六月份的时候在雪球发过一篇一年十倍之旅的帖子，有一些表扬有一些质疑。质疑的声音都是说运气太好，估计坚持不了多久赚的钱就会亏回去。别的啥也不说了，只能靠实盘数据回应质疑的声音。我想给大家看看又过了四个月，资产不仅没有亏回去，更上一层楼啦。这个账户的信息，我也会在雪球一直更新下去，希望和大家一起成长。也希望和大家分享交流，文中不足之处望大家批评指正。本文分几个段落：

　　一、10倍交易复盘分析

　　二、选股逻辑

　　三、交易经验和教训

　　一、10倍交易复盘分析

　　给过去辛苦的480个日夜(6/3/2019-10/22/2020)画了一个完美的句号，完成了20倍之旅，其中一个账户从12.3万美元到139.2万美元（6/3/2019-6/8/2020），收益率1031.7%。自6/8/2020到目前10/20/2020，账户已经到了251万美元，也完成了20倍之旅（之所以分两个区间是在完成十倍之后，将两个账户合并为一个账户，并且增加投资125万美元。下图总账户显示376万美元）。很多中朋友都见证了这一时刻。接下来会再接再厉，继续努力，往下一个目标迈进。在考虑把这一年多的交易记录和如何做到一年20倍的以文章或者问答的形式写出来。本篇文章会着重分析前360天十倍之旅，后面10-20倍就是资产自然的增长了。最近几个月最后悔的就是没有拿住蔚来，之前2块钱买入，四块钱卖出将会成为永远的痛了。下面的文章讨论包含了我这一年中选股和操作交易的逻辑，哪些股票带来了最大收益，哪些股票亏损最多，以及这一年来我收获经验和教训是什么。我觉得用图和数据说话可能最直观，最容易理解。

　　以下这是曲线收益图，不知道为啥盈透只能显示到970%。

　　有朋友都觉得不可思议，还有人质疑说给账户存钱，收益图也可以做出来。为了证明这段时间我没有往里面存钱。如图所示。

　　上图为新账户合并后资产情况截止10/13/2020。

　　也有人问我赚了十倍是不是上了很大的杠杆，风险会比较高。下面是我这一年来融资费率和夏普比率sharpe ratio。

　　如图所示 一年多融资费率 总共不到7k美金，如果利率是3%的话，年化平均借款大概二十几万，这也就是在账户初期的时候资金量不够大，用了一些margin买了一些股票。

　　下面是Sharpe Ratio 和Sortino Ratio，都是衡量风险回报比的。这两个比率越高越好。

　　夏普指数代表投资人每多承担一分风险，可以拿到几分超额报酬；若大于1，代表基金报酬率高过波动风险；若为小于1，代表基金操作风险大过于报酬率。这样一来，每个投资组合都可以计算Sharpe Ratio,即投资回报与多冒风险的比例，这个比例越高，投资组合越佳。

　　索提诺比率是一种衡量投资组合相对表现的方法。与夏普比率(Sharpe Ratio)有相似之处，但索提诺比率运用下偏标准差而不是总标准差，以区别不利和有利的波动。和夏普比率类似，这一比率越高，表明基金承担相同单位下行风险能获得更高的超额回报率。索提诺比率可以看做是夏普比率在衡量对冲基金/私募基金时的一种修正方式。

　　我这一年做的基本上都是科技股和大盘股，少部分消费股，偶尔做了一些指数和波动率。在进入最香的核心部分数据：哪些股票赚钱最多，哪些亏钱最多，我先简单说一下我的选股逻辑。选股逻辑之前有跟踪我雪球的人，基本上对我的思路也都比较了解。我的选股思路以基本面为主，技术分析为辅。基本面选股，我个人关注科技股和生物医药股多一些，也是跟之前的工作有关系，之前在PE，银行，投资银行都是接触的科技和生物科技公司。本人也常驻在硅谷，所以身边可以接触到很多科技公司，很多同学朋友也都是这些公司，可以通过他们了解到公司最新动向，新产品，大动作。

