作者 | 金莱

　　来源 | 财经观察网（ID：caijingcom）

　　进入9月，申通快递的股价走势变化之快真的让人摸不着头脑。

　　先是股价走出6连阴，接着来个2日内大涨11.47%，然后再单日大跌超8%，24日在深综指收跌超2%的情况下大涨4.56%，大有在1个月内走出“W底”的态势。

　　而造成多空双方对于申通股价看法产生分歧的原因，主要有两个：半年报业绩和阿里增持。

　　利好利空交织，申通股价大幅波动

　　首先9月初申通股价之所以下行，主要是其半年报业绩太差。

　　申通的半年报卡在公布期的倒数第二天才发出来。8月28日，申通公布半年报显示上半年公司完成业务量约35.17亿件，同比增长16.48%。

　　虽然快递单量实现增长，但这收入却反而下滑6.21%，净利润更是不到去年同期的十分之一。

　　业务量、收入、净利润增速这3大重要的业绩指标，申通都是顺丰、三通一达中最差的，仅比百世好一点。

　　于是，在公布半年报之后，股价走出6连阴。

　　而在6连阴之后股价之所以在阿里增持的利好预期下，股价短时间内大复反弹，收回之前跌幅。

　　阿里增持申通，是去年3月11日就已经确定好的，当时申通快递实控人陈德军、陈小英与阿里巴巴签署协议表示将阿里引入为上市公司战投。

　　同年7月，陈德军、陈小英将德殷德润49%股权以46.65亿元的价格转让给阿里巴巴，而德殷德润将持有申通快递 29.9%的股份，因此阿里间接持有14.6%申通快递股份。

　　当时德殷投资、阿里双方约定1年后将德殷德润分拆成两个公司：新设公司1（上海德殷德泽）和新设公司2（上海德殷润泽）。

　　分立之后，阿里将持有新设公司1的58.60%的股权，德殷投资将持有新设公司1的41.40%的股权、及新设公司2的100%的股权。

　　根据上海德殷投资控股有限公司、陈德军、陈小英与阿里网络签署的《经修订和重述的购股权协议》，阿里有权继续收购新设2家公司剩下的股权。

　　因此在近日德殷投资将德殷德润分拆之后，阿里以32.95亿元的价格收购了新设公司1剩余的41.40%的股权，间接增持158438024股（10.35%）申通普通股。收购完成后阿里网络通过新设公司1间接持有3.83亿股申通股份，占申通总股本的25%。

　　本来阿里增持申通，是一个绝大的利好，但是消息落地之后利好反变成利空，投资者抛售下股价单日大跌8.1%，成价额达到8.07亿。

　　而下跌的原因，据说是是因为投资者发现阿里的持股价格仅为现价的5折。

　　但事实并非如此，23号晚上，申通专门为此事发布了一则澄清公告。

　　据公告显示，阿里网络此次32.95亿元增持行权均价为 20.80 元/股，较9月22日收盘价溢价21.14%。

　　公告还透露，阿里网络在2022年12月27日之前有权继续收购新设公司 2和上海恭之润的100%股权，这两家公司分别持有申通快递公司4.9%、16.1%的股份，两者累计占上市公司的股份比例为 21%。

　　如果阿里网络全部行使上述的购股权，最终将累计持有申通46%的股份，而阿里行权与否还用猜吗？

　　而在这一折澄清公告发布之后，24日申通股价逆势大涨4.56%，盘中最高涨幅达6.78%。

　　综合以上消息、股价走势来看，22日市场之所以看空申通，不是因为折价收购，而是投资者嫌阿里收购的股份太少。

　　阿里增资申通、圆通，所图甚大

　　之所以会如此，还是因为今年申通业绩表现相比其他几家公司太差。

　　今年虽然快递行业因为疫情原因高速发展，但是头部公司的竞争也更加激烈，各大头部快递公司为了维持业务量高增速，不断下调单票收入。

　　但即使申通下调快递费用，在业务增速上也没有干过其他几家。申通不仅上半年垫底，目前也是垫底的存在。

　　8月业务量增速上，A股上市的4家从高到低依次为顺丰62.6%（环比-9.8%），韵达53.9%（环比9.7%）、圆通41.4%（环比3.5%）、申通16.7%（环比-6.8%）。

　　而申通业务的增速在9月还将下滑，因为京东对其下了“封杀令”。

　　7月24日京东发布《关于合作快递服务调整的通知》称：京东开放平台与申通快递等物流服务承运商的合同将在8月31日到期，因此建议平台商家切换物流服务承运商。

　　虽然与申通一起被“封杀”的还有佳吉快运、国通快递、卡行天下、如风达、全峰快递等多家快递企业，但是大快递公司只有申通一家。

　　失去京东这一大业务来源的申通，此时不得不更加依赖于淘宝平台的电商业务，陈德军、陈小英也不得不将申通控制大权移交给阿里网络，因为他们知道只有阿里成为申通第一大股东，申通才有翻身的机会。

　　而阿里为了增加对快递行业的影响力，自然不会放过这样的机会。

　　在大手笔增持申通之前，今年阿里还斥巨资增持圆通股份。

　　9月1日晚间，圆通速递发布公告称，公司控股股东上海圆通蛟龙、实控人喻会蛟、张小娟与阿里网络签署《股份转让协议》，阿里网络以66亿元的价格收购三者手中12%的圆通股权（379179681股），转让价为17.406元/股，9月18日这一笔交易完成过户登记。

　　至此，阿里及其一致行动人阿里创投、菜鸟供应链合计持有圆通速递7.1亿股股份，占圆通总股本的22.5%。

　　而在这两笔近100亿的增持之后，阿里对于“四通一达”这5家快递公司的话语权大大增加。

　　截止目前，阿里已持有百世、申通、圆通、中通、韵达的股权比例依次为33%、25%、22.5%、8.7%、2%。

　　目前阿里在快递行业中的策略：少量参股头部快递获得一定的影响力，大比例地参股相对弱势的快递公司。阿里之所以这么做，就是为了避免通达系中出现不受阿里影响的公司。

　　而随着阿里不断增持5家快递公司的股权，不排除未来对其中两三家进行整合的可能，要知道这种案例在中国并不少见，最近的例子就是腾讯收购虎牙后让其与斗鱼合并。

　　因为这些年由于电商快件市场竞争过于激烈，使得通达系的路越走越窄，未来只有通过合并进行资源整合，通达系才能走出“囚徒困境”。