本文源自:大众新闻

　　美国大选之后，尽管新政府不太可能立即对美联储的利率政策产生任何影响，但可能会在未来几年通过人事任命和财政政策重塑美联储。决定性因素为美联储和新冠疫情。

　　什么不会变

　　由于经济难以恢复到疫情前的水平，美联储官员已经清晰表态，利率未来至少三年将保持在零附近。此外，8月份美联储的决策层一致通过了一项新的长期战略，该战略承诺在经济走出衰退期间仍将保持利率低于以往复苏时期的水平。

　　该战略不会改变。周四美联储官员再次投票决定在可预见的未来将利率维持在低位。

　　主席Jerome Powell在美联储决定后告诉记者称，我们致力于使用我们的所有工具来支持经济并帮助确保从这一困难时期走出来的经济复苏将尽可能强劲。至少在今年年底之前，国会将分属两党，这意味着Powell将继续呼吁国会议员就更多的财政支持达成协议，尤其是给失业者的补助。在新闻发布会上，他对获得更多援助的前景充满希望，并指出国会中的许多人认为有必要采取更多行动。

　　可能的变化

　　Joe Biden可以在2022年前变动美联储的领导层。届时，Powell的任期以及两位副主席的任期都将到期。

　　Powell在Joe Biden治下的命运很难预测。在一项对经济学家的近期调查显示，57％的人表示，他们预计Joe Biden将再给Powell四年任期。Powell没有透露过他是否会接受继续留任的邀请。

　　Powell已经赢得了两党的高度尊重，首先是他如何处理总统Donald Trump在过去四年大部分时间里对美联储的攻击，其次是他领导的美联储对疫情的应对。Joe Biden当然会对美联储尽可能提供所需货币政策的承诺感到满意。

　　但是新总统可能会受到党内某些人士的压力，要求提名一位民主党人。在过去50年中的大部分时间里，总统都重新提名了前任总统提名的第一任美联储主席。但Donald Trump打破了这个惯例，他在2018年没有继续提名珍妮特·耶伦，而是选择支持时任美联储理事的共和党人Powell。Powell是在2012年被当时的总统欧巴马提名进入美联储的。

　　其中首要的就是挑选下一任美联储主席人选，这是全世界最具影响力的经济决策者之一。候任总统Joe Biden将决定是由现任主席Powell（Jerome Powell）连任，还是选择一位继任者来领导美联储的利率、信贷和金融监管决策。

　　Powell作为美联储主席的四年任期将于2022年2月结束，距离做出这一决定还有一段时间。

　　在那之前，Powell与Joe Biden的关系可能会比与Donald Trump的关系更文明一些，对立性也会减弱。

　　Powell于2012年由Barack Obama提名加入美联储理事会，当时Joe Biden是副总统。Donald Trump在2018年提名Powell出任美联储主席。

　　在Powell担任主席的大部分时间里，Donald Trump都试图在利率政策上威吓美联储，先是倾向于减少加息次数，后来又要求美联储进行更大力度的降息。

　　那么美国大选后对美联储意味着什么？

　　金融业监管

　　美联储持续推动弱化2010年《多德-弗兰克法案》中的一些监管改革，也令民主党人不满，这将带来额外压力。

　　经济学家们预期，Joe Biden至少会替换美联储负责银行监管的副主席Randal Quarles，他的任期将于2021年10月到期。

　　另一位副主席Richard Clarida的任期则将在2022年9月到期。

　　人事任命

　　美国总统影响利率政策的主要方式是通过对美联储七人理事会理事的任命。明年1月20日Joe Biden走马上任时，他可能需要提名最多三个空缺理事的人选。

　　目前美联储理事会有两个理事席位空缺，Donald Trump提名由经济评论员朱迪·谢尔顿（Judy Shelton）和圣路易斯联储高级经济学家克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）来填补空缺，该提名正在等待参议院确认。

　　目前尚不清楚参议院是否会在明年1月初本次会期结束前确认上述提名，因为共和党参议员对谢尔顿的非正统或前后矛盾的政策观点表示担忧。如果在那之前参议院没有投票表决，这些提名就会失效。

　　如果参议院没有确认Donald Trump的提名，Joe Biden将有两个理事空缺需要填补。而如果Joe Biden提名美联储理事布雷纳德（Lael Brainard）出任财政部长，他还需要再提名一个理事人选。

　　在这一问题上参议院控制权的归属也非常重要，参议院控制权最终落到哪个政党手中可能取决于佐治亚州两场第二轮选举的结果。

　　如果共和党保住了参议院的多数席位，他们可能通过推迟或不确认Joe Biden提名人选的方式，来对理事任命施加更大影响力。

　　美联储主席

　　Powell是一名共和党人，曾任私募股权机构合伙人，他在2018年和2019年应对Donald Trump指责的方式，以及在新冠大流行之前和期间对货币政策的管理，受到两党议员普遍好评。

　　2018年，Powell被确认为主席时有84名参议员赞成，13名反对，其中包括当选副总统、加利福尼亚州民主党人卡马拉·哈里斯（Kamala Harris）。如果参议院仍然掌握在共和党手中，这可能会增加Powell连任的机会。

　　Joe Biden可能面临党内压力，要求他用民主党人取代Powell，特别是考虑到与Powell在银行监管问题上的政策分歧。但一些民主党人呼吁Joe Biden继续任命Powell，这可能会获得参议院共和党人的支持。

　　外界认为，布雷纳德如果没有被选为财政部长，则将是美联储主席的头号人选。外部分析人士提到的其他潜在候选人包括Powell的前任耶伦（Janet Yellen）、亚特兰大联储银行行长博斯蒂克（Raphael Bostic）和奥巴马执政时期的美国总统经济顾问委员会（Council of Economic Advisers）主席杰森·福尔曼（Jason Furman）。

