本文源自:智通财经网

　　智通财经APP获悉，今年卫生事件重创了不少零售类股，但耐克(NKE.US)和Stitch Fix (SFIX.US)在3月份经历了短暂的下跌后，都安然度过了这场风暴。这两只股票今年以来累计涨超10%，而标准普尔500指数的涨幅约为5%。

　　耐克和Stitch Fix是两家截然不同的零售商，前者是世界上最大的运动鞋生产商，后者则是个性化在线服装销售的先驱。问题来了：投资者是应该坚持看好耐克的经典优势，还是应该更多关注Stitch Fix的颠覆性商业模式?

　　两家公司是如何赚钱的?

　　去年，耐克95%的收入来自其同名品牌，其余的收入主要来自于2003年收购的匡威。此外，公司三分之二的销售额来自鞋类产品，服装销售则占其销售额的31%，剩余部分来源于设备销售和品牌授权费。

　　耐克的核心市场是北美，去年该市场贡献了41%的总收入。尽管公司仍严重依赖第三方零售商，但它已经逐步扩大其直接面向消费者的业务，包括在线销售和新的实体店。

　　Stitch Fix的商业模式则很简单：公司寄给顾客衣服和配饰，顾客只需留下想要的，寄回其他的。每一笔订单都包含其为顾客挑选的五件衣服和配饰，选择的依据是顾客提供的信息。像其他数百万用户一样，顾客提供的信息主要来自注册时填写的内容宽泛的调查问卷，以及在每次发货后提交的反馈。

　　Stitch Fix的优势在于利用数据科学为大量受众提供定制服务，超越了传统的实体和线上零售体验。用户喜欢让专业造型师为他们购物，享受这项服务的简单和便利。

　　哪家公司增长更快?

　　截至5月31日的2020财年，耐克的收入同比下降了4%，原因是今年下半年卫生事件危机破坏了公司的供应链和零售渠道。

　　在整个危机期间，耐克的数字销售额都在增长，但无法抵消实体店销售额的下降。但数字销售额的增长也降低了其利润率，因为更高的销售成本导致其全年盈利下降了36%。

　　耐克没有提供任何关于2021年的业绩指引。但在上一季的电话会议上，公司首席财务官Matthew Friend表示，耐克在5月开始重开门店，并预计全球经济将逐渐恢复，主要由于零售重开及各市场供需正常化。该公司还希望通过扩展其移动应用程序和电子商务网站来继续扩大其数字销售业务。

　　不过， Friend 仍预计耐克的收入将在2021年上半年同比下降。分析师预计，耐克全年收入和利润将分别增长5%和46%，这意味着该公司下半年的增长将恢复正常。但耐克的股票今年稳定增长，预期市盈率超过50倍，这表明投资者并不太担心耐克近期的逆风。

　　在截至8月的2019财年，Stitch Fix的收入同比增长了29%，每股收益同比增长了6%。公司2020年前9个月的收入同比增长11%，但第三季度收入大幅放缓，原因是卫生事件对库存造成了影响，并出现了净亏损。

　　从好的方面来看，Stitch Fix第三季度的收入仅同比下降9%，同期服装市场的整体收入则同比下降了80%。而且，如果不是因为大流行影响了其配送服务，该公司的收入本有望实现进一步增长。另外，公司第三季度活跃客户数量同比增长9%，每个活跃客户净收入同比增长6%。

　　展望未来，Stitch Fix也没有提供任何业绩指导。但在最近的电话会议上，首席运营官Mike Smith指出，公司的发展势头正在改善，第四季度可能会产生正的收入增长。Smith还预测，由于解决了卫生事件最初的一些问题，该公司的毛利率将会随之上升。

　　分析师预计，Stitch Fix今年和明年的营收将分别增长7%和16%，但两年内的收益都将处于亏损状态。这使得Stitch Fix比耐克更难进行估值，但它的股价看起来相当便宜，仅为明年销售预期的1.5倍。

　　谁将是优胜者？

　　耐克和Stitch Fix都是零售行业的幸存者，但考虑到耐克对上半年业绩的黯淡预期，以及其异常高的市盈率，分析师对该股持怀疑态度。如果市场崩溃，其0.9%的低远期收益率也无法提供强大的保障。

　　相比之下，尽管Stitch Fix比耐克更具投机性，但它拥有先发优势，似乎正在把消费者从传统服装零售商那里吸引过来。与收入的增长相比，该股股价看起来也很便宜，分析师预计其明年净亏损将收窄。

　　分析师认为，尽管这不是一项完美的投资，但在目前这个动荡的市场上，Stitch Fix可以说是比耐克和许多其他零售企业更好的选择。