今天，我们来聊聊医药板块龙头股：恒瑞医药。相信各位朋友，一听到恒瑞这个名字，都不会感到陌生，毕竟在A股市场的故事太多，特别是上涨幅度，不管是曾经还是这几年，都是妥妥的大牛股。自2003年至今，股价翻涨了200多倍，2012年至今，翻涨了13倍。今年，虽然年度涨幅只有20%，但自上证指数2646点时至阶段高点，涨了近60%的幅度。可见，这家公司热度之高，受追捧程度之强烈。

　　近期股价的表现，不尽人意，市值更是蒸发了上千亿！

　　自7月上旬的一波上涨，之后，恒瑞医药股价的表现就开始不尽人意了，至今更是跌去了16%的幅度，近期还有加速下跌之态，阶段市值更是蒸发了近千亿元，一家大牛股、龙头股，这样的表现，也让众多投资者唏嘘。

　　从影响来看，个人认为有三点是造成阶段恒瑞股价下跌的原因：1、阶段股价上涨幅度较大，有回调需求；2、经过连续上涨之后，估值处于近些年高位，有修调的需求；3、市场氛围面偏空，存在震荡风险。

　　股票激励计划，未来业绩确定性仍高！

　　公司历年的业绩呈现，可谓十分“亮眼”，自1998年至2019年间，没有一年营业收入同比增长率呈现的是负增长，放眼A股4000余家上市公司，都是十分少见的，并且，公司还是以双位数增长为主。同期，净利润同比增长率方面，仅仅在2002年出现过一年的负增长，其他年份多数保持着正增长的水平。

　　净资产收益率常年高于15%、负债率常年低于15%、毛利率常年高于80%，这样的基本财报面，称得上A股市场的质优股。那么，对应未来业绩如何呢？

　　公司计划拟向激励对象授予的限制性股票总量不超过2573.6万股，分三年解锁（每年分别解锁40%、30%、30%），激励对象包括董事、高级管理人员及关键岗位人员，不包括公司独立董事、监事，共计1302人。本次限制性股票激励计划，公司层面业绩指标选取了“净利润增长率”，根据业绩指标的设定，公司2020年-2022年净利润的复合增长率为18.64%。也是分为三次解锁，2020年增长不低于20%、2021年增长不低于2019年的42%、2022年增长不低于2019年的67%。满足条件以后，激励对象可以每股46.91元的价格认购公司向激励对象增发的公司限制性股票。

　　从激励情况来看，对应未来业绩增长确定性，可以用“有保障”形容。虽然，今年一季度、半年度的业绩都低于设定目标，披露的半年度财报显示，实现营业收入113.09亿元，同比增长12.79%；净利润26.62亿元，同比增长10.34%。较一季度时营收同比增长11.28%、净利增长10.3%，没啥精进。直观感觉，对应年度可能要“落空”。

　　不过，市场对公司这几年的业绩预测，还是十分乐观的。公司承诺未来三年的业绩复合增长为18.64%，而市场普遍预测增长在20%以上，甚至复合增长率在25%以上。所以，股票激励计划是“锦上添花”，再加上这些年恒瑞医药在创新药“赛道”上的持续发力，研发费用是一年高于一年，也是开始进入兑现期，对应公司未来的业绩确定性仍是很高。

　　估值分析：

　　以2020年的基本情况参照现在恒瑞医药的股票价格，计算估值约为71.6倍。近些年公司估值波动区间在40倍-57.8倍，对比来看，现在的估值明显要高于平均波动区间。不过，恒瑞医药对应未来几年的业绩确定性很高，计算2021年、2022年的估值分别约为：59.7倍、47.7倍，虽然，也处于平均估值波动区间的中值以上，但还算是合理吧。

　　总的来说，恒瑞医药这家公司从历年的业绩呈现来看，称得上A股市场的质优股，且常年来的营业收入同比增长率、净利润同比增长率的增长很是稳定，且多数年保持着双位数的增长。市场对公司未来三年的业绩均表示乐观，且公司推动的股权激励，更是“锦上添花”，复合增长性有望保持在20%以上。不过，计算现在公司的估值，还是高于平均波动区间的，有些“小贵”，对应未来二年，还算是合理。公司，是好公司，也值得我们关注。

　　好了，关于恒瑞医药我们就点评分析到这里了，本文不存在任何推荐，所聊到的股票不构成任何推荐，股市有风险，投资需谨慎！