本文源自:金融界基金

　　创业板注册制首批企业将于8月24日上市。根据《深圳证券交易所创业板交易特别规定》，创业板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅限制比例为20％。创业板首次公开发行上市的股票，上市后的前五个交易日不设价格涨跌幅限制。与此同时，创业板市场存量股票的涨跌幅也将全部放宽至20％。这将对创业板带来怎样的影响？金融界基金策划《创业板40％天地板，如何参与？》特邀九泰聚鑫混合基金经理袁多武为投资人进行解读。

　　　本文核心观点：

　　1.部分投资策略如打板策略失效 炒作难度有所增大

　　2.壳资源价值或将有所下降 为创业板增加优质供给以及加快垃圾股出清

　　3.涨跌幅规则修改对市场流动性影响比较小

　　4.ETF套利机会出现概率应该很小

　　5.公募基金打新，预计新股上市首日即出现卖出现象

　　6.基金经理对创业板投资者的两个建议

　　以下对话全文：

　　　部分投资策略如打板策略失效

　　炒作难度有所增大

　　金融界基金：创业板放开20％涨跌幅限制将对市场造成怎样的影响？

　　袁多武：8月24日创业板注册制首批企业上市，创业板注册制新股前5日不设涨跌幅以及之后涨跌幅比例为20％，可能会使得部分投资策略如打板策略失效，炒作难度有所增大。短期而言，导致短期内存量游资、杠杆资金可能异动，加大创业板短期波动。长期而言，炒作难度大幅增加后或将进一步凸显价值投资的重要性，市场或出现进一步分化，基本面好的公司有望更加得到重视，而基本面不好的公司或将会逐渐被市场抛弃，同时机构投资者的占比可能将有所提升。

　　壳资源价值或将有所下降

　　为创业板增加优质供给以及加快垃圾股出清

　　金融界基金：放开涨跌幅限制，在股价巨幅波动之下，这将对公募基金创业板投资策略带来怎样的变化？

　　袁多武：全新交易规则下，投资者需要关注创业板中长期的生态变化，以及短期可能存在的一次性冲击。长期来看，注册制有望为创业板增加优质供给以及加快垃圾股的出清。壳资源价值或将有所下降，“优胜劣汰”的创业板生态可能在一定程度上将促使基本面在择股中的权重增加。

　　由此，投资者的策略可能也需要进行相应微调。为避免短期冲击风险，近期可以关注质押比率较低、融资交易占比较低，同时机构持股比例较高的个股，以减少波动风险。长期来看，创业板投资中机构投资者占比有望进一步提升，选股策略上可能需更为重视个股的基本面。

　　涨跌幅规则修改对市场流动性影响比较小

　　金融界基金：短期内，涨跌幅规则修改之后，对于市场流动性将有怎样的影响？

　　袁多武：市场的流动性更多的是由央行货币政策、国际国内经济环境决定的，涨跌幅规则修改对市场流动性的影响相对来说应该是比较小的。

　　ETF套利机会出现概率应该很小

　　金融界基金：有观点指出，创业板股票日涨跌幅将放宽至20％之时，投资创业板个股的ETF日涨跌幅却不是都同步放宽，这样在遇到极端情况时，恐造成ETF价格净值或无法同步。此外，还可能引发一、二级市场出现差价，引发资金套利。您对这种观点持何种看法？

　　袁多武：宽基指数的ETF产品由于十分分散投资的特点，所以即使创业板个股涨跌幅放宽至20％，ETF产品作为一揽子投资的产品，它的涨跌幅可能并不会那么高，所以套利机会出现的概率应该是很小的。另外，当整体市场出现恐慌或者疯狂牛市时，宽基指数的ETF的套利情况可能有所变化。

　　公募基金打新，预计新股上市首日即出现卖出现象

　　金融界基金：创业板涨跌幅规则修改之后，会对公募基金的打新策略有何影响？

　　袁多武：规则修改之前，公募基金的打新策略一般是新股打开涨停板后卖出；规则修改之后，由于前5日不设涨跌幅限制，预计可能会出现新股上市首日卖出的现象。这是直接的影响。另外一个间接的影响是，规则修改之后，炒作难度可能有所增大，当遇到市场环境不太好或者股票质地不太好的情况时，新股的涨幅相比之前可能会有所变化。

　　基金经理对创业板投资者的两个建议

　　金融界基金：您对于目前准备参与创业板的投资者有什么好的建议？

　　袁多武：两个建议：一是注册制后新股数量或将大幅增加，投资者可考虑通过投资公募基金产品的方式，争取把握制度红利所带来的投资机会。二是创业板生态有望发生变化，个股的分化进一步加大，“优胜劣汰”加速，壳资源价格降低，在进行投资决策时，对个股基本面的深入研究可能相对来说更加重要，因此，对于精力有限的普通投资者来说，可以考虑通过基金产品投资市场以适应创业板生态变化，争取获得投资收益。

　　了解袁多武：复旦大学经济学硕士。曾任中国长江三峡集团公司国际投资部业务主管，2015年5月加入九泰基金管理有限公司。曾任产业投资部先进制造行业组执行投资总监、科技创新投资部高端装备行业执行总监、投资经理，现任战略投资部基金经理，九泰聚鑫混合基金的基金经理。