一、募资及上市市值

　　募资情况

　　#中概股ipo#

　　36氪预计于11月7日美股IPO，股票代码为KRKR，IPO价格为每ADS（美国存托凭证）14.5-17.5美元，市值为5.7-6.9亿美元。

　　绿鞋：36氪已向承销商授予30天额外配售选择权，允许其额外购买最多54万股美国存托股票。若承销商完全行使额外配售选择权，则按IPO发行价区间的上限计算。

　　若承销商成功行使额外配售权，36氪将通过此次IPO交易筹集最多7245万美元资金。

　　上市市值及估值

　　按IPO价格中值16美元，不行使超额配售权计算，36氪IPO市值约为6.354亿美金（约39.4亿人民币）。（原有9.03亿股普通股，每ADS代表25股普通股，本次发行360万股ADS，即9000万股普通股，合计9.92亿普通股。）

　　按18年财务数据计算，36氪上市市盈率约为97.3倍。

二、主营业务分析

　　36氪IPO招股书显示，该公司018年营收为人民币2.991亿元，与2017年的人民币1.205亿元相比增长148.2%。

　　今年前6个月，36氪的营收为人民币2.019亿元，与2018年同期的人民币7240万元相比增长178.7%。

　　2018年的净利润为人民币4050万元，与2017年的人民币790万元相比增长411.4%；2018年的净利润率为13.5%，高于2017年的6.6%。

　　今年前6个月，36氪净亏损为4550万元，去年同期净亏损为830万元。

　　在线广告服务：

　　36氪平均每月PV（页面浏览量）是通过其自营平台和第三方平台（包括微博，微信/微信，头条和知乎）上的帐户生成的，36氪平均每月浏览量已从截至2017年的1.216亿，大幅增加到截至2018年1.962亿。

　　由于36氪采用了固定费率定价模式，客户为此支付固定费用广告服务，无论浏览量，点击次数或其他效果指标如何，每增加一次页面浏览量都不会直接导致广告收入的相应增长。

　　36氪认为平均每月PV（页面浏览量）的增加表明，其提供的内容正在被更多用户访问，从而提高了其在新经济市场中的品牌知名度和影响力。凭借这种品牌知名度和影响力，36氪能够吸引在线广告服务客户并提高定价能力，共同带来在线广告服务收入的增长。

　　在线广告服务收入从2017年的人民币7,400万元增至2018年的人民币1.738亿元，增长135.0％，平均每条广告收入从2017年的39.5万增长到2018年的54.3万。

　　企业增值服务

　　招股书所示，去年下半年，36氪大力扩展企业增值服务产品，以满足客户的各种需求，36氪企业增值服务成功地获得广泛的市场认可，提高了其市场的渗透率以及产生收入或利润。

　　企业增值服务从2017年4246.5万增加到2018年1亿元，增幅达135.5%；

　　今前6个月企业增值服务为1.01亿，同比增长508%；同期，其线上广告收入则为7947.7万元，位居第二，企业增值服务收入已成为36氪的主要营收来源。

　　企业增值服务方面，冯大刚举过一个服务宝洁的例子。宝洁曾找到36氪，希望寻找一些新的技术手段帮助消费者分析自己的发质状况，选择合适的洗护发产品，同时可以跟踪在产品使用过程中发质的改善状况，加强消费者对品牌的信任与忠诚度。36氪创新咨询在深度调研消费者行为习惯后，选择了枕头作为技术的载体，在完全不干扰消费者日常生活习惯的前提下，在智能头枕中植入可见光与红外线摄像头，通过人工智能图像分析的技术，日常跟踪消费者发质状况，并给出针对性的建议。

　　订阅服务

　　36氪订阅服务从2017年408.4万增加到2018年2507.2万元，增幅达513.9%；

　　今年前6个月，36氪订阅服务客单价从80元提高到1306元，订阅人数同比大幅下降，但订阅服务收入为2132.5万，同比增长338.8%。

三、股本结构

　　招股书中，36氪高管持股信息：首席执行官及联席董事长冯大刚实益持有164，445，601股普通股，持股比例为17.5%；创始人及联席董事长刘成城实益持有58,749,000股普通股，持股比例为6.2%；董事左凌烨持有62,688,000股普通股，持股比例为6.7%。

四、前景展望

　　CIC报告指出，中国的新经济经历了快速发展时期，以新经济为中心的在线广告服务、企业增值服务和订阅服务的市场规模预计将以约16.5％的复合年增长率增长。2018年到2023年，中国新经济增速预计在27.3％至34.9％之间。

　　36氪与新经济联系紧密。近两年，在新经济增速放缓，依然取得了超150%的营收复合增长。

　　好行业，好公司，$36氪(KRKR)$值得投资吗？

　　附36氪在招股书中发出的投资者信：

　　敬爱的投资者：

　　感谢您抽出时间阅读我们的招股书和这封信。如果您对我们进行投资，就将与我们一起踏上新经济革命的旅程。新经济正在通过尖端技术和创新的商业模式来迅速改变企业，我想与大家分享我们是如何走到今天的，还想分享我们对未来的一些想法。

　　培育充满活力的新经济共同体

　　36氪成立于2010年，以赋能新经济参与者以取得更大成就为使命。一开始，我们向中国企业家推介了世界领先的商业模式、技术和管理趋势。渐渐地，投资者来到我们的平台寻找并了解最新的新经济趋势，并寻求机会投资于有前途的初创企业。经过九年的运营，凭借我们在新经济领域中的洞察力和专业知识，我们有能力发现具有巨大潜力的初创企业并将其介绍给投资界，对此我们尤感自豪。

　　然后我们开始吸引老牌公司，包括新经济独角兽公司和传统公司，并改善了它们与我们平台上的其他企业、投资界和个人进行联系的方式。我们为企业提供在线广告服务和企业增值服务等工具或解决方案，帮助老牌企业提高媒体曝光率和品牌知名度，并在传统企业适应新经济的过程中为其提供指引。

　　通过我们颇具价值的会员和订阅服务，我们进一步积累了庞大的、不断增长的个人用户基础，他们倾向于对新经济的发展充满热情，并坚定地相信新经济是必然的未来。

　　我们培育了一个充满活力的、可自我强化的新经济参与者社区，并已成为最受中国新经济参与者认可的平台之一，对此我们感到自豪。

　　助推新经济迅速增长

　　对中国经济来说，新经济已经成为至关重要的一个增长引擎。我们自我定位为新经济参与者的“管家”，专注于更好地为新经济中的初创企业、老牌公司、机构投资者和个人提供服务和联系。我们的目标是利用自己的平台将新经济参与者联系起来，并向其加强我们的价值主张，从而刺激新经济社区的发展。与此同时，我们寻求改善信息、资本、人才和市场机会的流动，从而优化资源配置，推动新经济增长。

　　我们的前进道路

　　新经济是未来所在。我们坚信，技术和商业创新对于提高生活质量和推动社会进步来说是最有效的途径。36氪在过去九年时间里为中国新经济做出了很有意义的贡献，这让我们感到骄傲。我们将继续前进，鼓励更多企业和个人进行创新，帮助其茁壮成长和相互支持。归根结底，只有当这些企业和个人在新经济中取得成功时，36氪才会蓬勃发展。

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