光期黑色：四大矿山2019年4季度报告解读|矿山|铁矿石

　　本文源自:陆家嘴大宗商品论坛

　　主要观点

　　1.2019年四大矿山产销量合计为10.75亿吨，较2018年减少约8939万吨，减少幅度7.76％；根据四大矿山产销目标，预计2020年四大矿山产销量约为11.31亿吨，较2019年增加5532万吨，增加幅度为5.14％。

　　2.力拓公司（不含IOC）2019年全年产量为3.27亿吨，同比下降3.29％。四季度PB粉和SP10粉合计产量3683.3万吨，同比下降3.29％，累计同比下降0.99％，2020年PB粉供给量或呈现偏紧态势，2021年新矿区的投产后情况或将缓解。

　　3.淡水河谷2019年铁矿石产量为3.019亿吨，累计同比下降21.5％。2020年产量目标是3.4-3.55亿吨，但考虑到当前生产系统存在一定安全问题，2020年预期目标的完成存在一定不确定性。

　　4.2019年必和必拓公司铁矿石运量为2.72亿吨，较2018年下降0.57％。预计2020年必和必拓发运量为2.79亿吨左右，增幅为2.46％。

　　5.2019年FMG发货量为1.735亿吨，较2018年增幅3.34％，2020年发货量目标是1.75亿吨，预计增幅为0.86％。FMG发运量的持续增加，反映了其不同于其他三大矿山的公司战略。

　　力拓

　　生产状况

　　力拓集团（不含IOC）2019年四季度产量为8357.9万吨，同比下降3.46％，环比下降4.31％。力拓公司2019年全年产量为3.27亿吨，同比下降3.29％，主要原因是2019年上半年的天气影响以及矿区生产受到影响，以及为了保证PB粉的品质。

　　分地区看，哈莫斯利 – 恰那矿区产量环比增加幅度较大，四季度产量为242万吨，环比增加53.31％。而哈莫斯利矿区产量下降幅度明显，四季度产量为5252.1万吨，环比下降5.48％，全年累计下降5.09％。

　　分品种来看，各品种四季度产量环比都有所下降，其中四季度PB粉和SP10粉合计产量3683.3万吨，同比下降3.29％，累计同比下降0.99％。

　　表一力拓产量单位:千吨

Q4 2019
　　同比:％
　　环比:％
　　累计值
　　累计同比：％
　　力拓股份
　　71,352
　　-4.89
　　-5.01
　　281,192
　　-3.30
　　力拓（100％）
　　83,579
　　-3.46
　　-4.31
　　326,663
　　-3.29

　　数据来源：矿山季报，光大期货研究所

　　备注：不含IOC产量

　　表二各地区产量单位：千吨

地区
　　Q4 2019
　　同比:％
　　环比：％
　　累计值
　　累计同比：％
　　哈莫斯利矿区
　　52,521
　　-6.82
　　-5.48
　　209,392
　　-5.09
　　哈莫斯利 – 恰那
　　2,420
　　8.63
　　53.31
　　7,970
　　11.10
　　霍普顿
　　12,095
　　3.45
　　-0.50
　　48,264
　　6.38
　　罗布河 -帕那沃尼卡
　　8,225
　　8.88
　　-7.73
　　26,951
　　-15.64
　　罗布河 -西安吉拉斯
　　8,318
　　-4.81
　　-8.92
　　34,086
　　4.33

　　数据来源：矿山季报，光大期货研究所

　　表三各品种产量单位：千吨

品种
　　Q4 2019
　　同比:％
　　环比：％
　　累计值
　　累计同比：％
　　PB块和SP10块
　　24,326
　　-6.74
　　-4.35
　　98,119
　　-3.45
　　PB粉和SP10粉
　　36,833
　　-3.29
　　-3.82
　　145,247
　　-0.99
　　罗布河块
　　2,969
　　11.68
　　-4.60
　　9,547
　　-14.19
　　罗布河粉
　　5,256
　　7.35
　　-9.41
　　17,404
　　-16.41
　　杨迪粉
　　14,194
　　-4.43
　　-3.46
　　56,346
　　-1.99

