本文源自:金融界基金

　　金融界基金09月21日讯 鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金（简称：鹏扬元合量化大盘优选股票A，代码007137）公布最新净值，上涨2.16%。本基金单位净值为1.258元，累计净值为1.258元。

　　鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金成立于2019-07-09，业绩比较基准为“沪深300指数*90.00% + 中债综合财富(总值)指数*10.00%”。本基金成立以来收益25.80%，今年以来收益17.71%，近一月收益2.21%，近一年收益22.95%，近三年收益--。近一年，本基金排名同类（645/766），成立以来，本基金排名同类（658/942）。

　　金融界基金定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为19.60%，近两年定投该基金的收益为--，近三年定投该基金的收益为--，近五年定投该基金的收益为--。

　　基金经理为施红俊，自2020年06月09日管理该基金，任职期内收益20.23%。

　　最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为贵州茅台（持仓比例6.26% ）、恒瑞医药（持仓比例5.78% ）、五粮液（持仓比例5.47% ）、美的集团（持仓比例4.11% ）、招商银行（持仓比例3.69% ）、中国平安（持仓比例3.52% ）、长春高新（持仓比例3.29% ）、伊利股份（持仓比例3.28% ）、三七互娱（持仓比例2.69% ）、格力电器（持仓比例2.12% ），合计占资金总资产的比例为40.21%，整体持股集中度（中）。

　　最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为贵州茅台（持仓比例6.75% ）、中国平安（持仓比例5.91% ）、五粮液（持仓比例4.40% ）、立讯精密（持仓比例3.47% ）、牧原股份（持仓比例3.34% ）、新希望（持仓比例2.85% ）、隆基股份（持仓比例2.16% ）、海康威视（持仓比例2.11% ）、中国人寿（持仓比例1.95% ）、歌尔股份（持仓比例1.62% ），合计占资金总资产的比例为34.56%，整体持股集中度（低）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2020年一季度受新冠病毒疫情冲击，全球经济逆转企稳复苏格局大幅回落并陷入技术性衰退格局，进入二季度全球疫情仍未出现拐点，全球经济仍面临疫情防控常态化的负面影响，上半年全球主要经济体经济均陷入负增长。面对严重的冲击，全球主要央行货币政策重回大幅宽松，财政政策刺激力度超越2008年金融危机，全球工商企业信贷扩张也大幅提速。在史无前例的刺激政策支持下，进入5月以来，全球主要经济体领先经济指标均出现企稳回升迹象。金融市场也从3月份的恐慌下跌转为大幅反弹，美国纳斯达克指数再创新高。全球债券市场利率在央行宽松货币政策支持下保持在低位震荡，黄金价格由于实际利率为负而大幅上涨。石油等主要工业品价格也从低位明显反弹。

　　2020年上半年中国经济遭受疫情的重大冲击，一季度中国经济增长率-6.8%，二季度在宽松货币政策和积极财政政策的支持下回升到3.2%，但上半年累计经济增长仍为-1.6%。经济回升主要动力是房地产投资和基建投资明显回升，但制造业投资和社会零售消费仍恢复缓慢。通货膨胀方面，受食品价格影响，2020年6月我国CPI同比涨幅回落到2.5%偏低水平；6月非食品CPI同比上涨0.3%，核心CPI同比上涨0.9%，服务CPI同比上涨0.7%，上述指标均回落到2014年以来的历史偏低位置，通货膨胀风险明显下降。6月我国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3%，但环比上涨0.4%，显示工业品通货紧缩风险有所下降。流动性方面，央行连续降准并结合公开市场操作保持流动性合理充裕，政策利率方面，央行下调公开市场操作利率30BP，并将超额存款准备金利率从0.72%下降为0.35%。5月后货币政策边际有所收紧，但宽信用和宽财政的政策不变，货币政策着重在于用好直达实体的结构性宽信用政策，同时打击各种套利行为，银行间加权回购利率水平从4月低位大幅回升到公开市场（OMO）的政策性利率水平。

　　上半年股票市场结构化牛市格局明显，指数分化严重。中小盘成长风格的创业板指数和中小板指数分别大幅上涨35.6%%和20.85%，而代表大盘价值风格的上证50下跌3.95%，沪深300小幅上涨1.64%。而从行业板块来看，受益于免税政策的休闲服务，受益于疫情防控的医药、偏防御的食品饮料以及政策支持的科技板块大幅上涨，而受制于疫情和经济下行预期的金融、地产、基建、能源等低估值或偏周期板块大幅下跌。

