本文源自:证券日报

　　当前市场在3000点附近震荡，部分投资者仍担心大盘有较大幅度的回撤。对此，国内较早深耕可交换债市场的易知（北京）投资有限责任公司总裁鲁万峰称可交换债可以有效解决该问题。可交换债有换股权利，在股价下跌时可以持债、股价上涨时可以换股，因此在2015-2018年熊市中获得了平均20%、最高500%的换股收益，预计牛市中将更高，这种“进可攻、退可守”的优势使其备受专业投资者青睐。

　　据悉，可交换债从2013年开始发行，之后一直呈加速趋势，截至目前累计发行规模已超过3200亿元，其中2019年前三季度发行规模达到648.18亿元，年内总规模有望突破4000亿元，早已不再是一个小众品种。

　　鲁万峰称可交换债的投资优势明显，但投资门槛也比股票二级高很多，并非个人散户所长，对投资者的选股能力、信用分析能力、项目获取能力、条款谈判能力、资金实力等要求较高。

　　鲁万峰表示，股市底部投资可交换债具有很多优势：其一，投资时点好：目前股市已经明显回暖，3000点左右股市底部基本探明，此时的可交换债换股价低、票息高、条款好，因此目前正是可交换债投资的黄金时点；其二，避免牛市初期大幅回撤：牛市初期股市震荡剧烈，可交换债具有“进可攻、退可守”的风险收益特征，可避免股票二级的大幅回撤和亏损；其三，避免追涨杀跌：可交换债的换股锁定期可以帮助投资者克服追涨杀跌的人性弱点，充分享受牛市收益。例如牧原股份EB，28个月封闭期使得投资者最终获得了超过450%的换股收益，而股票二级投资者中途会选择下车，因此收益远高于股票二级；其四，条款空前好转：2018年以后，可交换债市场逐步转变为买方市场，可交换债项目增多，条款逐渐优越，加之股市已明显转暖，换股等待期明显缩短，非常有利于投资者。

　　（编辑上官梦露）