亿元，较上年同期多增3341亿元，其中，短期贷款增加2550亿元，同比多增1452亿元，中长期贷款增加5637亿元，同比多增1837亿元，企业贷款的增加体现出政策的成效，未来经济增长的支撑有所增加。

　　降准等政策发挥作用，货币供给充足

　　9月末，广义货币(M2)余额195.23万亿元，同比增长8.4%，较上月提升0.2个百分点；M0下降0.8个百分点至4%，M1增速持平在3.4%。整体来看降准等货币政策在发挥作用，企业流动性或边际改善。

　　风险提示：国内政策变动，外围市场波动等