本文源自:中国基金报

　　嘉信理财（Charles Schwab Corp.）在10月初表示，将取消在线交易股票、交易所交易基金（ETF）和期权的佣金，这是一场席卷整个金融领域价格战中的一次重大进展。随着投资者越来越中意便宜的投资产品和服务，这场价格战开始在金融行业掀起血雨腥风。

　　多家券商加入零费率战团

　　这并非首家引入零佣金竞赛的公司，美国盈透证券自9月底宣布免佣金交易，随后多达5家公司都在努力以零佣金争取投资者，银行、券商和基金管理公司的交易平台的竞争开始加剧。随后，拥有全球最大的在线经纪及基金销售平台的富达基金也加入战斗，成为可以零佣金在线股票和ETF交易的第五家主要行业机构。去年，富达也是全球首家推出零费率共同基金的公司。

　　截至目前，共有盈透证券、嘉信理财、亚美利、富达、罗宾汉、亿创理财和阿利投资7家券商或基金公司旗下平台宣布对股票、ETF或期权在满足一定条件下实行零佣金交易。其中，罗宾汉为5年前最早提出部分交易免佣的小型线上交易平台，而其他6家均是近1个月来开始宣布免佣的，多为规模较大的头部平台。

　　这一决定对行业收入的影响明显。对不少券商来说，佣金收入仍然是收入的重要组成部分，如今年上半年亚美利的佣金收入占到其净收入的32%，但嘉信理财取消交易费用的时候，它已经将佣金收入削减到了整个业务的7%。不少对佣金依赖较高的券商股价应声下跌，亚美利10月以来股价就下跌了21%。

　　市场分析认为，充分的市场竞争使佣金降为零，至少在短期内，消费者成为赢家。但对于线上券商平台而言，却未必能挺过这一关，收入下降还可能引发线上券商的进一步整合，并促使其削减成本和裁员。

　　廉价助力线上平台崛起

　　近年，廉价ETF和指数基金已成为华尔街常态，它们促使投资者转向寻求追踪指数表现、而非超越指数的投资。这种仍在增长的投资偏好侵蚀了整个华尔街的选股费用，也降低了许多投资者在网上频繁交易股票。它还让廉价的金融咨询服务开始蓬勃发展，如可以帮助投资者自助完成一篮子ETF投资的智能投顾近年发展迅猛。

　　多年来，线上券商的发展并没有引起华尔街人士的太多注意，但随着交易、投资和咨询服务价格的下跌，这些公司积累了数万亿美元的客户资产。

　　上个季度末，嘉信理财、亚美利证券和亿创理财总共有6万亿美元的客户资金，而这一规模已经接近甚至超过了许多传统金融公司，如括美林美银的财富管理业务有2.9万亿美元，摩根士丹利的经纪业务有2.6万亿美元。

　　许多线上券商还在持续获得客户。嘉信理财自将线上佣金收入下调至零以来，首次发布业绩报告显示，其客户资产创下历史新高，三季度末客户总资产攀升至3.77万亿美元。该公司表示，第三季度客户带来了566亿美元的新资产，新增了36.3万个经纪账户，账户总数达到1210万个。

　　免佣金交易对那些旨在向大众开放投资的公司来说是一场胜利，但它也可能让线上券商成为自身成功的受害者。在黯淡的经济前景下，免佣不但会收入增长带来压力，他们还必须找到新的赚钱方式。可以说，其未来命运取决于他们能否通过吸引新客户，并为产品和服务支付新的费用，最终超越作为交易平台的定位。

　　开辟营收新战场

　　公司如何要更好的利用零佣金所带来的流量？现金管理和投资顾问成为发力点。

　　弥补损失的费用收入的一种方式是自有银行业务，这对于拥有自身银行的嘉信理财是一大优势。如果新客户被零佣金所吸引，他们会带来一些现金，平台就可以从闲置现金中赚取利息。有些公司会与客户分享利息，但相当多的平台会把大部分利息收入留给自己。

　　此外，在低利率侵蚀利息收入之际，这些平台还可以向客户放贷，并试图说服客户放弃大型消费银行，从而将银行业务规模进一步扩大。

　　公司补偿损失费用的另一种方式更多依靠增值服务，最主要的是经纪人将客户订单发送给高速交易公司。

　　这种做法的支持者表示，它有利于散户投资者，因为高速交易所带来的认购价格略好于一般交易价格。但分析师表示，这种好处可能会因为佣金为零的转变而受到侵蚀，因为线上券商可能会要求高速交易员支付更高的佣金，以弥补收入的损失。

　　与此同时，对于放弃佣金的在线券商和资产管理公司来说，理财式销售变得更为重要。嘉信理财7月份收购了一家财富管理业务，进一步涉足利润更丰厚的投资咨询业务。该公司还开始提供以订阅为基础的财务规划服务，分析师表示，这种模式会在整个行业复制，以产生新的收入弥补免佣的损失。