1，主要财务表现：

　　收入680亿，同比-6.5%，净利润101亿，同比-35%。2019年万华各主要产品销量上升但价格下降，导致收入和利润双下滑。净利润率15.5%，下滑5.5%。ROE 25.4%，下滑11.4%。经营活动净现金流259亿，同比+13%。

　　2，产销量及各产品线毛利率情况：

　　1）万华主要产品：聚氨酯（MDI/TDI/聚醚）、石化产品（丙烯/丙烯酸/环氧丙烷等）、精细化学品（SAP/TPU/PC/PMMA/ADI/水性涂料/有机胺等）。

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　　2）聚氨酯、石化和精细化学品的销量分别增长12.2%、9.8%、37%。但由于价格下跌，导致了收入变化分别为-18%、-3%、+24%。主要产品价格变动：MDI-先涨后跌低位盘整，年底价格聚合MDI12500、纯MDI18000，毛利率41%，同比-9%；石化-原油价格同比大幅下跌，石化产品价格明显下滑，不过毛利率变动不大，11%；精细化学品及新材料毛利率25.6%，同比-5.9%。成本方面原材料（主要包括化工煤、纯苯、LPG液化石油气）75%，人工+折旧+能源+其他25%。精细化工及新材料板块的产能利用率还没上来，未来毛利率有改善空间。

　　全球经济放缓的大环境下，万华的销量保持了两位数的增长，难能可贵。

　　3）产能利用情况：

　　4）国外销售占45%，疫情影响海外销售可能更加困难。

　　3，行业情况：

　　1）2016-2018上半年是化工行业景气周期，2019年全球主要经济体增速放缓，轻工、房地产、汽车等主要下游行业需求增速放缓或下降，叠加上游产能扩张短期集中释放等因素，化工行业整体盈利能力下滑。

　　2）2019年全球MDI市场需求约740万吨。在中国市场，万华的市场份额超过40%。

　　3）国内丙烯需求巨大，2019年表观消费量3700万吨，丙烯供应仍然存在较大缺口，对外依存度较高。

　　4）据预测2019年我国石化行业产值占全球比例约为40%。我国化工行业全球影响力预计将持续加强。增长主要体现在：一、消费升级和产业升级，产品向下游高附加值延伸。二、国家开放管制，未来民营炼化的比重将增加，烯烃、芳烃等大宗化学品的增速将加快，逐步替代进口。

　　4，主要经营情况：

　　1）聚氨酯板块。烟台工业园30万吨/年TDI装置顺利投产，分别在烟台和欧洲BC公司拥有TDI装置产能，成为全球主流的TDI制造商。完成对chematur和福建康奈尔MDI的收购，巩固竞争优势。

　　2）石化板块。丙烯产能75万吨/年，在丙烯一级衍生物的基础上，乡下发展SAP/NPG/聚醚/MIBK/异佛尔酮等产品。建设世界级PO/MTBE装置，进入异丁烯及衍生物领域。未来万华将大力发展C2烯烃衍生物，正在建设的百万吨乙烯产业链项目预计2020年下半年建成，拓展更多的烯烃下游高附加值衍生产品。

　　3）精细化学品及新材料板块。一期8万吨PMMA项目一次成功开车。第一家拥有自主开发光气化制PC技术的中国企业，打破国外垄断。已建成聚碳酸酯一期装置，二期装置将在2020年投产。2019年25万吨高性能改性树脂项目在四川眉山顺利开工。

　　4）2019年公司成立聚氨酯事业部，统一全球聚氨酯营销策略，统一全球供应链资源协同。

　　5，研发情况：

　　1）2019年万华磁山全球研发总部正式启用。万华宁波完成高新技术企业认定，持续打造宁波高性能新材料研究院，万华宁波智能制造先行先试。

　　2）TDI装置开车第一年实现高负荷稳定运行。新成果转化，DIB/MIBK等自主研发产品成功投产，尼龙-12和柠檬酸产业链开启产业化进程，聚醚胺等一批新产品中试开车成功，不断走向高端化。

　　3）2019年研发投入17亿元，全部费用化。占营收比例2.5%，研发人员数量占公司总人数15%。

　　6，费用情况：

　　1）销售费用28亿，同比+13%，主要是物流费用增加了3亿元，物流费用增长基本与销量增长保持一致，同时匈牙利BC公司MDI/TDI产品资源全球统一配置保证美国客户产品稳定供应等有关系。管理和财务费用保持小幅增长。

　　2）美国工程项目计提了减值损失。

　　7，其他：

　　在建工程投入巨大，一年内到期的债务还是挺大的，货币资金并不十分充足，马上还要分红。好在今年融资环境是比较宽松的。考虑到福建项目的后续支出，是否要做定增了？

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