一、市场概述

　　根据饲料行业信息网慧通数据研究部统计，2020年3月，本月基层余粮持续减少、中储粮积极收购助推市场看涨心态，各方收购主体入市收购行为增多，流通粮源供给偏紧，玉米价格继续偏强，全国现货均价月环比上涨0.26%。

　　根据饲料行业信息网慧通数据研究部统计，2020年3月份国内豆粕月度均价2947元/吨，暴涨171元/吨，涨幅6.14%。围绕在市场的大趋势是：随着新冠疫情在中国逐步得到控制，国内的豆粕供应和需求都逐步转为正常，但新冠疫情却在欧洲等乃至全国各地开始大爆发，导致美股、国际原油一系列资本市场疯狂暴跌，美豆期价也因而受到波及；之后各国的救市行动开始纷纷出台，美豆期价也因而开始出现好转，市场也因担心疫情会影响巴西、阿根廷大豆的外运，美豆期价进而更是大涨不断；国内豆粕现货在下半月原本近阶段的供应偏紧以及对后期大豆到货延期的担忧，价格出现连续暴涨。此外，油脂行情从春节至今持续处于弱势状态，豆粕行情因而更进一步获得反向支撑。

　　二、市场分析

　　玉 米

　　1、基层存量持续下降

　　本月东北产区基层种植户开始为春耕备耕准备，变现需求增加，余粮陆续转移至贸易环节库存，基层余粮减少至不足3成。随着物流进一步恢复，北方港口到货量增加，每个港口汽运到港基本维持在1-1.5万之间，港口库存持续上升。截至月底北方港口库存共计289万吨。华北产区频繁降雨天气影响，基层种植户保存新粮难度加大，本地粮源的上量规模不断扩大。基层余粮在3成多，其中其中河南售粮进度最快，河北、山东进度相对缓慢。本月南方港口中下旬到货预期有所减少，库存有所减少，截止本月底蛇口港库存总量约46万吨左右。南方销区到货粮源多元化，除东北、华北玉米到货外，部分西北粮也持续到货。

　　2、下游阶段性补库

　　东北地区受玉米价格上涨到高位影响，贸易囤粮风险增加，贸易商已消化库存为主。复工的加工企业库存水平偏低，收购意愿较强。北方港口集港成本保持高位，发运利润持续倒挂，港口贸易商出货意向不高。华北产区养殖存栏处于低位，饲料需求较弱；下游产品价格利润也进一步被压缩，个别企业利润已经转亏损，大部分深加工企业多以随用随采为主，态度相对谨慎。南方港口饲企刚需补库，随用随采为主。南方销区受肺炎疫情仍在防控阶段以及非洲猪瘟疫情零星出现影响，下游需求依旧疲软，饲企库存采购心态谨慎。

　　3、现货走势、涨跌互现

　　本月CBOT期货价格震荡走低，截止3月31日，5月合约价格比一月前下跌26.75美分/蒲式耳，报收341.50美分/蒲式耳；大连玉米期价震荡走高，截至3月31日大连玉米2009合约收于2048元/吨，较上月末上涨84元/吨。国内现货小幅偏强，全国现货均价月环比上涨0.26%。

　　图表：2020年3月中国玉米月度价格走势图(单位：元/吨)

　　豆 粕

　　1、美农报告对市场影响早已退位 市场关注度不高

　　美国农业部将全球2019/20年度大豆末库存预估上调至1.0244亿吨，2月预估为9.886万吨，分析师此前预计为9,933万吨。美国农业部上调巴西2019/20年度的大豆产量预估100万吨，至1.26亿吨，处于市场预的高端。阿根廷大豆产晕预估亦上调100万吨，至5,400万吨。美国维持2019/20年度大豆年末库存预估在4.25亿蒲式耳不变，另外产晕、单产和收割面积也维持不变。

　　2、新冠疫情在全球肆虐  各国采取刺激政策  美豆期价国内豆粕现货受到提振

　　全球疫情最新数据（4月1日世界各国疫情最新数据），新冠病毒全球感染人数累计突破80万人（809608），死亡人数39545人，美国累计感染人数累计165874人，意大利累计感染人数101739人，西班牙累计感染人数94417人。随着疫情在全球肆虐，全球都进入了紧急状态，受此影响，美股此前几次熔断，原油暴跌至二十多美元一桶，资本市场严重受损。为了挽救市场，各国开始在防疫情的同时，采取了一系列措施刺激经济，近来市场也因而有些好转。美豆期价也受到了提振，月内期价持续暴涨，国内豆粕现货在月底沿海地区涨到了3200元/吨，涨幅之剧烈。

　　3、巴西、阿根廷大豆出口国大豆外运担忧

　　为阻止新冠肺炎疫情扩散，阿根廷主要谷物出口中心--罗萨里奥北部的一个重要港口城镇20日宣布禁止卡车进入，但当地出口商会表示，发货尚未受到影响。Timbues政府本周初在其网站上曾宣布，该镇的所有商业、工业及港口活动将自19日起暂停，以对抗疫情。港口运营商称，拉丁美洲最大港口--桑托斯港将维持常规运转，周三曾与码头工人和相关部门开会讨论采取措施防范新冠肺炎疫情传播。运营商组织Sopesp的主席在声明中称，港口利益相关方的代表组建了危机委员会。类似的担忧还有很多，国内因担心后期大豆到港，豆粕行情月内因而大涨。

　　4、密切关注巴西等大豆装船情况  或许国内供应没那么糟糕

　　巴西马托格罗索州卡纳拉纳镇将修订关于新冠肺炎疫情的封锁令，以允许Faria（法利亚）、美国嘉吉、法国路易达孚、以及中粮集团等全球性贸易公司外运农产品，届时，大约2000辆卡车将可以在未来10天穿越该小镇，以帮助运输大豆。

　　图表：2020/15年中国豆粕月度均价走势统计（单位：元/吨）

　　三、后市预测

　　随着“新冠”疫情在全球恶化蔓延，部分国家开始限制农产品出口，这对“用粮大户”中国来说，不算是好消息，这对提振当前玉米价格走势发挥了积极作用，因此我们预判，近期玉米价格将易涨难跌，总体稳中偏强为主的可能性明显提升。

　　四月第一天，因为美国农业部发布的播种意向预测数据利好，隔夜美豆期价收涨。国内方面，豆粕库存降至低位，油厂惜售情绪增加，同时市场普遍预期大豆到港延迟，为豆粕现货行情提供强势支撑；但，当日连盘豆粕期货下跌、电子盘美豆走势也较差，豆粕现货在此前持续暴涨以及预计4月和5月国内大豆到港量逐渐恢复，豆粕行情大多数回落10-30元/吨左右。后期需持续关注南美装船情况，如果后期到港大豆充足，则国内豆粕现货价格回调风险将提高；但如果到货情况不乐观，或新冠疫情蔓延下，巴西大豆运输持续受阻等问题的话，国内豆粕现货频刷新高风险也依旧存在。