　　数据来源：矿山季报，光大期货研究所

　　2.销量状况

　　力拓集团2019年四季度销量（不含IOC）为8677.9万吨，同比下降0.76％，环比增加0.84％。全年累计销售3.27亿吨，同比下降3.18％。

　　分品种看，四季度PB块销量为1968万吨，同比下降11.19％，环比增加1.82％。PB粉销量为3918.6万吨，同比下降3.56％，环比增加6.06％。

　　全年看，PB块粉、罗布河块粉销量都出现一定下降。

　　表四力拓总销量及各品种运量单位：千吨

Q4 2019
　　同比:％
　　环比：％
　　累计值
　　累计同比：％
　　PB块
　　19,680
　　-11.19
　　1.82
　　79,630
　　-9.73
　　PB粉
　　39,186
　　-3.56
　　6.06
　　148,508
　　-5.52
　　罗布河块
　　2,350
　　2.15
　　-3.42
　　7,603
　　-17.43
　　罗布河粉
　　6,149
　　8.80
　　-2.68
　　19,797
　　-13.17
　　杨迪粉
　　15,260
　　2.90
　　6.82
　　57,052
　　-0.57
　　SP10块
　　2,072
　　---
　　-22.84
　　5,391
　　---
　　SP10粉
　　2,081
　　11.69
　　-48.70
　　9,427
　　180.23
　　合计（basis 100％）
　　86,779
　　-0.76
　　0.84
　　327,408
　　-3.18

　　数据来源：矿山季报，光大期货研究所

　　3.新矿山项目

　　Koodaideri mine：投资26亿美元，开始于2018年11月，工程项目现正按计划进行工程及采购工作，并已展开矿山工作场所主要结构的基础工作，预计2021年下半年投产。

　　WestAngelas and Robe Valley:将维持产能，该合资项目正在按流程推进，目前大部分环境申请流程都已审批。Mesa H矿坑的环境审批时间被延长，施工稳步进行中。计划投产时间与此前公布的时间一致，预计在2021年投产。

　　WesternTurner Syncline：2019年11月27日宣布投资7.49亿美元，以帮助维持生产能力。施工将从2020年第一季度开始，预计2021年将有第一批来自破碎机的矿石

　　4.指导目标

　　2020年目标铁矿石发运量为3.3-3.43亿吨（最新下调为3.24-3.34亿吨）。

　　必和必拓

　　生产状况

　　必和必拓集团2019年四季度（2020财年二季度）产量为6804.4万吨，同比增加3.86％，环比下降1.75％。环比上一季度产量有所减少主要由于在10月份对卸载车进行了重大检修。全年累计产量为2.72亿吨，同比下降0.01％。

　　分地区看，四季度，纽曼矿区的产量为15766万吨，同比下降10.31％，环比下降3.37％。杨迪矿区的产量为1485.7万吨，同比增加4.93％，环比下降16.66％。金布巴矿区的产量为1704.5万吨，同比增加18.98％，环比增加19.71％。

　　四季度，金布巴矿区产量大幅增加，抵消了一部分因卸载车检修所产生的影响减量。BHP预计，2020年上半年，金步巴粉的铁品位将有望恢复到60％。

　　表五必和必拓产量单位:千吨

Q4 2019
　　同比:％
　　环比:％
　　累计值
　　累计同比:％
　　必和必拓股份
　　60395
　　4.42
　　-1.00
　　240112
　　-0.00
　　必和必拓（100％）
　　68044
　　3.86
　　-1.75
　　272043
　　-0.01

　　数据来源：矿山季报，光大期货研究所

　　表六各地区产量单位：千吨

地区
　　Q4 2019
　　同比:％
　　环比：％
　　累计值
　　累计同比：％
　　纽曼区
　　15766
　　-10.31
　　-3.37
　　64748
　　-0.06
　　C区
　　12727
　　23.80
　　0.85
　　50811
　　0.09
　　杨迪区
　　14857
　　-4.93
　　-16.66
　　65384
　　-0.00
　　金布巴区
　　17045
　　18.98
　　19.71
　　59151
　　0.17
　　惠勒拉区
　　-100.00
　　-100.00
　　18
　　-1.00

　　数据来源：矿山季报，光大期货研究所

　　2.销售状况

　　必和必拓集团2019年四季度（2020财年二季度）销量为6948.1万吨，同比增加5.66％，环比增加1.74％。全年累计销量约为2.73亿吨，同比下降0.01％。

