本文源自:金融投资报
全球半导体行业景气持续上升，半导体设备出货额持续增加。在业内人士看来，目前国内半导体行业整体水平与美国相差较大。
华为“禁令”后，国外半导体厂商已停止供货。美国对中国科技企业“卡脖子”，让国内清醒认识到自主可控的重要性。这意味着国内半导体行业已经得到高度重视，国产替代的进程必然加速进行。
进口替代具较大空间
目前来看，虽然国内整体实力与美国相去甚远，但在某些细分领域，国内已经实现突破。整体上，全球半导体产业的复苏以及半导体国产替代趋势的加速为我国半导体产业链带来了新的发展机遇。建议投资者关注半导体设备、半导体材料等细分领域龙头。
半导体材料在集成电路芯片制造过程中，每一个步骤都需要用到。作为半导体产业基石，由于其技术壁垒高，其出口政策的调整甚至能作为维护国家利益的重要手段。有数据显示，全球半导体材料市场规模超500亿美元，在巨大市场面前，我国半导体材料占比不高的问题依旧凸显。
可以看到，我国半导体材料占全球市场比例不足两成，且以封装材料为主，晶圆制造材料占比低于封装材料。我国半导体材料的整体国产化率仍然处于较低水平，在进口替代领域仍具有较大市场空间。
利好半导体材料与设备公司
此外，随着我国本土先进制程推进以及存储基地扩产，对半导体材料需求将逐年提升，给本土材料厂商带来较大导入机会。方正证券分析师李永磊指出，半导体材料战略地位日益显著，建议关注光刻胶相关的晶瑞股份、强力新材、南大光电等；半导体化学品综合服务商雅克科技；湿电子化学品相关的江化微、巨化股份、昊华科技、晶瑞股份、兴发集团等；特种气体相关的昊华科技、巨化股份、华特气体等；大硅片相关的上海新阳等；CMP抛光垫领域的鼎龙股份等。
就半导体设备领域来看，历史上全球半导体及设备产业每一次市场低迷都随技术创新到来而结束并进入上升周期，受益于5G、AI、IoT产业驱动，全球、中国半导体销售明显好转，国内外主流晶圆厂资本支出及北美半导体设备制造商销售情况也均已出现不同程度复苏。随着景气度的明显回升，半导体设备将是未来半导体板块中最重要的投资主线之一。
平安证券分析师胡小禹指出，2019年下半年以来，我国半导体设备公司进步迅速。其中，北方华创铜互联PVD打破垄断，获得长江存储订单；至纯科技清洗设备持续向中芯国际供货；上海精测检测设备取得从0到1的重要突破。我国半导体设备国产替代有序推进，相关设备公司业绩有望持续增长。随着全球晶圆产能向大陆转移，大陆半导体设备市场维持高增长。在外部压力刺激下，半导体设备受到国内政策、产业、资金全方位的支持，国产替代有序推进。建议关注国内半导体设备领先企业北方华创、中微公司、盛美股份、华峰测控等。
潜力股精选
晶瑞股份（300655）光刻胶龙头
公司是国内高纯试剂及光刻胶龙头，主要产品包括超净高纯试剂、光刻胶、功能性材料和锂电池粘结剂四大类微电子化学品，广泛应用于半导体、光伏太阳能电池、LED、平板显示和锂电池等行业。海通证券指出，公司在眉山新建年产8.7万吨光电显示、半导体用新材料项目，该项目计划总投资3.87亿元，预计建成投产时间2021年6月。该项目建成后，公司将完善超净高纯试剂产品线的布局，有利于开拓西南地区市场，进一步扩大市场份额。2019年6月，公司拟在潜江市投资建设及生产经营的微电子材料项目，生产光刻胶及其相关配套的功能性材料、电子级双氧水、电子级氨水等半导体及面板显示用电子材料等，设计产能为18.5万吨。此外，公司完成了对载元派尔森100％股权的收购。在半导体和平板显示器应用方面，NMP作为重要原材料，广泛应用于光刻胶剥离液和有机物清洗液等产品，NMP既可以单独使用也是功能性化学品重要组分，因此对于公司高纯电子化学品和功能性材料协同效应显著。
雅克科技（002409）尖端半导体材料平台
公司是国内有机磷系阻燃剂龙头，2016年起通过外延并购，已成功转型为以电子材料为核心，以LNG保温绝热板材为补充，以阻燃剂业务为辅助的战略新兴材料平台型公司。中信建投证券指出，在IC制造工艺中，SOD主要应用在存储芯片制造的STI技术中作为隔离填充物，前驱体主要应用于IC制造的薄膜沉积技术。公司并购韩国UP Chemical进入半导体前驱体市场，实现国内前驱体业务的突破。目前全球只有三家公司可以生产SOD产品，UP ChemicalSOD/前驱体客户主要为SK海力士、台积电、中芯国际等世界知名存储、逻辑芯片生产商。公司积极布局本土市场，在宜兴的国产化生产基地已经基本建成，逐步供应国内客户。电子特气领域，由于高壁垒，美国空气化工、普莱克斯等少数巨头在国内占据85％的份额。预计我国2023年IC用电子特气市场将增长至91亿元，形成对电子特气国产化的旺盛需求。子公司科美特为国内六氟化硫和四氟化碳龙头，未来有望在电子特气领域继续快速增长。
