江淮汽车“自救”成功了？

连续四年亏损，今年一季度江淮汽车真的开始“盈利”了。

近期，江淮汽车披露了2021年第一季度业绩公告。公告显示，2021年第一季度江淮汽车的营收约116.80亿元，同比增长53.43%；净利润约1.89亿元；基本每股收益0.10元。

对此，江淮汽车表示，一方面是由于公司主动进行产品结构调整，加强成本费用管控，提升主营业务盈利能力，主营业务毛利增加约5.58亿元。另一方面，公司乘用车二工厂资产转让，资产处置收益同比增加约1.66亿元。

换而言之，除去乘用车二工厂资产转让的收入，江淮汽车仍处于亏损的状态。今年一季度，江淮汽车归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为亏损4200万元左右；去年同期，公司扣非净利润亏损4.29亿元，江淮汽车仍处于亏损状态，并未真正盈利。

主营业务亏损

从财报来看，江淮汽车一季度资产处置收益达1.66亿，较上年同期增长了33倍，是报告期所持有待售资产处置所致；投资收益达8500万，较上年同期增长102.78%，主要得益于报告期合营联营企业盈利增加；而截至2021年4月2日，江淮汽车还发布公告称收到政府补贴的3亿人民币。

事实上，去年江淮汽车就已挂牌转让乘用车二工厂部分土地使用权、房屋建筑物、设备、存货等资产。12月份，江淮汽车发布公告称，接到安徽省产权交易中心有限责任公司《竞价结果通知书》，大众汽车（安徽）有限公司成为乘用车二工厂相关资产受让方，交易价格为7.7亿元。

此外，江淮汽车收到的政府补贴也占收益中的一大部分。财报显示，去年江淮汽车非经常性损益金额为18.61亿元，其中全年累计拿到的中央及地方财政部门新能源补贴经费为4.93亿元。

上述收益均是江淮汽车通过售卖资产、政府补贴得到的，属于非经常性收益。除去上述非经常性收益外，江淮汽车的主营业务仍在亏损。

目前，江淮汽车的业务包括商用车、乘用车及动力总成研发、制造、销售等，产品主要包括整车和客车底盘，整车产品分为乘用车和商用车。其中，乘用车包括思皓品牌、瑞风品牌MPV等产品。商用车则包括轻型货车、重型货车、多功能商用车、客车等。

从营收结构来看，江淮汽车的乘用车版块一直在拖后腿。据江淮汽车3月产销快报显示，江淮汽车3月售出新车54503 辆，一季度累计售出新车146450辆，其中乘用车（轿车、SUV和MPV）58588辆，仅占总销量的40%。

此外，江淮乘用车的毛利率为负数，仅有-2.48%，反观商用车的毛利率已经达到10.68%，乘用车业务仍是江淮汽车的短板。

由于乘用车业务成本的提高，江淮汽车2021年一季度营业成本增至105.5亿，同比增长47.9%，其中销售、管理、研发费用均上涨，分别同比增长38.92%、13.2%、43.61%。江淮汽车的乘用车板块在提供代工业务之外，仍处于入不敷出的状态。

实际上，江淮汽车4年来共亏损了46.67亿元。2017年—2020年江淮汽车的扣非归母净利润分别为是-9314万元、-18.77亿元、-9.78亿元和-17.19亿元。如此亏损，与江淮汽车“商强乘弱“，乘用车研发能力弱、费用高有很大的关系。

还有出路吗？

早在2004年，江淮汽车就提出了 “商转乘”战略思路，2010年更是确立了“做大做强商用车、做精做优乘用车“的发展战略目标。但其乘用车板块太过薄弱，在实际经营中，江淮乘用车发展战略与商用车标签有所冲突，乘用车发展并不顺利。

江淮汽车也意识到来乘用车板块的问题，开始另辟蹊径。2016年，江淮汽车做起了蔚来汽车的代工厂，2017年，江淮汽车还与大众成立合资公司—江淮大众，寄希望于德系车企以及新势力的力量来实现弯道超车。

江淮大众成立后，就致力于纯电动汽车的研发、生产以及销售。但江淮大众推出的思皓E20X，2019年累计交付量仅1000余辆，思皓品牌水土不服的情况越来越严重。直至去年，江淮汽车与大众汽车集团签署战略合资合作协议，大众汽车集团获得江淮汽车集团控股有限公司50%的股份，同时增持合资企业江淮大众股份至75%，获得合资公司管理权，江淮大众也更名为大众安徽。

此外，今年3月，江淮汽车发布公告宣布，已与蔚来汽车签署最新协议，双方拟在合肥共同设立合资公司，拟定名为“江来先进制造技术(安徽)有限公司”。业内人士表示，此次合作中，江来汽车将会通过整合江淮汽车和蔚来汽车双方的资源，以一个全新的汽车品牌出现在消费者的面前，这个品牌将同时肩负着江淮品牌向上以及蔚来品牌向下的责任。

4月19日，江淮汽车还宣布，公司与北京地平线机器人技术研发有限公司（简称“地平线”）签订战略框架协议；协议签订后，双方就进一步实施本协议进行协商，在具体业务合作中的权利义务，以签订的具体业务合同为准。本协议有效期五年。

江淮汽车称，公司将于2021年市售车型中使用搭载地平线征程系列车规级芯片的产品，实现高级辅助驾驶（ADAS）及智能座舱交互功能，将对公司智能化汽车的推广产生积极意义，鉴于公司智能化汽车尚处于推广期，预计不会对公司2021年经营业绩构成较大影响。

值得一提的是，从今年一季度的财报来看，江淮采取了降本控费等措施，公司预计2021年的净利因此润将提升至4.37亿元。根据经营计划，江淮汽车2021年计划产销各类整车及底盘50万辆，同比增长10.29%，预计可实现营业总收入508亿元，同比增长18.40%。

江淮汽车想要借着大众、蔚来复兴乘用车业务已然失利，对于今后发展，江淮汽车此前表示，公司继续坚持“大力发展新能源车和智能汽车”的企业战略，加大资源投入推动新能源汽车技术产业化和市场化发展。

换而言之，江淮汽车将走上智能化道路，但此前江淮汽车已经通过“花式”自救来弥补其在乘用车领域的不足，如今江淮汽车再换一条赛道继续追赶，能否赶上“汽车四化”的浪潮是一大未知数。