【文/观察者网 熊超然】
步履蹒跚的欧洲经济，如今似乎又显得更加羸弱不堪。
一边是经济增长动能减弱，另一边是通货膨胀压力重新抬头。当地时间11月4日，欧盟统计局公布的初步数据显示，欧元区10月通胀率升至4%，创下三年来新高。几乎在同一时间，标普全球公布的采购经理人指数（PMI）显示，欧元区10月综合PMI降至51.7，为四个月来的最低水平。
经济增长放缓的同时，物价却在上涨，这一反差令欧洲经济前景再添阴影。与此同时，企业订单增长接近停滞，投入成本持续上升，商业信心连续第三个月走弱。欧洲经济面临的压力，已经不只是宏观数据上的增速回落。
更令欧洲央行头疼的是，通胀反弹主要受到能源价格上涨推动，而能源成本上升不仅推高物价，也在挤压企业利润和居民消费。为了遏制通胀，欧洲央行可能不得不再次加息；但在经济增长已经放缓的情况下，进一步收紧货币政策又可能给经济带来新的压力。
增长与通胀两头承压，欧洲经济是否正在迎来新一轮考验？
当地时间2026年10月29日，德国法兰克福，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在欧洲央行总部出席管委会会议后的新闻发布会并发表讲话。欧洲央行与欧洲理事会宣布，拉加德将于2027年2月7日卸任，提前结束其任期，并立即启动由欧洲理事会主席安东尼奥·科斯塔主导的继任者遴选程序。视觉中国
经济增长放缓，欧洲复苏动能不足
先来看经济增长。
标普全球公布的数据显示，欧元区10月综合PMI从9月的53.1降至51.7，创下四个月低点，也低于此前51.9的初步估值。虽然该指数仍高于50这一荣枯线，意味着经济活动仍在扩张，但增长势头已经明显减弱。
从行业来看，欧元区10月服务业PMI从9月的53.0降至51.4，同样处于四个月低点。制造业和服务业产出均有所扩张，但扩张速度放缓。新订单增长仅略有增加，服务业需求甚至出现下降，出口订单虽然连续第三个月增长，但增速也在减弱。
企业经营面临的压力也在加大。路透社指出，欧元区10月就业人数小幅下降，服务业企业招聘减少，制造业就业人数则略有增加。与此同时，企业投入价格通胀升至五个月来的高点，企业信心连续第三个月走弱，降至五个月来的最低水平。
能源成本上涨、地缘政治不确定性以及融资成本较高，正在共同影响企业经营，使之承受三重压力。
能源和大宗商品市场信息机构ICIS在11月4日的分析中也指出，欧元区新订单增长已经接近停滞，产出价格通胀仍处于较高水平，企业成本压力升至5月以来最严重的程度。
标普全球首席商业经济学家克里斯·威廉姆森认为，欧元区经济在第四季度初仍以约0.3%的速度增长，但近期增长势头可能正在减弱。
从主要经济体来看，法国表现尤其疲软。路透社指出，法国10月经济活动重新陷入收缩，德国、意大利、西班牙和爱尔兰虽然仍保持扩张，但增长速度均有所放缓。
欧盟统计局10月30日公布的第三季度GDP初步数据显示，经季节性调整后，欧元区经济环比增长0.4%，低于第二季度的0.6%；欧盟整体经济环比增长0.5%，也低于第二季度的0.7%。
从主要经济体来看，德国经济环比增长0.2%，法国下降0.1%，意大利零增长，西班牙增长0.6%。
企业和消费者信心同样不容乐观。欧盟委员会10月29日公布的调查显示，欧元区经济景气指数连续第二个月下降，10月降至96.9；消费者信心指数也进一步下滑至-17.9。
这意味着，欧洲经济面临的压力不只是增长速度放缓，企业和居民对未来经济形势的预期也在转弱。
能源价格上涨，通胀压力重新抬头
如果说增长放缓已经让欧洲经济承压，那么通胀反弹则让局面更加复杂。
欧盟统计局的初步数据显示，欧元区10月通胀率升至4%，高于9月的3.8%，创下三年来新高。其中，能源价格同比上涨20.8%，食品价格也出现上涨。剔除能源和食品价格后的核心通胀率则维持在2.5%，与9月持平。