江化微（603078）产品进入需求释放期
公司主营超净高纯试剂、光刻胶配套试剂等湿电子化学品。产品主要适用于平板显示、半导体及LED、光伏太阳能领域。目前公司的产品技术等级已达到G2、G3级。后期随着IPO募投项目、镇江投资项目和四川投资项目建成投产之后，公司的将成为具备G4-G5级产品生产能力的具有国际竞争力的湿电子化学品生产企业。随着下游半导体国产化进程提速、高世代显示面板投产以及光伏需求的持续增长，国产湿电子化学品将迎来需求释放期。国联证券指出，公司现有湿电子化学品的产能5.5万吨，为满足下游技术升级所需的高等级电子化学品需求，公司积极实施新增产能建设，包括利用募集资金建设“年产8万吨高纯湿电子化学品项目（二期）”，目前该项目的3.5万吨产能已完成建设并进入试生产阶段，是公司2020年业绩增长的主要贡献点。此外，还包括江化微（镇江）一期项目和四川江化微项目，这两大项目合计新增11.8万吨产能，预计于今年完成建设，明后年成为公司持续增长动力。
上海新阳（300236）技术突破值得关注
公司是一家以技术为主导，立足于自主创新的高新技术企业，致力于为用户提供化学材料、配套设备、应用工艺和现场服务一体化的整体解决方案。东吴证券指出，目前的电子化学品主要围绕电子清洗和电子电镀展开，封测类电子清洗和电子电镀化学品业务需求平稳。随着晶圆制程类客户认证进展，晶圆用清洗和电镀化学品增速较快，是未来重要的盈利增长点。此外，公司还储备了先进封装用电子化学品，该业务目前体量较小，但是市场容量较大，值得重点关注。外，公司的光刻胶业务存在一定的预期差。按照下游应用，光刻胶可以分为PCB、LCD以及集成电路制造、封装用光刻胶等。从市场体量看，LCD光刻胶是最合适的切入点，但是从市场需求看，集成电路制造用光刻胶需求最为迫切。公司参股的博砚电子主要从事LCD光刻胶，处于快速起量阶段。同时，博砚电子成功的经验为新阳提供了借鉴，公司和博砚电子也有一定的业务协同，公司目前在推进ArF干式、KrF厚膜光刻胶的研发，我们认为公司是国内最有可能率先取得突破的企业。
北方华创（002371）设备龙头前景可期
公司作为国内泛半导体设备龙头公司，市场空间广阔，自身技术实力强大，有望受益于半导体设备行业景气度回升及国产化替代趋势。开源证券指出，从行业来看，半导体专用设备在半导体产业链中的地位至关重要，集成电路制造工艺的技术进步，会推动半导体专用设备企业不断追求技术革新，持续加大投资。全球半导体行业规模稳定增长，同时半导体产业链不断向中国大陆转移，中国半导体设备市场规模快速发展。目前我国半导体设备国产替代率仍然较低，但国产设备厂商已经切入多个工艺制程且占据了一部分市场份额，未来国产化替代空间较大。公司半导体设备产品覆盖范围广泛，且新产品储备充足，下游厂商投资扩产及国产化替代进行时，增长动力充足。短期从预收账款来看，在手订单充足，中长期公司定增投入高端集成电路设备研发及扩产，继续提升研发能力及产能，为未来增长储能。真空设备方面公司绑定隆基股份，有望受益于其产能扩张。公司新能源设备有望受新能源汽车的产量增长拉动，同时定增加强精密元器件竞争力，市场份额有望不断提升，前景可期。
中微公司（688012）设备替代空间广阔
公司上半年营收9.78亿元，同比增22.14％，扣非后归母净利0.40亿元，同比增81.93％，净利率增长1.7％至3.12％。分业务看，营收主要驱动力来自于备品备件，上半年营收2.5亿元，同比增99％，营收占比最高的专用设备营收7.1亿元，同比增6.8％。下游需求来看，2019年四季度以来的半导体景气回升，驱动下游芯片代工回暖，相应抬升上游光刻机、MOCVD等设备需求。新时代证券指出，半导体设备是面临高速增长下游领域，公司所生产的刻蚀设备、MOCVD广泛应用于处理器芯片、存储芯片、化合物半导体及LED芯片的制造，这些领域的相继爆发，将共同促进对半导体设备需求的增长；此外，国产替代下客户空间广阔。公司目前已与本土晶圆厂、存储厂合作，相关设备的国产替代正在加速进行中，未来随着公司产品升级有望提升设备份额；最后，“核心资产”的稀缺性，公司作为最先进的半导体设备国产厂商，面临广阔的设备替代空间，且增长弹性足。