　　信贷政策

　　再3月份新冠疫情震动金融市场时，美联储推出了一系列紧急贷款计划，这些计划需要得到财政部长的批准。Joe Biden政府可能会根据与Powell和政策委员会的谈判调整这些项目。

　　在那之前，美联储必须决定是否延长这些计划，其中大部分计划将于12月31日到期。

　　这些计划在很大程度上被定位为备用信贷安排，即便实际的贷款量较少，但在疫情似乎有可能加重之时，美联储可能更倾向于将这些计划至少延长三个月。

　　不过出现了一个令局势复杂化的情况：Donald Trump政府的财政部上个月表示，不支持延长其中至少一项计划，即向城市和州提供短期贷款的市政流动性工具（Municipal Liquidity Facility）。宾夕法尼亚州共和党参议员Pat Toomey倾向于不延长这些计划，若共和党保住参议院多数席位，他有望出任参议院银行委员会（Senate Banking Committee）主席。

　　如果Donald Trump政府不延长这些计划，Joe Biden的财政部可能会决定是否重新启动。

　　货币政策

　　美联储官员8月份同意调整其政策制定策略，其中包括把较低利率维持更长时间。他们在9月份宣布了新的指引，列出了在他们考虑从近零水平上调利率之前必须满足的三个与通胀和就业相关的条件。

　　因此，无论明年谁加入美联储理事会，都没有什么理由来预期货币政策会改变。在9月份的预测中，大多数官员预计经济需要利率在近零水平维持至少三年，美联储才能实现其新的目标，即寻求在某些期间内让通胀略高于2％，来对以往低于该水平的情况予以弥补。

　　一个不确定因素是财政政策会有哪些变化，这也可能取决于悬而未决的参议院选举结果。如果联邦支出增加，将会提振经济增长和通胀，从而可能推动美联储更快地向其目标回归。

　　比如，高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）的经济学家目前预测，美联储的首次加息将在2025年初，但他们表示，民主党人青睐的更激进支出方案可能会让美联储首次加息时间提前至2023年。

　　银行监管

　　这次选举可能导致政策出现改变的一个领域是银行监管。共和党人此前寻求以比Powell领导的美联储更激进的步伐来放松2008年金融危机后实施的监管措施，民主党人则反对美联储负责银行监管的副主席、Donald Trump任命的夸尔斯（Randal Quarles）为放松这些2008年金融危机后实施的规定所采取的措施。

　　共和党籍的夸尔斯作为银行监管负责人为期四年的任期将于2021年10月份到期。

　　我们再来看看美国大选后对金融市场意味着什么？

　　许多基金经理都认为，现在的情况并非在很大程度上取决于Joe Biden（Joe Biden）入主白宫后将采取的行动，尤其是在国会参众两院似乎可能分别为两党把控的情况下。

　　美国仍将面对遏制新冠病毒疫情扩散的艰巨任务，劳动力市场也仍将经历从疫情中的漫长复苏。而这两个因素意味着美联储几乎肯定会恪守承诺，通过维持低利率和每月购买大规模债券来支持经济。

　　管理着约200亿美元资产的Mercer Advisors首席投资官卡尔卡尼（Don Calcagni）表示：“我们目前建议客户该怎么投票就怎么投票，不要想着投资组合。”

　　与民主党提案相关的多种交易出现调整。学生贷款服务商Navient Corp. （NAVI）在选举日次日大涨5.8％，比标普500指数2.2％的涨幅高出一倍多。过去一年，当民主党人提议取消大量未偿还的学生债务时，该股多次受到打击。医疗健康类股票也回升，之前围绕民主党将在此次大选中掀起蓝色浪潮进而导致监管收紧的预期升温，这个板块也承受压力。而另一方面，追踪可再生能源供应商的交易所交易基金（ETF）表现不佳：清洁能源类的iShares Global Clean Energy ETF下跌了1.3％。

　　资产管理公司Farr， Miller &； Washington总裁法尔（Michael Farr）在电子邮件评论中表示：“市场在告诉我们，总统选举的结果可能不及国会发生的事情重要。”

　　同样不应忽视债券市场的情况。在大选前的几周，债券收益率上升，人们预期民主党大获全胜将推动华盛顿通过一项数万亿美元的财政刺激计划。但周三债市调转方向，10年期美国国债收益率遭遇4月份以来最大单日跌幅。

　　为何说这一点非常重要？通常情况下，当投资者预期未来经济增长和通胀将得到提振，也就是更大规模的疫情纾困计划可能催生的状况时，债券收益率就会上升。看看上周债券市场出现的剧烈重新定价，如果说收益率走向发出了什么信号的话，似乎就是投资者应该做好准备，Joe Biden任期内整体状况可能变化不大：经济将面临一个漫长、不均衡的复苏过程。

　　如果Gensler担任美国下一届政府的金融监管的顾问，估计他会积极推进美国加密数字金融的发展。

　　波士顿联储行长Eric Rosengren说，美联储对宽松货币政策的承诺应配合新的监管方法，防止金融失衡使经济下滑更加严重。

　　Rosengren周二发表演讲说：“宽松货币政策需要更多措施来防范不断上升的金融稳定风险。 他在瑞银欧洲组织的在线活动中说：“如果没有金融稳定治理和工具，经济衰退可能会变得更加严重，负担能力最低的群体会不成比例地承担更多。Rosengren表示，这在美国是一个特殊问题，金融监管着眼于“过大而不能倒”，而不是着眼于广泛的金融稳定，并且美联储可利用的监管工具“比许多欧亚国家都更有限。 注：Rosengren今年在FOMC没有投票权

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