李宁上演王者归来：五年时间股价暴涨超十倍！|李宁|钱炜|王者归来

　　1、李宁的至暗时刻：曾连续三年关店、深陷亏损窘境。2012年，李宁亏损19.8亿，门店减少1821家；2013年，李宁亏损3.9亿，门店减少471家。亦即，李宁已陷入连续三年关店、亏损之窘境。2014上半年公司实现收入31.37亿元，同比增长8%，但亏损5.86亿元。预计2014年公司将继续维持亏损经营状态，亏损数额将不超过8.2亿元。受此种种不利消息影响，2015年7月，李宁股价一度跌至2.75港元/股，市值仅68.72亿港元。

　　2、李宁上演王者归来：五年时间股价暴涨超十倍！自2015年7月最低点2.75港元/股，李宁股价一路上扬，截至2020年9月26日，李宁股价收于34.85港元/股，市值866.91亿港元，五年时间股价暴涨超十倍。

　　2019年9月2日，日籍华人钱炜加入李宁集团，担任执行董事及联席行政总裁。截至今年6月30日，李宁（包括李宁YOUNG）常规店、旗舰店、中国李宁时尚店、工厂店、多品牌集合店的销售点数量为6983个，今年上半年减少了567家。对此，钱炜表示，今年上半年关店多于预估计划，新开店少于预估计划。虽然渠道数量下降，但整体营业面积比去年增长10%。

　　2020年8月14日上午，李宁发布2020年中期业绩报告，2020年上半年期内收入达61.81亿元人民币，较2019年同期轻微下降1.2%。其中，毛利下跌1.6%至30.57亿元，集团整体毛利率为49.5%，与2019年同期相比仅减少0.2%。李宁2020年上半年实现营收61.81亿元，同比下降1.2%；实现净利润6.83亿元，若扣除上年同期一次性与经营无关的损益，净利润上升21.7%。在全球疫情肆虐的2020年上半年，耐克裁员阿迪关店，只有中国运动品牌还能交出不错的半年报成绩单。由此，国际投行纷纷上调李宁目标价。

　　（1）汇丰研究将李宁目标价由29.6港元上调至36.4港元，评级维持“买入”。8月17日，汇丰研究发表研究报告表示，李宁上半年的销售率及零售折扣受到公共卫生事件打击，但仍能在收入下跌1%的情况下，维持稳定的毛利率表现。上半年，公司调整后净利润同比增长22%至6.83亿元人民币，净利率为11.1%，高过其全年的10.5%指引及汇丰预期的9.7%。

　　（2）高盛重申其李宁“确信买入”评级，目标价为31.8港元。7月3日，高盛发表报告表示，李宁经营溢利取得稳健增长，存货水平与公共卫生事件前相比更为健康以及成本控制得宜。高盛行将李宁2020至2021年度盈利预期轻微上调1%至2%，以反映公司对折扣及经营成本有较好控制。

　　（3）交银国际将李宁目标价由27元上调至35元，维持买入评级。8月17日，交银国际发表报告表示，李宁上半年正常化净利润按年增长22%，尽管销售则按年下降1%，考虑到新冠肺炎的影响，业绩带来惊喜，由于强大的品牌势头，李宁能够在上半年将MSRP(标价)以低双位数百分比提升，这有助于缓冲李宁和分销商的平均售价和利润压力。

　　3、李宁的盈利能力改善逆势而上，上升空间有望进一步开启。9月22日，国务院新闻办公室举行发布会，体育总局副局长李建明，体育总局青少年体育司司长王立伟，教育部体育卫生与艺术教育司司长王登峰就深化体教融合，促进青少年健康发展政策有关情况进行了介绍。日前，国家体育总局经济司组织召开体育产业“十四五”规划编制研讨会，国家体育总局和教育部也联合印发了《关于深化体教融合促进青少年健康发展意见的通知》，提出加强学校体育工作，将体育科目纳入中考计分科目，科学确定并逐步提高分值，启动体育素养在高校招生中的使用研究。