2021年6月21日，火花思维递交上市招股书，号称“在线素质教育第一股”，剑指IPO。

　　如果上市成功，火花思维将成为继掌门教育后2021年第二家上市的中国在线教育公司。

　　2018年3月才正式切入数理思维小班赛道，仅仅两年就做到了头部的位置，并且冲击上市，可见火花思维的发展速度之快。

　　但即使如此，火花思维也难敌巨额亏损，据天眼查数据显示，火花思维在两年内共计融资6亿美元，实际亏损17.3亿美元。

　　不仅如此，火花思维快跑上市的同时，又恰逢国家对在线教育领域监管加强，这一领域迎来发展震荡，一时之间，各大在线教育裁员信息满天飞。

　　那么，火花思维此次“快跑”上市，有何考量？在线素质教育，火花思维能不能行？亏损之下，监管高压，火花思维有多少想象力？

　　高歌猛进：快速奔跑的代价

　　据火花思维招股书显示，其业务发展在2018年及之前效果甚微，2019年开始起步快跑，但此时的在线教育，已经开始了烧钱获客的激烈竞争之中。

　　火花思维以“在线素质教育”为切口，主打“小班教学”。

　　据天眼查数据显示，截至2021年3月31日，火花思维共拥有37.05万名学生，比之去年同期13.39万人，幅高达176.7%。

　　这背后是高额的烧钱营销，据招股书显示，火花思维近两年内已经亏损17.3亿元。显而易见，快速获客的代价是来自于销售及市场营销费用的高额支出。

　　据天眼查数据显示，2019年火花思维销售及市场费用支出为2.36亿元，到了2020年，这一费用增长至7.98亿元，而在2020年第一季度，火花思维的销售及市场营销费用已经高达3.42亿元，如此之高的营销费用给了火花思维的经营很大压力。

　　高额的获客支出带来的回报也是巨大的，据数据显示，火花思维2019年实现营收1.95亿元，2020年实现11.74亿元营收，总比增长501.00%，根据最新公布的今年第一季度营收数据，火花思维实现4.54亿元营收，同比增长203.3%。

　　与此同时，据CIC（灼识咨询）数据显示，以2020年营收和学生人数的数据作为指标，火花思维已经是中国最大的在线小班教育公司。

　　不过在高额的营销费用，加之占比近三成的研发费用，以及运营费用之下，即使年收十几亿也入不敷出。

　　我们纵观火花思维的两年成长史，快速增长的学生人数，看似红火的生意，好似火花思维如日中天，但仔细拆解后发现，火花思维也迎来了自己的内忧外患之年。

　　内忧外患：火花思维在“赌”？

　　实际上业务亏损并不算什么，哪怕是跑了这么多年的美团依旧处于亏损，长视频三巨头爱优腾讯亏损已成常态，甚至是同赛道的在线教育玩家亏损的仍然不少，因为资本市场相信，他们的业务始终拥有着“新故事”。

　　但火花思维的可能没有这么好命。

　　内忧困境，小班课堂压力更大。

　　从营收来看，2019年到2020年，火花思维的小班课程占营收的比例分别为99.2％和95.6%，2021年第一季度这一比例达到92.3%，可以看出火花思维也在逐渐发展其他业务，用于较少当前单一业务小班课所占的比重，近九成的营收占比，也显得火花思维的业务线很是薄弱。

　　实事求是的说，小班教学确实拥有着巨大的潜力，据数据显示，2020年中国在线小班K12课外辅导市场已经达到119亿元，预计到2025年达到1012亿元。

　　但小班课堂，意味着更低的师生比（即一个老师配备学生的个数），师生比较低，师资成本也就越高，运营压力也会比同等情况下的大班要高得多。

　　据数据显示，火花思维的单位运营成本是学而思的2.7倍，是新东方的2.2倍，是高途的1.75倍。这也就意味着火花思维的毛利率将会进一步压缩，如果无法保持强劲的用户增长，火花思维的经营将会很紧张。

