我们都知道。经济是有周期的，行业有周期，同样公司也有周期。从宽泛的概念上来讲，任何企业都是周期性的，没有企业能说永远的一直存在，哪怕他已经存活了百年，看看美国上世纪二三十年代的漂亮50，现在活得很好的已经不多。拉长时间来看，现在的互联网企业如bat/大白马，早晚都会过去，他们也是经济周期的一部分。所以谈周期一定要加上一个时间的概念，在这个时间的前提下，再论什么是周期，什么是成长。

　　如果说，所有的企业都是周期性的，那么市场上的成长股又是指的什么呢？特别是现在的大白马，他们是在一种什么样的情况下被市场认可为是成长的呢？相对来说我认为叫弱周期更合理。所谓弱周期并不是指没有周期，而是说他们从一轮兴衰到没落所用的时间更长。所以说，到底是周期还是成长，是指的他们从一轮兴衰到没落所经历的时间到底有多少？时间越长那么他们的成长性更强,更被认为是成长股,重点:市场给的估值也更高,PE也更高.PEG可以大于2甚至更高.

　　下面我想把市场上的大白马，按照从兴到没落的时间去做一下分类，同时给出他们估值的合理性。最后根据猪股这一轮的成长周期，看他们能处在什么样的位置，市场应该给他们什么样的估值。

　　1.生物制药，代表是恒瑞药业，根据中国人口老龄化的特征，医药行业可以被认为是一直具有成长性的行业。这个成长周期最少还有10年甚至20年以上，并且业绩到达顶点不再增长以后，更可能会转向赢利稳定.所以市场可以给60倍以上的PE。3倍PEG.

　　2.必须消费品，代表是海天味业。这一轮的成长周期，预计还有5年到10年之间，成长性消失之后，同样可能会转向赢利稳定,市场可以给40倍以上的PE，两倍的PEG。

　　3.5g类的科技股，代表是汇顶科技等。这一轮的成长周期在3年到5年内，但是业绩爆发性比较强，成长性消失之后，业绩可能转向稳定，也可能会转向衰落,市场可以给40倍到80倍之间的PE。而PEG大概在1~1.5之间。

　　4.白酒类企业,代表是茅台五粮液,还有的成长周期在1年到3年之间。但这类企业护城河比较宽，具有不可替代性，未来市场给的估值可能会更高，成长性消失之后，业绩会转向稳定赢利,目前在PE25倍左右，PEG大概在1~1.2之间。

　　5.增长乏力，但前景稳定的消费股。代表是伊利股份。市场需求端已经饱和，供应充足。龙头企业靠抢占小企业的份额，每年取得个位数的增长，市场可以给到20倍PE。

　　6.股息率高但几乎没有增长的银行/水电/高速等,现阶段或者未来几年内看不到业绩增长的空间，但分红率高，股息率高,市场给的PE一般在个位数。

　　结合以上的分析，我们现在再来看猪股，目前市场普遍都认为猪股是一个周期性的行业，未来3~5年FW如果控制住以后，年出栏恢复到6-7亿头,猪股公司就会像过去的20年那样，变成一个强周期行业，行业好的时候，业绩会暴涨，行业不好的时候会亏损。由于头部公司未来会占据更多的市场份额，会平滑以前这种大的行业业绩波动，但也很难走出持续5年以上甚至10年以上的成长周期,就算走出了,市场仍然会认为这个行业早晚还有亏损的一天。也就是说成长性消失之后，他很难去变成一个盈利稳定的高股息率的行业。那就注定了，在它利润最好的时候市场给的PE不可能太高，预计最高能给到15倍就不错了。

　　猪股公司要摆脱周期成为一个成长型的行业，唯一的机会就是FW。在FW下，如果全国的能繁母猪数量在未来几个月内起稳后,开始平稳的固定在一个区间内上下波动，或者非常缓慢的上升，比如说每年上升的斜率在百分之几甚至5%以下，而上市公司的能繁数量每年都有百分之三十以上的增长。那么全国的出栏量，要想恢复到18年的水平，需要最少10年以上或更久的时间。那么猪股公司就可以在这几年内摆脱周期性，变成一个成长性的行业。市场可以给到20到25倍的PE.

　　最后总结成一点，以后炒猪股只看两条线就可以了:一个是全国能繁母猪的数量曲线，还有一个是各上市公司的能繁母猪数量曲线。 $牧原股份(SZ002714)$ $温氏股份(SZ300498)$ $新希望(SZ000876)$ @今日话题 @疯狂的弹簧人 @八万顷 @梁思禺 @种子一号 @大灰狼律师