华峰测控（688200）全球市场份额约10％
公司是国内最早进入半导体自动化测试设备行业的企业之一，聚焦于模拟和混合信号测试设备领域。近年来公司业绩稳定增长，2016-2019年营业收入和归母净利润的复合增长率分别达到 31.5％、35.5％，毛利率始终保持在80％左右。公司在V/I源、精密电压电流测量、宽禁带半导体测试等领域已形成了核心技术，在模拟及混合信号类测试系统领域性能指标处于国内领先水平，多项指标与国际一流水平持平，是为数不多进入国际封测市场供应商体系的中国半导体设备厂商。万联证券指出，2019年全球半导体测试设备市场规模约56.3亿美元，占半导体设备销售额的8.7％。目前半导体测试机的龙头企业包括美国的泰瑞达、科休、日本的爱德万等，2018年三家龙头企业合计占据约70％的全球市场份额。在模拟测试系统这一细分市场，公司的国内市场份额超过40％，全球市场份额大约为10％，目标在未来3-5年达到30％左右。随着半导体产业链向国内转移以及公司市占率的提升，公司成长空间广阔。
精测电子（300567）形成三位一体布局
公司是国内面板检测产品线最齐全玩家，受益于下游投资扩张，2009-2019年营收复合增长率达到71.2％，归母净利润复合增长率达到52.0％，近十年公司保持高速发展态势。公司2008年切入面板模组检测，2014年向前、中段AOI检测和OLED市场扩张，2018年发展半导体和新能源业务。上海精测获得大基金投资，电镜设备预计2020年投放市场；新能源业务2019年获得过亿订单。三次跨越帮助公司业务不断扩张，形成“显示、半导体、新能源三位一体”业务布局。西南证券指出，半导体前、后道检测设备占半导体设备投资比重10％和9％，19年国内半导体检测设备市场规模181亿元，其中前道95亿元，后道86亿元。目前本土厂商在前道膜厚、电镜市场初露锋芒，后道检测中分选机、测试机的已实现部分国产替代。随着新能源汽车行业发展，锂电池和燃料电池检测达标已成为新能源汽车企业准入条件，目前锂电池检测增|量空间年均超50亿元，燃料电池检测处于蓝海市场，空间广阔。
晶盛机电（300316）具有核心竞争力
公司之前宣布首台硬轴直拉炉成功生长出8英寸硅单晶，以及实现了8英寸硅外延炉和6英寸碳化硅外延炉通过客户验收。此次进展进一步巩固了公司晶体生长装备技术的核心竞争力，拓展了公司在硅半导体和第三代半导体设备领域的市场布局，通过实现设备国产化，极大降低硅和碳化硅材料应用成本，推动产业发展。广发证券指出，国内半导体硅片对日依赖度较高，中国硅片自有产能建设迫在眉睫。根据日本海关数据，中国大陆进口自日本的硅晶圆金额占日本出口总量的比例从2016年的10％左右提升到了2019年的17％。通过日本海关出口数据，同样可以发现日本出口到中国大陆的硅晶圆加工设备金额逐年抬升，且过去4年销售单价大幅提高，这大大增加了我国自有半导体硅片产能建设的设备投资成本。因此，半导体上游设备的国产化迫切程度甚于半导体硅片本身。因为唯有国产生产设备行业崛起，才能根本上解决国内半导体上游材料过去长期受制于进口的局面，设备国产化势在必行。
长川科技（300604）新产品不断推出
公司作为IC测试设备领域的龙头企业，行业层面上，短期将受益于全球半导体市场回暖，中期将受益于晶圆厂的陆续投产以及封测厂配套产线的建设，长期将持续受益于全球半导体产业向中国转移。公司层面上，研发投入力度大，新产品型号不断推出、已有产品型号持续功能升级，以及STI优质资产的并表。开源证券指出，公司是“02”专项芯片测试设备领域相关课题的承担者。我们看好公司大力研发投入下产品线持续扩充带来的增长前景。首先，测试机、分选机在核心性能指标上已达到国内领先、接近国外先进水平，且具备较高的性价比优势；不断丰富型号及产品线，尤其是数字测试机、探针台等高端产品的推出显著提升了公司技术竞争力。其中数字测试机从关键技术指标看已达到国际高端水平。除内生外，公司于2019年完成新加坡STI的收购，其资产优质、盈利能力较强，与公司主营业务在技术、产品以及渠道上具有高度协同性，看好并表带来的业绩贡献以及整合后的协同效应。
