本文源自:金融界网站

　　天风证券的跌停还没有丝毫开板迹象之时，市值蒸发超过75亿之时，长城证券就提前感受到了天风证券的沉重抛压--先跌为敬。截至今日收盘，长城证券报12.78元，跌7.05％，盘中一度触及跌停。

　　近14亿限售股解禁在即

　　消息面上，长城证券将于10月26日迎来巨量解禁，公司解禁股数达13.54亿股，如果以22日收盘价来计算，解禁市值173.04亿元，解禁股占总股本的43.62％，是流通股本的4.36倍。

　　长城证券此次为首次公开发行限售股解禁，根据天眼查数据显示，当时公司共发行3.1亿股，募集资金净额为18.58亿元，发行价格为6.31元。

　　此次解禁的股东众多且分散，共有22位股东，包括深圳能源集团股份有限公司、深圳新江南投资有限公司、中核财务有限责任公司等；从公司半年报十大股东来看，除了大股东华能资本服务有限公司外，其他九位股东的限售股均将解禁。

　　下一个天风证券、第一创业来了？

　　作为去年10月26日登陆深交所上市的长城证券，它在资本市场的表现难以与天风证券相媲美。

　　对于中签新股的投资者来说，长城证券仅享受了5个涨停板，而天风证券在经历12个涨停后才有破板迹象。

　　另一个不得不提的是解禁股东上市一年的收益率，对于长城证券来说，截至今日收盘，22位股东的收益率为102.54％，最高收益率为292.39％，而天风证券截至今日收盘，解禁股东仍有250.84％的收益，最高收益率为594.41％，两者的差距是非常明显的。

　　截至目前，长城证券还没有发出股东减持的公告，但是分析股东是否会尽快将解禁股票套现，考虑的因素有很多；

　　第一，一般来说，首发限售股解禁的民营股东、创投股东相较国企股东减持动力更足；

　　第二，长城证券此次面临的是原始股东股份解禁，他们的抛售意愿取决于长城证券的持股集中度，如果持股分散，抛售意愿会较大，且持股分散就不受减持新规的限制；

　　第三，对于资本来说，收益越高，套现动力越强。

　　对于已经两连跌停的天风证券来说，它在今晚发布公告称，23家限售股解禁股东表示短期内不减持，并将长期持有天风证券部分股票。这意味着解禁股东长期内套现股票离场的可能性仍是存在的。

　　虽然长城证券锁定期内的收益率没有天风证券高，但是翻倍的收益、天量的解禁股，意味着它的解禁股抛售意愿并不小。

　　除了近期天风证券的两连跌停吓坏了投资者，2017年第一创业的惨剧也足以让投资者难忘，第一创业限售股解禁之前7个交易日经历了20.82％的跌幅，限售股解禁后连续遭遇三连一字跌停，限售股解禁前后最大跌幅达到了48.91％。

　　高估值、信用评级下降愁坏近9万股东

　　虽然长城证券前三季度净利润预增47％-63％，但是它的高估值属性不容忽视，从上市的44只券商概念股来看，长城证券的市盈率为51.47倍，位居全行业第15位，市净率为2.42倍，位居全行业第8位，均高于行业平均41.3倍市盈率和1.93倍市净率的估值。

　　而在上市的一年里，长城证券在资本市场上还惹了不少麻烦，据天眼查舆情显示，上个月长城证券研究所原所长区志航因为两年前的一桩3亿元“老鼠案”，被判处有期徒刑三年六个月并处罚金320万元，而另一起案例是公司在从事资产证券化业务过程中，存在尽职调查不充分等问题，被深圳证监局出局警示函。

　　如此饱受质疑的内控使得公司评级出现了下降，根据中国证监会公布的2019年证券公司分类结果显示，长城证券评级为BBB。相较于2018年的A评级，长城证券评级被调低了1级。

　　对于8.73万位股东以及其他期待抄底的投资者来说，他们不希望巨额解禁、评级下降的长城证券，会步入第一创业、天风证券的后尘......