【文/王力 编辑/吕栋】

　　10月29日晚，迈瑞医疗披露2026年前三季度业绩：营业收入270.97亿元，同比增长4.89%；归母净利润71.84亿元，同比下降5.10%。利润下滑主要受到汇率波动影响，按公司剔除汇兑损益后的口径，前三季度整体净利润同比增长6.29%。

　　相比利润波动，更值得关注的是迈瑞的海外生意。

　　前三季度，国际业务收入143.64亿元，同比增长11.04%，占总收入的53%；国内业务收入127.33亿元，同比下降1.28%。

　　过去，中国医疗器械企业主要在国内与跨国品牌竞争，依靠国产替代实现规模扩张。如今，迈瑞已与GE医疗、飞利浦、西门子医疗等国际巨头并列出现在英国公立医疗体系的超声设备供应商名单上，并与美敦力开展合作。

　　从国产替代走向全球竞争，中国医疗器械企业正在进入国际巨头长期经营的市场。但海外医院的采购门槛、跨国企业的技术积累以及贸易壁垒，也让这门生意充满挑战。

　　国产替代之后，迈瑞的新牌

　　过去多年，国产替代是中国医疗器械行业的重要增长动力。随着国内医院设备配置逐步完善、医疗支付制度调整，行业增长方式也在变化。

　　2025年，迈瑞营业收入332.82亿元，同比下降9.38%。其中，国内业务收入156.32亿元，同比下降22.97%；国际业务收入176.50亿元，同比增长7.40%。

截图来自迈瑞医疗三季报

　　进入2026年，国内业务降幅收窄。上半年，公司国内收入同比增长1.61%，前三季度则同比下降1.28%，市场恢复仍有反复。

　　迈瑞在三季报中指出，医疗机构经营承压、采购预算收紧，医疗设备行业仍处于弱复苏周期。体外诊断业务则受到试剂使用量及价格下降的影响。

　　国产替代为本土企业提供了市场机会，但随着监护、超声、检验等领域国产设备份额提升，企业也需要面对医院整体采购需求的变化。国产替代能够改变医院选择哪家供应商，却无法直接增加采购预算。

　　迈瑞正在向更多临床领域寻找增量。

　　前三季度，公司新兴业务收入47.35亿元，同比增长20.52%，其中微创外科和微创介入业务增速均超过20%。同期，医学影像业务收入下降6.18%，体外诊断业务收入增长7.79%。

　　从传统监护、超声和检验设备向微创手术、介入治疗拓展，迈瑞的产品覆盖范围正在扩大。

　　迈瑞医疗Resona A20超声诊断设备

　　这也是中国医疗器械行业的一个发展方向。传统设备市场经过多年积累，本土企业已经具备一定的技术与客户基础；微创外科、介入治疗等领域则涉及更细分的临床需求，对研发、产品迭代和医生使用习惯提出了不同要求。

　　不过，新兴业务目前规模仍小于传统业务，形成新的增长支柱还需要时间。

　　利润表现也反映出行业经营环境的变化。

　　前三季度，迈瑞财务费用由上年同期的-2.93亿元变为5.41亿元，同比增加约8.34亿元，汇兑因素是重要影响来源。

　　除汇率外，部分产品的盈利水平也受到价格变化影响。公司营业成本增速快于营收增速，综合毛利率由约61.95%降至61.03%。国内集采及市场竞争对部分产品价格形成压力。

　　同期，迈瑞经营活动现金流量净额达到82.97亿元，同比增长14.08%，与归母净利润走势不同。

　　对于中国医疗器械行业而言，国产替代仍有空间，但竞争正从设备采购份额延伸到技术创新、临床应用和成本控制。

　　迈瑞拓展微创外科、微创介入等领域，也是本土企业寻找新增长来源的一个缩影。

　　海外收入占比首次超过国内

　　海外业务已成为迈瑞近两年重要的增长来源。

　　2024年，迈瑞国际业务收入164.34亿元，占总收入的44.75%；2025年增至176.50亿元，同比增长7.40%，收入占比首次在全年口径上超过国内；2026年上半年，国际业务收入同比增长13.67%。

　　从区域看，迈瑞前三季度欧洲收入增长近20%，拉美增长近18%，亚太增长14%。其中，欧洲等成熟医疗器械市场的表现值得关注。

　　观察者网查询英国NHS Supply Chain公开资料发现，早在2022年启动的超声设备采购框架中，迈瑞便与GE医疗、飞利浦、西门子医疗等国际企业共同列入供应商名单。该框架目前有效期延续至2028年。

　　英国NHS Supply Chain超声设备采购框架供应商名单，包括迈瑞医疗、GE医疗、飞利浦及西门子医疗等企业。截图自NHS Supply Chain官网。

　　迈瑞在英国市场的业务仍在推进。2026年6月，利兹教学医院向迈瑞英国公司授予一笔价值约4.83万英镑的诊断超声设备采购合同，并于9月公布相关采购信息。

　　这意味着，迈瑞已进入跨国巨头长期经营的市场，能够在同一采购体系中争取订单。

　　海外大型医疗机构的合作也在增加。根据迈瑞半年报，公司在泰国Siriraj医院部署超过百台生命信息设备及中央监护系统；在法国，其产品进入Eurofins南法区域的6家中心及卫星实验室。

　　美国市场则呈现出另一种合作模式。

　　今年1月，美敦力宣布扩大与迈瑞北美的战略合作，将双方在医院患者监护领域的合作延伸至美国门诊手术中心，通过技术及产品整合服务当地医疗机构。

　　2026年1月，美敦力宣布扩大与迈瑞北美在患者监护领域的合作，进一步覆盖美国门诊手术中心。截图自美敦力官网。

　　全球医疗器械行业既有产品竞争，也有技术合作。欧美大型医院采购时不仅考虑价格和性能，还要评估设备兼容、临床使用及长期维护。中国企业进入这些市场，需要同步建立服务和交付能力。

　　不过，海外市场的竞争门槛依然较高。

　　跨国企业在部分高端技术、品牌认知及全球服务网络方面拥有长期积累，国际采购规则也在变化。

　　2025年6月，欧盟依据国际采购工具，对超过500万欧元的相关医疗器械公共采购项目实施限制，排除中国企业参与招标，并将相关合同中中国原产医疗器械的比例限制在50%以内。

　　这一措施增加了中国企业参与部分欧洲公共采购的难度。迈瑞前三季度欧洲业务仍保持增长，具体影响还需结合订单结构观察。

　　从英国公立医疗体系的供应商名单，到法国实验室及美国医疗机构的合作项目，迈瑞正在进入国际巨头长期经营的市场。

　　过去，国产替代是衡量中国医疗器械产业发展的重要指标。如今，海外医院和医疗集团的采购选择，也成为观察本土企业竞争力的新窗口。

　　对于迈瑞而言，国内市场仍提供庞大的临床需求和应用基础，海外业务则拓宽了经营空间。能否持续获得国际大型医疗机构订单，并在技术、服务及本地化经营方面建立长期优势，将影响下一阶段的增长。

　　中国医疗器械企业的竞争，正在从国内医院延伸到国际巨头的传统市场。

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