　　分品种看，四季度块矿销售1598.2万吨，同比增加13.99％，环比增加8.1％。粉矿销售4578.5万吨，同比增加3.92％，环比增加0.61％。

　　表七必和必拓总销量及各品种销量单位：千吨

Q4 2019
　　同比：％
　　环比：％
　　累计值
　　累计同比：％
　　块
　　15982
　　13.99
　　8.10
　　59938
　　0.03
　　粉
　　45785
　　3.92
　　0.61
　　181339
　　-0.01
　　必和必拓股份
　　61767
　　6.35
　　2.44
　　241277
　　0.00
　　合计（100％）
　　69481
　　5.66
　　1.74
　　272798
　　-0.01

　　数据来源：矿山季报，光大期货研究所

　　3.新矿山项目

　　South Flank：投资30.61亿美元，目标投产日期2021年，产能8000万吨/年。工程项目现正按计划进行（进入运输机械设备安装阶段），已完成58％，主要用于代替杨迪区产能。

　　4.指导目标

　　2020财年目标铁矿石产量为2.73-2.86亿吨。

　　FMG

　　生产状况

　　FMG 2019年四季度（2020财年二季度）产量为4620万吨，同比增加5.9％，环比增加2％。全年累计产量为1.8亿吨，同比增加6.88％

　　表八 FMG产量单位:千吨

Q4 2019
　　同比:％
　　环比:％
　　累计值
　　累计同比:％
　　FMG
　　46200
　　5.9
　　2
　　180200
　　6.88

　　数据来源：矿山季报，光大期货研究所

　　2.运量状况

　　FMG 2019年四季度（2020财年二季度）运量为4640万吨，同比增加9.18％，环比增加9.95％。全年累计发运1.735亿吨，累计增加3.34％。

　　表九 FMG运量单位:百万吨

Q4 2019
　　同比:％
　　环比:％
　　累计值
　　累计同比:％
　　FMG混合粉
　　19.9
　　-0.50
　　9.94
　　71.2
　　---
　　国王粉
　　4.2
　　31.25
　　23.53
　　15.1
　　---
　　超特粉
　　14.3
　　-10.06
　　-0.69
　　57.5
　　---
　　FMG块
　　3.3
　　22.22
　　65.00
　　10.8
　　---
　　锰铁矿
　　-100.00
　　---
　　1.4
　　---
　　西皮尔巴拉粉
　　4.7
　　1075.00
　　9.30
　　17.6
　　---
　　合计
　　46.4
　　9.18
　　9.95
　　173.5
　　3.34

　　数据来源：矿山季报，光大期货研究所

　　3.新矿山项目

　　IronBridge Magnetite Project：投资26亿美元，目标投产日期2022年上半年，产能2200万吨/年，产品品位67％。工程项目进入第二阶段。

　　EliwanaMine:投资12.75亿美元，奠基仪式于2019年7月5日举办，计划投产日期为2020年12月。

　　皇后矿区开发项目：获得批准，预计投资2.87亿美元。

　　4.指导目标

　　2020财年目标铁矿石发运量为1.7-1.75亿吨上线。C1成本大约12.75—13.45美元/湿吨。

　　淡水河谷

　　生产状况

　　淡水河谷2019年四季度铁矿石产量为7834.4万吨，同比下降22.4％，环比下降9.6％。累计产量为3.019亿吨，累计同比下降21.5％，四季度球团产量为941.5万吨，同比下降49.5％，环比下降15.4％。

　　分地区看，北方系统四季度铁矿石产量为5072.9万吨，环比下降8.43％；下降的原因主要是生产设备的非计划内检修，S11D矿区全年产量为7336.9万吨，没有达到年初8000万吨的目标。东南系统四季度产量为1701.9万吨，环比下降17.76％，主要原因是期尾矿坝的不稳定导致的部分生产系统的暂停。

　　复产方面，Alegria矿区已经于2019年11月复产，产能为800万吨。对于剩下4000万吨未复产的产能，Vale计划在2020年（大部分在下半年）恢复1500万吨，在2021年恢复剩余的2500万吨。

　　S11D矿区的2020年产量预计达到9000万吨，该矿区主要生产高质量低成本的铁矿石。关于北部和东部矿区，Vale预计到2020年产量将达到1.20亿吨，主要原因是Morro 1号采矿区的扩产。

　　Vale东南部系统和南部系统铁矿石生产受到1月和2月份雨季影响，产量损失约达100万吨。

　　表十淡水河谷产量单位:千吨