　　另一方面，当前的在线教育已经进入精细化运作，私域流量运营开始成为主流，火花思维还需要布局。

　　外患袭来，行业监管更严。

　　如果说2019和2020是在线教育的春天，那么紧接着的2021就是在线教育的寒冬。

　　早在今年三月份，“6岁以下禁止学科培训”等传言就已经不胫而走，今年六月，市场监管部门更是发文称，对包括作业帮在内的15家校外培训机构的虚假宣传等违法行为共计罚款3650元。

　　当下在线教育领域，培训市场的监管红线走向，依旧有些巨大的不确定性。

　　纵观整个在线教育领域，已经有不少风雨来临前的征兆产生。2021年6月7日，鸭鸭启蒙的许多员工等待离职，而“鸭鸭启蒙”属于作业帮旗下项目。

　　另一场选手高途课堂传出旗下早幼项目“小早启蒙”将要砍掉，该项目团队成员高达千人之众，可见形式之紧迫。

　　还有一些企业在面对监管压力时，选择改名收缩业务转型，例如一些企业在尝试“去AI化”，在线教育头部玩家“猿辅导”旗下“斑马AI课”改名“斑马”；好未来旗下“小猴AI”更名为“小猴启蒙”；并且这些企业正在朝着素质教育靠拢，想要拿掉自身的“应试属性”，但即使是如此，也无法保证众多在线教育玩家主打的“在线素质教育”的监管会放松。

　　而在相关规定规定逐步推出之时，火花思维是否是在“赌”这一场上市之战？

　　那么，火花思维，还有多少想象力？

　　火花思维：难逃在线教育魔咒

　　首先，火花思维的三大课程为国文素养、英语培训、数理思维，本质上依旧是面向3-12岁的学科素质教育，不论是受众人群还是课程方向都远比应试学科要狭窄。

　　其次，当下愈加高昂的获客成本之下，是艰难的盈利水平。据数据显示，在线一对一的客单价大约为150元/h，在线小班客单价平均为70元/h，而大班课客单价却为40元/h，2020年，大班课的整体毛利率达74%，小班课火花思维的毛利率却仅为27%，约为其三分之一。

　　在监管压力的加持下，当下的资本并其实不看好在线教育赛道，据数据显示，6月18日，也就是监管政策发布之后，好未来大跌13.98%，较之今年2月的90.81美元下跌至20.62美元，降幅高达77%，市值跌去452.7亿美元，当日新东方跌去9.7%，而距离今年二月的最高点，新东方已经下跌了62%。

　　而如今内外波动不断，在线教育就像蒙上了一层阴霾，不知何时才能重回高峰。而小班课程的难度更是不小，满班率、内容开发、运营、师资培训，都是火花思维急需解决的难题。

　　如果从资本的角度来看，火花思维除了要“抢跑”上市之外，还需要做的是如何将自己“换装”，据数据显示，2020年8月，火花思维推出“小火花AI课”，主打AI互动，定位低幼学段素质教育产品。据火花思维公布的今年第一季度数据，火花思维的AI互动课已经加快了城市渗透，开始盈利，并在该季度占据了总营收的7.75%。

　　不过不论是主打小班课的火花思维，还是大班课的学而思，在当下监管进一步加强的情况下，在线教育俨然成了一块烫手山芋，火花思维再怎么挣扎都难逃“魔咒”。

　　但对家长们来说，眼花缭乱的各种概念课程，全员鸡娃之下，已经不知道去哪里找到教育的“净土”了。

　　参考资料：

　　数据来源：火花思维招股书、天眼查

　　图片来源：网络

　　多知网：火花思维提交赴美IPO招股书：2020年营收11.74亿元

　　子弹财经：在线大班课模式，为何不香了？

　　壹DU财经：K12教育熄火，素质教育接棒？