首先我们要了解的是，美团的业务有季节性，以下文字摘自网页链接：

　　二季度和三季度的外卖订单量更大，四季度和一季度相对较少。

　　一季度对于饭店也是淡季，因为很多人会回老家与家人团聚，而且春节对于骑手而言也是最为重要的节日，因此我们的递送能力会受到影响。

　　二季度天气转暖，大家都会到工作岗位上，需求和递送服务能力都得到恢复。

　　三季度炎热的天气和暑假都是外卖的最常用消费场景。

　　四季度的情况是地域不同而不同，北方天气转冷，外卖需求增加，南方天气不是那么冷，外卖单量相比三季度会下降。

　　二季度全国的天气都不错，骑手数量也比较充足，因此有利于成本的控制。

　　三季度炎热的天气和暑假都是外卖的最常用消费场景，但是递送成本会提高，因为我们需要为骑手提供更多奖励。

　　四季度外卖单量相比三季度会下降，另外因为温度下降，也需要为骑手提供更多奖励。

　　好，再来看下财报。

　　和所有新上市公司一样，收入增速在轻微放缓，接下来赚钱可能要靠提高毛利率和运营效率，除非找到新的增长接力棒，不过这话可能说得过于严重了点，毕竟现在还有40%+的营收增速，且管理层的进取心是中概股里顶尖的。

　　外卖收入同比增速较上一个Q有增长，是不是意味着$阿里巴巴(BABA)$的饿了么在节节败退？

　　到店酒旅的披露不如外卖业务清晰，把到店和酒旅放在一起披露本身就不太好。收入增速一直在轻微放缓。

　　业务收入占比情况，外卖还是在抗半壁江山。

　　业务毛利润占比情况，到店酒旅是很肥的生意，应该重点发力才是。

　　来看利润率，得益于新业务扭亏为盈、外卖和到店酒旅 vs 去年Q4毛利率提升，2019Q4毛利率相比2018Q4提升了11.89%。

　　整体费用率持续下降，但G@不明真相的群众说的美团外卖业务的用户心智不知有什么依据？）。

　　再来看外卖的单元经济，14%的take rate恐怕是商家能承受的上限附近了，每笔外卖的履单成本也压缩到下限附近了（考虑季节性），因为人工费用只会持续上涨，率约成本未来只会上升很难再降。

　　外卖的驱动力主要来自用户数增加和每用户交易笔数的增加，每笔交易金额的增速很缓慢。

　　以上，大概就是$美团点评-W(03690)$2019年财报的情况了。

　　利益披露：行文之日本人并未持有3690，未来120小时没有交易计划

　　作者：仓又加错-Leo链接：https://xueqiu.com/6623660105/146061828来源：雪球著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。