再“黑”拼多多|拼多多

　　虽然这篇文章的主要观点是“黑”拼多多，其前提是本人同时肯定他目前已经取得相当的成功，最近一个月我在拼多多的订单量比在阿里和京东都多，我是喜欢这个平台的。但这不妨碍我偶尔黑它一下，成熟的投资者应该感谢我的看法。

　　市场对拼多多的看法呈现两头极端化的现象。

　　看多观点认为拼多多具有颠覆性商业模式，具备可以持续保持低价的能力，用户群体从农村包围城市后，会是一个阿里无法动摇的综合类电商平台，做到和淘宝级的规模毋庸置疑，甚至有人认为拼多多能够干掉淘宝。

　　看空的观点认为拼多多低价只是靠平台补贴，新增用户包含大量的羊毛党，留存率低。拼多多的低价能力无法长期保持，低价+假货的标签将长期牵绊拼多多的发展，不可与淘宝比肩。

　　拼多多的未来究竟会怎样，大家的看法并不坚定，从股价的波动上就能看出多空双方看法的摇摆，只能走一步看一步，不断验证自己的判断。

一

　　实惠是人类永恒的需求，立足于便宜的商业模式有许多成功的先例。拼多多长期在局部品类上做到比其他平台都有价格优势看来是可以行的，这需要在少数品类聚焦，通过规模优势和供应链改造提升商业效率，形成价格优势，慢慢会积累出稳定的对标用户。但不可能做到全品类都比其他平台便宜，历史上从来没有哪个企业能做到这点，如果强行要做到这点，则必须出让其他方面的利益，比如允许劣货假货充斥市场，比如企业愿意长期亏损补贴。认为拼多多全品类能够做到比其他平台便宜，相当于否认市场有效性，这事不可能发生。放弃价格优势和放弃全品类，是拼多多未来要面临的战略选择，鱼和熊掌不可兼得。

二

　　以便宜为竞争力的平台优势，天然带有品质不足和假货充斥带来的劣势，这种品牌认知一旦形成，对拼多多未来的消费梯度提升会形成困扰。当年阿里成立淘宝商城（天猫），就是为了解决淘宝品质不足和假货横行这个品牌认知困扰，京东也是基于淘宝的品质不足抓准时机高速成长。2019年拼多多通过百亿补贴大幅提升标品销售份额，除了价格因素，还有一个很重要的因素是拼多多官方对补贴品的品质站台，这种站台行为只能是短期和局部的，拼多多不可能给全平台商品的品质站台。如何提升平台美誉度，是拼多多提升用户梯度绕不过的坎，这点上拼多多要走的路还很长。

三

　　补贴有一定的挤出效应，没有得到平台补贴的商家，销量将受到挤压。拼多多给爆款无限流量的策略大幅弱化了店铺因素，买家没有店铺忠诚度，意味着卖家也没有平台忠诚度，在增长红利期过后，如何稳定卖家，平衡卖家利益，是一个问题。卖家是有流动性的，可以从阿里流到拼多多，也可以相反。

四

　　阿里没有大幅跟进补贴是因为拼多的影响不够大，尚未伤及筋骨，当拼多多对阿里份额侵蚀大到一定程度，会形成一个拐点。我猜2020年拼多多如果继续高歌猛进的话，阿里会跟进补贴战。阿里过去两年通过推出淘宝特价版、扶持淘集集、二选一等体系外的方式阻止拼多多，效果并不理想。当拼多多的威胁大到一定程度，阿里将不得不采取体内方式正面反击，这对阿里来说是最差的选项，会影响财报，出让利润。到时候拼多多可能要面临增长降速和亏损增加的双重压力。