本文源自:上海证券报

　　当下有投资者担心，新冠肺炎疫情对宏观经济的影响还没有在股市上得到充分反映。对此，汇添富基金副总经理袁建军不以为然。

　　袁建军认为，首先，这种担心低估了中国经济的韧性。虽然这次疫情对中国宏观经济的冲击难以避免，但是中国宏观管理部门迅速启动了逆周期的各项举措。很多人认为中国财政政策空间不大，但是考虑到阶段性的宏观风险，宏观层面阶段性是可以考虑加杠杆的，毕竟中国的宏观杠杆率与发达国家相比并没有明显偏高。当然，货币政策空间可能更大，中国的利率水平与发达国家相比还属于较高水平。其次，对于资本市场来说，经济短期的冲击客观上会提升龙头公司的中长期投资价值。由于这次病毒的传染性更强，因此停产和停工的时间更长，对于供应链和资金链的冲击更大，被动加快了市场化的产业整合。由于上市公司大部分属于行业龙头公司，因此中长期看会提高上市公司的市场占有率。

　　“从2016年到2019年，A股指数波动很小，大约三分之一的行业跑赢指数。这些行业可以归纳为两类：一是市场化整合较为彻底、供给结构良好的行业；二是技术创新较快的行业。因此，疫情黑天鹅事件导致市场化整合加快，提升了龙头公司的投资价值。”

　　此外，他表示，利率下行空间打开也有助于资本市场估值的提升。当然债券市场也受益，但是考虑到目前债券利率的绝对水平不高，为了满足投资理财需求，从资产配置层面加大对股票市场的投资力度将会成为必由之路。

　　“还应该看到，A股市场的整体估值水平偏低，在全世界市场中极具竞争力。这也是在新冠肺炎疫情冲击下，北向资金整体还保持净流入格局的原因。”袁建军表示，资管机构在春节长假后纷纷通过自购和提高配置等方式加大了对A股市场的投入力度，从中长期看，目前A股市场处于极为难得的“黄金坑”。