本文源自:金融界基金

　　金融界基金09月25日讯 中欧时代智慧混合型证券投资基金（简称：中欧时代智慧混合C，代码005242）09月24日净值下跌2.03%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.6402元，累计净值为1.7408元。

　　中欧时代智慧混合C基金成立以来收益79.64%，今年以来收益40.92%，近一月收益-6.15%，近一年收益53.67%，近三年收益--。

　　中欧时代智慧混合C基金成立以来分红2次，累计分红金额0.03亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为成雨轩，自2019年06月01日管理该基金，任职期内收益88.14%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有药明康德（持仓比例7.78%）、立讯精密（持仓比例7.72%）、赣锋锂业（持仓比例6.37%）、山西汾酒（持仓比例5.05%）、海大集团（持仓比例3.66%）、贵州茅台（持仓比例3.53%）、家家悦（持仓比例3.44%）、古井贡酒（持仓比例3.39%）、凯莱英（持仓比例3.30%）、南微医学（持仓比例3.26%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　回顾上半年A股市场，市场震荡向上，整体结构上看依然是科技成长股表现更好，其中医药、必需消费等受益于疫情防控的板块继续领涨市场，整个市场板块之间的估值差异被拉得更加极端。一季度的市场表现，主要是受到了新冠疫情冲击之后中国、全球经济下滑带来的影响，科技股整体上涨但经历了较大的波动，医药、必需消费等行业综合表现最好；二季度，中国疫情防控取得决定性胜利，社会经济秩序快速恢复，全球疫情继续蔓延，但日韩、欧洲、北美等地区也看到稳定的希望。随着疫情防控的成熟化、疫苗的加速研发，疫情对全球经济的冲击二季度之后有希望见到曙光。

　　港股方面，恒生指数上半年下跌13.35%，表现弱于A股。我们在一季度下跌过程中提升了港股的配置仓位，二季度港股仓位较为稳定，从长期来看，港股提供了比A股更多元化的优质资产，例如教育、新兴服务、医药等，是组合差异化超额收益的主要来源。

　　一季度，我们按照“淡化宏观、淡化行业、精选成长”的总体思路，继续保持仓位的稳定，在医疗健康、科技、新能源等方向寻找优质个股的投资机会，继续在一些新研究的行业实践“优质管理层为核心的成长股投资”。二季度，我们按照“警惕宏观、聚焦行业、精选成长”的总体思路，一是在市场整体估值水平合理水平上依然没有择时必要，继续保持仓位的稳定；二是聚焦行业，在医疗健康、云计算、5G硬件与应用、新能源汽车、品牌消费品等长期关注领域内精选成长机会。

　　总体业绩方面，基金上半年上涨30.74%，跑赢比较基准。一季度净值跌幅较大，在投资研究方面，我们决定对投资所面向的主要领域做部分调整，更加聚焦于实践证明下来我们具备较强选股能力的领域。二季度我们主要做了一件事：提升持仓集中度，聚焦具备长期增长能力的成长龙头，我们希望未来能够更加聚焦，充分享受优秀企业增长的红利。我们越来越强烈的认识到，长期而言为股票投资者创造投资回报，主要是企业的盈利增长，而能够长期创造企业盈利增长的是可靠、卓越的企业管理层。在基金管理过程中，会有种种其他因素的干扰，例如市场估值的宽幅波动、短期风格的极致化、自身定力的不足、相对排名的压力等等，我们力争能在未来的工作中把长期选股这件事做得更坚定一些。

　　报告期内基金的业绩表现

　　本报告期内，A类份额净值增长率为30.74%，同期业绩比较基准收益率为-1.38%；C类份额净值增长率为30.21%，同期业绩比较基准收益率为-1.38%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望下半年，我们的观点是“看好宏观、聚焦景气、均衡成长”。

　　宏观经济二季度复苏超预期，经济体现出较强的韧性，看好未来3-4个季度经济确定性回升。国内经济在二季度的表现超预期，一方面是国内疫情防控形势良好，社会整体秩序快速恢复，货币、财政对经济的刺激政策效果显现，另一方面是全球疫情加剧，中国为全球提供产能供应。展望未来3-4个季度，预计中国和全球经济都会有一段明确的回升时期。但需要注意的是，全球疫情的不确定性依然存在，同时长期来看支撑经济增长很快的新动能并不具备，对宏观的方向性判断不宜过度。

　　继续对中国经济长期乐观，继续看好资本市场改革、土地改革、国企改革等一系列改革措施带来的中长期增长潜力。2019年科创板注册制启动，2020年创业板注册制将推出，一系列各科技行业的龙头企业上市融资。中国从2009创业板推出到2020创业板注册制走过的10年，加速了科技产业提升质量、扩充数量的速度，类似于美国1980-2000走过的历程。相信经历洗礼之后，未来从中将会诞生中国出产的全球科技龙头企业。

　　流动性方面，随着银行理财市场打破刚兑、收益率下降等进程，同时人民币开启升值，股票市场整体面临内部、外部的双重“结构性流动性充裕”局面。尽管通胀略有抬头迹象，但整体上股票市场的流动性下半年将是边际震荡的局面，对股票市场的负面冲击不明显。

　　下半年，我们一方面将聚焦景气提升的新一代互联网、新能源汽车、5G消费电子产业链，同时继续关注长期景气的医疗健康、云计算、品牌消费品等领域，另一方面，经济复苏过程中，传统行业龙头公司的配置价值突出，我们更偏好其中兼具短期行业景气提升和中长期企业竞争力扩张的公司。随着时间的推移，我们越来越警惕市场在行业估值差异上的极端化局面，我们将在行业配置和选股中注意组合的均衡，注意部分个股估值远远脱离安全边际的问题。