昨天说了《投资医药股，核心就看这个指标！》，主要讲底层思维和逻辑系统，看来大家都不太喜欢这种内容，或许是看的太多类似内容，已经麻木了。

　　什么内容受欢迎呢？就是个股信息或点评。经常碰到小伙伴问某个个股的情况，说实话如果是这样，我还是保持这个股可能不适合你的观点。因为你还没有搞清楚买入它的初衷，和继续持有它的理由，即使涨了可能拿不住，亏了可能也拿不住或者直接躺倒装死，套成股东。

　　今天长高进行了网上路演，说了下19年财年业绩的情况，总体偏正面吧，看场面完全看不出千亿市值卓越公司的气魄和风格，整一个传统国企风。金赛公司的金磊博士也没参加，作为第二大股东，目前也不是董事，是为了让他专门搞研发不参与董事会，还是管理层霸权呢。好在这三年没啥问题，金磊博士不会啥变动，三年后再说吧。

　　今天健帆生物发布了财报，业绩不错。2019年实现营收14.32亿元，同比增长40.86%；净利润5.71亿元，同比增长42%。健帆生物系血液净化产品提供商，主营血液灌流相关产品及设备，一个品类打天下，属于细分冠军了，短期无碍，长期需要解决产品结构化的问题。当前估值很贵，攀不起。

　　珀莱雅，作为中国化妆品硕果不多的存在，2019年年度报告期内实现营收31亿，同比增长32.28%；归属于上市公司股东的净利润392,681,976.58元，同比增长36.73%。但是净现金流量额很差，而且要向银行申请授信40亿。

　　看来很缺钱，而且估值70、80倍PE，实在太贵，高攀不起。

　　简单看了下财报，说说复星吧。

　　1、营收、利润相对符合预期

　　19年实现营业收入285.85亿元，同比增长14.72%；归属于母公司股东净利润33.22亿元，同比增长22.66%；扣非后归属于母公司股东净利润22.34亿元，同比增长6.90%。

　　当然，你也可能会找说盘子大、基数大等理由麻痹自己，这个增速确实相对一般，但也还可以，算符合预期。

　　2、研发投入金额大，近一半资本化

　　研发投入合计34.6亿，能拿出这多钱搞研发的也就恒瑞了（39亿），中生2019年是投了26.5亿。从营收的占比上看，达到12%，在国内这个占比达到10%以上的公司就不多。

　　如果你持有的公司研发投入超过10%营收，那这个公司还是比较重视研发的。

　　先抛开复兴研发的啥，内容太多了，看不过来，就冲这个饱和攻击，就是未来的成长动力。我一直说复星这个被低估了，主要是很多研发的创新药、仿制药没有上市，需要等待释放期。

　　有一个要提的地方，就是复星40%的研发费用资本化了，这个就不如恒瑞、华东纯粹，全部费用化。尽管复星这样也合规，但是如果全部费用化，复星的利润、增速可能并没有想象的那么好，要减掉14亿。所以，复星能有30倍PE估值，也不算吃亏，实际估值可能是40倍以上了。

　　3、仿创结合，管线丰富，创新药众多

　　复星的这个创新药在研储量，在中国药厂当中绝对排名很靠前，比肩恒瑞、中生、齐鲁等药厂，而且进展顺利。

　　同时

　　同时，增加国际引入品种。

　　4、产品线丰富，均衡式发展，增速稳健

　　复星的这种产品结构比较好，不像一些药厂，就靠一两款、两三款产品打天下，那种风险太大了，稍微纳入集采或出现意外事故，整个公司就废掉了。

　　复星这种情况，整体抗风险能力比较强。

　　5、战略清晰，创新药+国际化

　　关于这个战略路线，这两年国内很多药厂都在提，但最终能够冲出海外的毕竟是少数。从国外的药品临床、注册、认证来看，复星是非常靠前的。

　　6、业务太复杂，一般人没有耐心

　　我们看报告，里面说：本集团以药品制造与研发为核心，业务覆盖医疗器械与医学诊断、医疗服务、医药分销与零售。简单理解，基本整个医药产业链包括医院都涉及了，业务相当复杂。看报告里面的释义部分，光公司、名字解释就4页纸，别说我们看的眼晕，真佩服写这个材料的，能串起来不乱。

　　但核心还是工业制造，所以我们就简单的认为是个制药公司就行了，其它两个板块占比很小，就医疗服务增速还行，器械、诊断增长缓慢。

　　投资的公司业务越简单越好，盈利模式越容易理解越好，或许这是给复星估值不高的原因之一吧。

　　7、不断的资产减值

　　因为复星本身就是玩资本的，4N战略里面，也有整合，外延式增长，不断的溢价买买买，就会产生商誉，未来肯定是各种减值计提。

　　我看了，有90亿的商誉，太狠了！只要公司的增长能跟上，小的计提也没啥，就怕动不动的大计提。

　　今天有点累，多了也不说了。

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