路透社指出，当前通胀上升主要由能源和食品价格推动，能源价格上涨正在向零售价格传导。未经加工食品价格同比上涨4.6%，服务业通胀率也从3.2%升至3.3%。如果能源冲击持续，柴油和天然气成本仍可能进一步传导至其他商品和服务价格。
英国《金融时报》同样将能源价格视为此次通胀反弹的主要推手。11月4日的报道指出，欧元区通胀率已经连续八个月高于欧洲央行2%的目标，能源价格同比涨幅达到20.8%，为2023年1月以来最高水平。
而从各国表现来看，欧洲的通胀压力并不均衡。
欧洲新闻台（Euronews）10月30日对德国、法国、意大利和西班牙的初步数据进行了比较。按照欧盟统一的调和消费者物价指数口径，意大利10月通胀率达到5.6%，法国为3.8%，西班牙为4.9%，德国则为2.8%。
其中，意大利通胀上升尤为明显。该国10月通胀率从9月的4.2%升至5.4%，按欧盟统一口径计算则达到5.6%。意大利统计机构指出，能源价格同比上涨31.4%，其中受管制能源价格涨幅达到59.5%。与此同时，食品和交通服务价格也在上涨，未经加工食品价格涨幅达到7.5%。
法国则出现了通胀上涨与经济收缩并存的情况。其10月调和通胀率达到3.8%，第三季度GDP环比下降0.1%。欧洲新闻台援引潘森宏观经济研究公司欧元区首席经济学家克劳斯·维斯特森的判断称，法国正面临滞胀局面。
德国则是一个例外，10月通胀率从9月的3.3%降至2.8%，主要得益于政府实施的临时燃油税减免措施。
不过，德国《商报》也提醒，这种缓解主要来自临时性政策措施，并不意味着德国已经摆脱能源价格上涨带来的压力。德国企业提高售价的意愿也在增强，德国伊福经济研究所（IFO）的蒂莫·沃尔默斯豪泽警告称，生产者价格和消费者价格仍可能继续上涨。
增长与通胀两难，欧洲央行面临考验
经济增长放缓、通胀压力反弹，欧洲央行的政策选择也变得更加棘手。
当地时间10月29日，欧洲央行宣布维持三项关键利率不变。然而，随着能源价格持续上涨，市场对欧洲央行下个月再次加息的预期正在升温。
2026年10月欧元区通胀率达到4%，为2023年9月以来的最高水平。欧洲新闻网制图
路透社认为，欧元区通胀升至三年来的高位，进一步强化了欧洲央行12月加息的理由。市场目前预计，未来一年欧洲央行可能累计加息两到三次。
《金融时报》同样关注到这一变化。报道称，市场认为欧洲央行12月加息25个基点的可能性达到70%。如果加息，存款利率将从目前的2.5%升至2.75%。
事实上，欧洲央行内部对进一步加息的讨论在11月4日数据公布之前就已展开。
彭博社10月29日援引知情人士报道称，如果通胀前景没有改善，欧洲央行官员已经准备好在12月加息。知情人士认为，考虑到当前经济数据以及中东战争带来的经济影响，进一步加息25个基点可能是遏制物价上涨所必需的。
《商报》10月30日也援引欧洲央行决策者的表态指出，意大利央行行长法比奥·帕内塔认为，可能还需要进一步加息；奥地利央行行长马丁·科赫则警告称，通胀风险已经明显增加。德国央行行长约阿希姆·纳格尔表示，如果有必要，欧洲央行将采取进一步措施，使通胀率回到2%的目标。
但问题是，欧洲经济当前并不具备承受持续紧缩政策的良好条件。
如果进一步加息，企业和居民的融资成本可能继续上升，投资、消费和经济活动都可能受到抑制；如果不采取行动，能源价格上涨持续时间越长，通胀向其他商品和服务价格扩散的风险就越大。
路透社援引牛津经济研究院经济学家的分析指出，虽然目前尚未出现明显的第二轮通胀效应，但能源冲击持续越久，通胀压力进一步固化的风险就越高。欧洲央行需要警惕的，不仅是眼下的能源价格上涨，还有它向工资和其他商品服务价格传导的可能性。
对于欧洲经济而言，问题显然不只是一次通胀数据超出预期，或者一个月的PMI出现回落。当经济增长动能尚未恢复，能源价格又持续推高成本时，欧洲央行如何在控制物价与避免经济进一步降温之间找到平衡，将成为接下来一段时间的重要考验。
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