　　量化策略方面，本基金预期二季度经济将逐步V型恢复，因此逐步明显提升组合权益风险暴露到基准之上。行业配置方面，以看空金融为基调，信息、医药、消费轮番加强配置。因子方面，仍然是成长、盈利因子持续强势，整体市场风格偶有切换但相对稳定。操作上，组合以大盘股为股票池，运用多维量化模型构建优选股票组合，从多个角度获取超额收益。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末鹏扬元合量化股票A基金份额净值为1.1002元，本报告期基金份额净值增长率为2.95%；截至本报告期末鹏扬元合量化股票C基金份额净值为1.0759元，本报告期基金份额净值增长率为2.54%；同期业绩比较基准收益率为1.85%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　2020年下半年，新冠疫情对全球经济的冲击和影响仍在持续，全球疫情防控呈现常态化、长期化趋势，全球主要发达经济体仍继续维持宽松货币政策和积极财政政策以应对疫情防控对经济活动、就业和收入的严重冲击，全球经济增长将继续V型恢复，但除非疫情能出现超预期的拐点，下半年经济增长仍难以恢复到正常水平。下半年，中美第一阶段贸易协议半年度评估、美国总统大选、香港国安法实施后的香港立法会选举等关键事件在中美冲突长期化趋势的大背景下可能给全球经济带来不确定性。此外，以美国为首的西方主要发达经济体在疫情爆发后大规模实施财政赤字货币化的“直升机撒钱”模式来避免经济陷入严重的经济萧条，美联储资产负债表短期巨额扩张，辅以美国政府债务和工商企业贷款的扩展，美国广义货币供应量大幅上涨，美元作为全球最重要的储备货币地位将面临动摇。另一方面，欧盟7500亿欧元的欧洲复兴基金若正式通过，这意味着欧元区将走出长期的“宽货币、紧财政”格局，同时考虑在大国经济体中，中国经济一枝独秀，经济增长率先转正，人民币货币政策仍保持正常化区间，美元指数存在长期走弱风险，这将对全球金融市场及资金流动产品产生重大影响。

　　2020年下半年短期来看，无论名义还是实际GDP预计未来仍是V型恢复期，主要驱动力仍是地产投资和政府基建投资，但边际改善程度逐步减弱，全年来看，经济增长水平有望达到3%左右的增长水平。中期来看，由于疫情导致的居民储蓄倾向上升，中美冲突长期化，全球刺激性政策效应的边际减弱或国内宏观刺激政策退出，我们认为中期来看，经济仍可能面临再次下行压力，关键观察的时间点可能在第三季度。

　　通货膨胀方面，疫情对供给和需求的严重冲击应该是带来巨大的长期通货紧缩效应，并通过企业关门，失业上升，收入下降，供需收缩，银行信贷资产不良上升，信用收缩这样的链条进行演变。但由于政府通过财政和货币政策的超宽松刺激政策，一定程度缓解了通货紧缩风险。短期来看，由于食品价格波动和基数效应，下半年消费品价格指数（CPI）将继续下行，工业品价格指数（PPI）价格进入环比转正阶段，但同比仍难以转正。考虑下半年“宽信用和宽财政”仍将继续，同时货币政策总体仍保持正常化的水平将导致储蓄者的实际利率水平偏高，我们认为下半年通货膨胀风险和通货紧缩风险都不大。

　　流动性方面，上半年全球货币和信贷总体仍保持非常宽松格局，但下半年全球央行货币政策将进入观察期，随着名义GDP快速回升，货币供应量增长指标将逐步稳定，这意味着上半年金融市场非常宽松的流动性将逐步变紧。我们跟踪的全球四大银行资产负债表在5月份同比增长接近5万亿美元的史无前例的水平，随着全球经济的逐步好转，各国央行货币政策存在“不继续加码”的边际紧缩可能。中国央行二季度货币政策例会指出，政策基调仍是“把握保增长与防风险的有效平衡”，坚持总量政策适度，着重在于用好直达实体的结构性宽信用政策，并且重申继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，因此降准降息等总量宽松政策虽然仍有可能，但频率和幅度预计将有所降低。

　　下半年股票市场总体趋势看涨，但随着指数逐步回升，高位震荡风险开始加大。从基本面来看，股票市场受到经济逐步回升的正面支持，上半年极为宽松的信贷和财政扩张等刺激政策利好延续影响，上市公司盈利增长预期将逐季回升。从流动性来看，货币政策边际收紧，债券市场利率大幅提升，股票相对债券的估值优势开始下降，高估值的股票进一步提升估值空间有限，上涨将主要有赖于业绩的成长或风险偏好提升。股票市场从2019年以来大幅上涨，投资者盈利情况良好，纷纷通过购买基金投资入市，部分2017年以来持续4年牛市格局的部分核心资产、受政策驱动的科技创新行业、受疫情刺激的医药行业将在资金推动下逐步进入泡沫化阶段。市场风格方面，随着经济增长预期好转，上半年大幅落后的低估值大盘价值股预计也将逐步回升，上半年极端分化的市场风格特征将有所修复。因子方面，继续看好盈利与成长因子。未来报告期，本基金将维持大盘市值风格，坚持多维量化模型构建优选股票组合，从多个角度获取超额收益。