本报（chinatimes.net.cn）记者石飞月 北京报道

　　一张选票，撼动了美股整条AI产业链。当地时间11月5日，美股科技股遭遇抛售潮，过去几年涨得最猛的AI产业链企业集体重挫——AMD跌17%、英伟达跌9%，存储板块跌幅更重，铜矿股也被卷入。而这些都来源于，民主党夺回国会两院控制权后，投资者对数据中心建设放缓的担忧。

　　不过，在智参智库特聘专家袁博看来，这并不意味着AI需求消失，而是AI增量建设可能被政策压制而呈现阶段性抑制。“中期选举之后，伴随着依然持续的AI需求，以及政策不确定性的逐步消化，相关的投资依然可能会被逐渐释放，因此可能会呈现一种短期下滑长期稳定提升的现象。”

　　产业链上下跌声一片

　　当地时间11月5日，纳斯达克综合指数下跌5.52%，创下19个月以来最大单日跌幅，正式进入技术性回调区间；标普500指数下跌4.36%；道琼斯工业平均指数下跌1833点，跌幅为3.44%，基本抹去了选举后大幅反弹带来的全部涨幅。

　　引发美股大跌的直接导火索，是最近美国举行的中期选举。据新华社报道，在11月3日举行的美国中期选举中，民主党从共和党手中夺回国会参众两院控制权。

　　投资者担心，这可能导致数据中心建设步伐放缓。据媒体报道，与民主党共同组成党团的佛蒙特州参议员伯尼·桑德斯（Bernie Sanders）已经呼吁全国暂停数据中心建设。桑德斯近日在社交平台上发文称：“美国民众不希望大型科技公司的寡头破坏环境、侵蚀就业岗位，并威胁人类的未来。”

　　据媒体报道，高盛指出，在联邦层面，选举结果不太可能改变数据中心及人工智能的监管前景，因相关立法仍需两党支持才能在参议院通过并克服否决，但民主党在州及地方层面的胜选，料将导致短期数据中心暂缓令，或影响美国约45%已规划的数据中心产能扩张。

　　数据中心的建设前景一旦动摇，股市表现便像多米诺骨牌一样逐级倒下：英伟达、AMD等GPU厂商率先大跌，配套的存储厂商跌幅更重，连更底层的金属厂商也受到波及，尤其是与铜有关的企业。

　　当日，AMD股价大跌17.26%，英伟达股价大跌9.26%，博通股价跌10.43%，高通跌9.49%，英特尔跌10.33%；存储板块，闪迪股价大跌22.26%，美光科技大跌17.46%，SK海力士大跌13.4%；金属板块，Freeport McMoRan的股价跌了7.51%，Hudbay Minerals跌了7.38%。

　　AI下游板块反而是受影响最小的，Meta股价跌3.96%，微软股价跌3.58%，谷歌股价跌1.94%，苹果股价跌1.53%。

　　现阶段表现如此，袁博对《华夏时报》记者表示，之后最受影响的应该是准备依靠新的数据中心建设提升业绩的新型AI云服务商，他们融资成本较高，并且依靠新的建设AI项目提升企业的想象空间，因此一旦新建AI项目遭到限制，不管是延期还是取消，都会显著影响他们的投资收益，对他们的影响都比较大。

　　其次是AI硬件相关的企业，如GPU、内存、光模块等。“过去他们的收益预期高度依赖于新建的AIDC，尤其是存储芯片价格暴涨直接来源于庞大的AIDC建设需求，因此一旦新建项目受到限制，对他们的影响比较大。”袁博说，对传统的科技企业影响比较小，因为他们的业务收益来源不直接受益于新建AI基础设施，而是来源于传统的电子消费需求。

　　泡沫论早已埋下伏笔

　　尽管这轮抛售的直接触发因素带有政策色彩，但美国市场对“AI泡沫”的担忧早已有之，这次大跌更像是积压已久的疑虑找到了一个宣泄口。

　　过去几年，AI产业以惊人的速度扩张，资本开支连年攀升，尤其是微软、亚马逊、Meta、甲骨文和谷歌母公司Alphabet这五大巨头，不断扩大人工智能基础设施投资。

　　这些资本支出让芯片企业们赚得盆满钵满，尤其是英伟达这个“卖铲人”。2023财年，该公司全年收入约为270亿美元，到2026财年，其全年收入已经飙升至2159亿美元；在二级市场，英伟达的市值在2022年末还是3600亿美元，到去年一度突破5万亿美元，截至11月6日收盘，回落至4.38万亿美元。

　　AMD也是受益者，该公司本周公布了2026年三季度财报，再创历史新高，营业额超出此前业绩指引区间的上限达到134亿美元，同比增长45%，数据中心事业部的营业额达到创纪录的85亿美元，同比增长97%。

　　摩根士丹利预测，五大巨头2026年的合计支出将达8000亿美元，2027年或升至逾1.1万亿美元，所以美国市场已经开始审视，这些投入的回报，是否撑得起当前的估值。

　　若数据中心的建设踩下刹车，首当其冲的便是处于产业链上游的“卖铲人”英伟达。就公司如何应对建设节奏可能放缓的局面，本报记者采访了英伟达方面，对方未予置评。

　　在袁博看来，英伟达的护城河仍在，本次选举如果造成数据中心建设周期拉长，只会推迟芯片采购节奏，拉长收入确认周期，英伟达可以改变自己过度依赖芯片的传统收益模型，投资重心转向AI相关的周边产品（如液冷、高压直流机会）和推理算力服务，也可以把增量重心移向中东、东南亚、中亚等国家来对冲在美国受到的影响。

　　至于拿到建设许可并已经大规模入网的AI企业，这次的变动却可能是个利好。袁博分析道，当新建需求被压制，大量的订单会转向这些已经成熟提供服务的企业；此外，聚焦于AI推理服务的企业依然会保证旺盛的增长，因为目前随着大模型和智能体向行业加速渗透，AI推理服务需求会持续走高，反而会让这些已经保有巨大AI存量算力的企业更加值钱，他们未来的业绩预期会比那些聚焦训练或者AI军备竞赛的企业好的多。

　　责任编辑：黄兴利 主编：寒丰