中央经济工作会议解读系列之三
【香港商报网讯】中国资本市场改革试验田——科创板从2019年7月22日正式开板，到如今迅速扩容，实现了平稳运行，前期炒作情绪降温，市场逐步回归理性。对于2020年中国资本市场改革的方向，近日召开的中央经济工作会议指出，“要完善资本市场基础制度，提高上市公司质量，健全退出机制，稳步推进创业板和新三板改革”。受访专家认为，中国设立科创板并试点注册制的成功，是中国资本市场改革的突破口，为注册制全面推广积累了宝贵经验。创业板注册制改革已是大势所趋，与此同时，全面深化新三板改革为时不远。新三板将与科创板和创业板一道，真正成为促进中国经济高质量发展的“助推器”。
明确方向 致力夯基提质
2019年是中国资本市场改革开放的大年，尤其是对于A股市场来说，2019年迎来了诸多高光时刻。这一年里，中国设立科创板试点注册制，实现平稳运行;国际指数编制公司MSCI年内三次调高A股纳入因子至20%，富时罗素指数将A股纳入，标普道琼斯则将A股上市公司纳入标普新兴市场全球基准指数。此外，沪伦通、中日ETF互通相继开通，A股市场双向开放不断推进。
前不久召开的中央经济工作会议，对2020年资本市场的工作作出部署，也指明资本市场下一阶段改革的重点。会议指出，要完善资本市场基础制度，提高上市公司质量，健全退出机制，稳步推进创业板和新三板改革。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受本报记者采访时表示，2019年是中国资本市场30年来最重大的改革年，设立科创板和试点注册制这两项重大改革，优化了资本市场的监管理念、投资理念以及市场生态，对中国股市的发展具有标杆意义。
董登新指出，2020年资本市场的基础制度改革，将主要围绕IPO制度(即注册制扩围)、退市制度、多层次资本市场建设三个重点展开。“具体的落脚点，是要提高上市公司的质量，因为上市公司是资本市场的基石。”
完善法律 注册制大势所趋
此次《证券法》修订，完善投资者保护制度将是重要内容。图为在证券市场交易的投资者。新华社
随着资本市场全面深化改革“路线图”出炉，提高上市公司质量、增加违法违规成本等改革大方向逐渐明确。值得注意的是，十三届全国人大常委会第十五次会议11月23日听取了证券法修订草案审议结果报告。较此前的征求意见稿，报告提出了关于证券法修订草案的六大修改意见，包括全面推行注册制、进一步加大对证券违法行为的处罚力度、强化投资者保护等。
强化投资者权益保护
全国人大常委会委员、财经委副主任委员尹中卿近日表示，这次证券法修订的主要有五项任务：一是推进股票发行注册制改革;二是健全多层次的资本市场;三是完善投资者保护制度;四是推动证券行业创新发展;五是加强事中事后监管。
接受本报记者采访的著名经济学家宋清辉认为，证券法的修订肩负着证券市场改革重任，对于违法违规行为的打击力度要进一步增强，大幅提升违法违规成本，这样才能更好地保护投资者的利益，同时通过修法来拓宽投资者保护的司法路径。“目前，许多虚假陈述的证券案件，监管层顶格处罚为60万元，违规成本太低，发挥出来的震慑作用不明显。此次证券法修订的目的就是要显?提升违法违规成本，持续净化市场生态。针对过去资本市场上频繁出现的证券欺诈、内幕交易、财务造假等违法行为，加大民事、刑事等惩罚力度。”宋清辉说。
创业板试点注册制时机成熟
此次《证券法》修订草案“四审”，提出按照全面推行注册制的基本定位规定证券发行制度，不再规定核准制;同时，为有关板块、证券品种分步实施注册制的进程安排留出法律空间。分析人士认为，科创板“试验田”顺利运行5个月，取得了不俗的成绩，为注册制全面推广积累了宝贵经验。
关于创业板注册制，12月11日，《深圳市建设中国特色社会主义先行示范区的行动方案》提到，“积极推动创业板注册制改革早日落地，做好深市全面实施注册制改革的准备工作”。中证监12月13日也提出，要坚守科创板定位，加快推进创业板改革并试点注册制等内容。中证监主席易会满此前亦表示，要稳步推行注册制，真正把选择权交给市场，更大程度提升资本市场资源配置效率。
在董登新看来，此次证券法的修订，确立了注册制的合法地位。他指出，注册制改革是大势所趋，明年很快将从科创板扩围到其他板块，比如创业板注册制改革有可能是春节前后就要启动的一个重大改革项。
“创业板原本是为科创企业和创新企业设立的，但由于没有突破传统体制的束缚，创业板无法满足各种新业态创新企业的IPO需要。因此，创业板推行注册制可以说是迫在眉睫。”董登新说，科创板率先试点注册制，已经为创业板的注册制改革积累了丰富的经验。深交所在创业板实施注册制的改革方面，实际上一直在酝酿当中，创业板推出注册制可以说准备已非常充分，有可能随时落地。
宋清辉也认为，创业板改革的方向是坚持市场化和法治化，经过多年的发展完善，目前创业板试点注册制的时机已经成熟。他提到，由于科创板和港交所的创新板，深交所、创业板面临不小的竞争压力。从长远看，实行注册制利好创业板，未来将有助于深圳将科技优势与金融结合，从而使其科技创新的优势发挥得更明显。