　　二、选股逻辑

　　我喜欢三种公司，一种是由于各种原因价值被低估确但成长性还很不错的公司，可以称为困境反转公司，有时候也叫烟蒂股。这些原因比如解禁、管理层变动、被做空机构发文无端做空、短期财报不及预期等其他原因。 这些股经常短时间内股价会造成很大影响，所以这类公司往往P/E都比较低。我会在股价低迷的时候进去，然后不断加仓（下面会提到仓位管理）。这时候进入，由于股价比较低，风险方面跟追高短期爆发的成长性的公司也较小。剩下的就是耐心持有了。等公司反转，管理层问题解决，下个财报达到预期，都会是爆发的时候。比如之前的AMD跌到1块多（当然这里一年我没有交易），脸书FB（由于财报和疫情两次都跌到130），特斯拉TESLA（财报和车辆出货未达预期跌到200以下），百度bidu（由于财报疫情两次跌到100以下）。

　　第二种是行业里面的龙头公司，或者基本上处于垄断地位的公司，像大家经常提到的 苹果aapl，亚马逊amzn，谷歌google，微软msft，脸书，FB，我还喜欢奈飞nflx，英伟达nvda，zoom视频会议等，中概里面的网易ntes，携程ctrp，阿里baba，京东jd等。这些股票也基本上我最近一年交易最多也最频繁的股票。有的股票来回来去的做。我的股票观察池大概有50只左右，太多了我也没精力去仔细研究，真正持仓交易的也就在10只左右。比如特斯拉这一年来来回回交易了多次，也是我获利最大的一只股票，包括股票和期权。下面会有详细解读。

　　三种公司处在成长期，爆发性好的公司，这里公司有可能还在亏钱，PE有可能极其的高。科技股和医药股中这样的公司很多，需要有一颗发现美的眼睛。客户爆发时增长，公司业务发展迅猛，产品让人爱不释手或是让人类的生活变得有趣，公司产品具有颠覆性，能够改变人们的消费或者使用习惯，治愈不治之症等等。这种公司由于前景光明，股价很容易在短期内爆炒，这类公司往往具有很高的P/E。价值投资者往往不会碰高P/E的公司，高P/E代表了未来的公司成长性，当公司开始盈利的时候P/E会自然回归正常水平。像医药类的股票，我的建议是你不是专业领域的不要碰个股，就买生物医药的etf就可以了，比如bib或者ibb。因为医疗股票太多黑天鹅了。一个实验数据不理想，或者药物研发失败，基本上腰斩或者更甚者，跌去80-90%都是正常的，像BIIB这样500亿美金的大公司一天都是可以跌30%的。回过头来说，如果不碰高P/E的公司，你就错失了一个大宝藏。像早期的亚马逊amzn，电商和会员业务一直稳定赚钱，AWS云业务前期一直在投入、支出、研发、亏钱，所以那些年亚马逊财报一直不赚钱，甚至亏钱，但是公司股价还能一直涨。最近的新星Zoom也是这样的公司，除了之前的webex，视频会议用的比较多的就是他了，最近借着疫情，用户也是迅猛的增长。Zoom的pe也是没法看，都上千了。如果因为pe的话，你就错失了一只三倍股。当然中概里面也有这样的股票，像PDD，GMV和活跃用户也是飞一般的增长，虽然还未盈利，PE是负数不能用传统的投资方法去评估这样的公司。如果只看PE，也错过了一只3倍股。

　　盈透是个非常好的券商，这个图显示很有意思，看你哪些赚的钱多。当然也推荐雪盈以盈透为底层的券商。

　　赚钱最多的股票当属特斯拉了，如图所示：

　　疫情之前的曲线基本上是靠特斯拉的正股，我最早tesla 也是200以下推荐的 雪球和W X都有记录的，推荐的理由和逻辑也很简单，电动车市场独一家，当然宝马奔驰福特都有出自己的电动车，但是在电池续航，技术以及出货量，各方面很多厂商都是望尘莫及。当然很多分析tesla的文章和帖子已经太多了，我这里就不一一列举了，包括我自己的雪球和pyq都发过很多特斯拉的文章和帖子。下面这个是我16年分析的特斯拉的估值情况。这里面单车售价假设是不准确的，因为model3 只能卖3-4万，但是目前的PE还是给的很高，所以估值是可以参考的。对于特斯拉的操作，去年下半年到今年年初都是正股操作，从200 拿到460就出了，后面涨到1000多，也是后悔至极。还好后来通过卖看跌期权，也捞了不少回来，特别是股灾跌到350，我通过卖看跌期权（sell put）弥补了正股的损失。如果我一直持有正股的话，利润应该比现在还要多。

