本文源自:金融投资报

　　从“*ST因美”变回“贝因美”仅仅一年，贝因美（002570. SZ）再次巨额亏损。

　　近日，贝因美收到深交所问询函，针对产品类目、扣非净利连续为负、现金流骤减、资金链紧张等问题进行问询。

　　这对于这家老牌奶粉企业来说，有点扎心。

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　　主营奶粉销量4年下滑

　　合计亏损22.86亿元

　　“科学喂养，因爱而生”……在电梯广告里，经常都可以看到贝因美的广告。

　　然而，近年来，作为“奶粉第一股”的贝因美却突然凉了！

　　数据显示，2016年至2019年，贝因美净利润为-7.81亿元、-10.57亿元、0.41亿元和-1.03亿元；对应扣非净利润-7.99亿元、-11.39亿元、-2.17亿元和-1.38亿元。

　　简单计算，四年下来，贝因美合计亏损22.86亿元。

　　这样的亏损，对于爱砸广告的贝因美来说，很是尴尬。

　　究其原因，主营业务奶粉销量下滑是营业绩不振的主因。

　　年报显示，2019年贝因美奶粉收入总营收占比超90％，销售量为1.96万吨，同比下滑7.01％。

　　而在2016、2017和2018年，贝因美奶粉销量也分别下滑7.42％、5.77％和38.88％。

　　第三方机构数据显示，2015年至今，奶粉行业集中度持续提升。其中，以飞鹤和君乐宝提升幅度尤为明显，这意味着竞争了几年的贝因美，已处于落后状态。

　　业内人士认为，在市场格局初定的情况下，业绩不佳的贝因美想扭转形势并不容易。

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　　奶粉巨头恒天然选择减持

　　贝因美跌至6元左右

　　说起来，这家老牌国产奶粉大厂也有过高光时刻。

　　2015年，国际乳业巨头恒天然以18元/股的价格入股贝因美，投资约35亿元，持有贝因美18.82％的股权，成为第二大股东。

　　资料显示，恒天然集团是全球各大知名奶粉公司奶制品原料提供商。

　　中国的雅培，美赞臣，惠氏，德国的爱他美，新西兰的凯瑞康，荷兰的牛栏等都是它的合作伙伴。

　　奶粉原料巨头的入股，可以说，让贝因美备受宠爱。

　　但这笔收购好景不长，因贝因美连年亏损，恒天然萌生出退意。

　　2019年1月，恒天然将旗下奶粉品牌安满在中国的销售重新纳入自己的管理范围，并结束了与贝因美合资成立达润工厂的合作。

　　同年3月，由恒天然派驻贝因美担任董事的朱晓静选择了离开，辞去董事席位。同时，恒天然开始对贝因美进行多次减持。

　　数据显示，目前恒天然对贝因美的持股比例已经降至10.82％，同时因为贝因美的股价已跌至6元左右，恒天然账面亏损超过20亿元。

　　目前，贝因美市值仅剩69.22亿元。

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　　贝因美资金链紧张

　　遭遇深交所拷问

　　在国际乳业巨头的退出下，贝因美似乎过得越发艰难了。

　　年报显示，贝因美货币资金为6.65亿元，同比减少40.61％。

　　其中，包括已质押的定期存款2.90亿元、计提的应收定期存款利息0.24亿元、银行承兑汇票保证金0.33亿元；有息负债余额为14.51亿元。

　　与此同时，经营活动产生的现金流量净额为-0.50亿元，同比下降117.15％。

　　财务人士表示，当经营活动产生的现金流量净额为负数，往往意味着这个企业的信用状况不太好。

　　“同时，贝因美并不是初创公司，因此值得警惕。”上述财务人士表示。

　　对此，深交所亦提出灵魂拷问：为什么货币资金同比大幅减少？贝因美是否存在资金链紧张、债务逾期、银行账户等资产被冻结的情形？

　　但截至目前，贝因美均未作出相关回应。