本文源自:SMM

　　SMM5月30日讯：近来，各国逐渐放松疫情封锁政策，在全球经济重启的预期下，宏观市场风险偏好回升，原油低位反弹，铜价同样表现强势。即将进入6月，市场经济重启初期带来的乐观情绪已有所减弱，铜价在45000关口表现乏力。中国可能实施的香港国家安全法再次导致中美关系恶化，总的来看6月宏观市场不确定性较大。

　　5月因物流错配导致国内铜原料持续紧缺，成为铜基本面最大利好。自5月中旬全球物流基本恢复正常，原料端的紧张局面将逐渐缓解。此外，随着铜价回升，废铜供应恢复，消费端废铜给予精铜消费的替代空间也在收缩。5月国内已消费略显疲态，持续打开一个月之久的进口窗口转为关闭，国内三地库存降幅收窄，未来还有电解铜集中到港的压力，预计6月份国内将开始逐渐累库。6月铜基本面环比走弱，宏观风险加大，铜价持续上冲动力不足，预计6月将运行于42000-44000元，呈现震荡走弱格局。

　　供给端压力缓解

　　进入5月，秘鲁的物流以及矿山运营逐步恢复，现货市场，南美矿成交增多。但是由于矿山开工率恢复情况不及预期，南美矿供给恢复预期后延。

　　5月SMM铜精矿指数环比下降5.38美元/吨，整体维持低位。截至本周五，SMM铜精矿指数（周）报53.40美元/吨，环比上周上升1.37美元/吨。

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　　废铜方面，由于马来西亚拆解厂基本复产，废铜进口量环比预计将有所增加。受南美地区物流恢复带动，粗通紧缺局面也将有所缓解。目前，精废价差也恢复至合理区间内，随着铜价回升，国内废铜供应渐宽，进口废铜也在陆续到港，精废价差重回千元附近，随着废铜杆价格优势回升，原本精铜替代废铜的效应将越来越弱。

　　另外，随着欧美经济逐渐复苏，LME库存持续减少，同时也有往国内转移的可能，6月份的电解铜进口量预计回升。

　　国内冶炼厂方面，二季度检修增多，预计2020年5月中国电解铜产量为74.01万吨，环比降幅1.38%，同比增幅16.82%。

　　消费存走弱风险

　　本周三地库存继续减少3.25万吨至20.50万吨，但是降幅有所收窄，叠加电解铜集中到港的压力，预计6月份国内电解铜将开始逐渐累库。

　　从下游消费来看，5月线缆企业综合开工率环比继续小幅回升，同比增长明显。据SMM调研数据显示，5月份线缆企业开工率为101.74%，环比增加1.30个百分点，同比增加9.68个百分点。5月线缆行业基本延续4月份的火热行情，企业手中存量订单充足，产量继续维持历史高位。总体来看，线缆行业的高开工率主要依靠电力和工程类项目的推动，来自房地产、家电、电子等行业的订单表现平平。随着下游消费恢复，企业成品库存基本恢复至正常水平。

　　但是据企业反馈，自五月中旬之后，企业新增订单环比开始走弱，因存量订单充足，5月份产量依然可以维持历史高位，但预计6月份产量将略有下滑。

　　虽然5月中上旬，进口窗口有所打开，洋山铜溢价创近两年新高。但是，随着内贸市场消费走弱，外贸铜需求也显疲弱，洋山铜溢价周内快速下行，保税库库存止跌回升。据SMM调研了解，截至5月29日当周上海保税区铜库存环比增加0.2万吨至21.2万吨，终止了连续九周的下滑趋势。

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