　　赚钱第二多是Zoom，zoom的逻辑符合我上面提到的选股逻辑的高成长公司，又借疫情的东风，在家办公的人越来越多，注册用户和在线时长越来越多，公司从上市一路干到220，我基本上在80左右买入正股，160多清仓，220 左右清仓了sell put。

　　赚钱第三多的是ASHR，是因为国内疫情爆发后，a股在春节期间休市，美股ashr还在交易，ashr是追踪沪深300的etf，所以在疫情期间，买入了一些看跌期权，long put，做空了a股。后来抄底也赚了一些。

　　然后是拼多多PDD，雪球上很多PDD的多头，我是大概30左右建仓，现在还在持有，已经买入卖出两次了。Pdd选股逻辑属于高速增长的成长股。

　　最后悔的就是蔚来Nio，蔚来我是2块左右买入，4块-5块左右卖出，基本上是对标特斯拉，国内像模像样做电动车的，李想，李斌，小鹏，就nio上市了。去年回国坐了一下同学的蔚来，感觉体验很棒，后来也试驾了，感觉很多地方做的更人性化，内部也很舒适，最大的特点是可以换电池，不用像特斯拉那样排队充电。所以跌到2块左右的时候果断买入。雪球和wx 的PYQ都有提及。

　　百度Bidu，百度是标准的烟蒂股了， 之前市值已经沦为pdd的一半了，很多人都跟我说过不看好百度，百度在国内已经没有存在感了，这么好的一副牌打烂了。我是觉得百度的用户+盈利，100以下的估值是相对来说便宜的。

　　其他的2-3万的盈利都是从一些大的科技公司包括谷歌，苹果，亚马逊，脸书，半导体AVGO，流媒体公司roku，网易，英伟达nvda，奈飞nflx等公司来的，如下图所示。还有很多盈利1万左右的股票这里就不一一列举了。

　　亏损最多的股票貌似就两个，一个是电商牛股SHOP 和 加拿大鹅 GOOS，做空shop的原因是单纯觉得涨的过高了，而且公司还在亏损，我是400左右空的，当时也没有设置止损，涨到500多扛不住平仓了，虽然后来疫情期间跌到了300多。这个股票给我的教训永远不要做空走势正望的公司。我已经变为SHOP 多头。像之前唯品会（下图）和特斯拉，多少人做空都死在了半山腰。 疫情期间又是连续创新高。GOOS是当时想抄底，虽然估值还是不低，但是从70多跌到30多还是感觉会有反弹，幸好在27左右止损，不然后来又跌到了12，虽然现在又回到25左右了，当初感觉自己的止损还是明智的.还有一个朋友推荐的港股，没有及时止损，亏损也不小。

　　三、交易经验和教训

　　关于止损。我一般操作股票，做短线和趋势的都会设置止损，用支撑位，或者默认6-7%止损，如果判断错了就果断出来。长线仓位的话股票止损会放得低一些。这个交易纪律让我在股票上保持了很高的胜率，当然也有那种止损之后飞上天的。但是我们追求的是大概率事件，比如我交易100只股票，70-80都能赚钱，20-30只亏钱且亏损有限，长期就会是赚钱的。

　　关于仓位管理。我个人的习惯是长线仓位50-60%，短线和趋势30-40%，10%现金机动。我一般不会动用杠杆，除非特别确定的机会，像之前200以下的特斯拉，或者疫情之后的美股回调30-40%之后的机会。建仓一只股票我的习惯是5-3-2这么建仓，比如首次买入想要买入仓位的50%，然后跌了或者追涨20%，第三次买入30%这种方式进行操作。单只个股的比例不超过30%。我一般建议资金量不大的人，最多持有不超过五只个股。资金量大一些的可以持有10-15只左右，前提是你有精力可以看得过来。

　　关于杠杆etf。像三倍的etf损耗分两种，一种是杆杆损耗，一种是contango损耗。

　　杠杆损耗举个例子，假设天然气现在价格10，跌10%后变成9；三倍于天然气的ETF假设一开始是10，对应天然气波动是下跌30%变成，7。如果天然气反弹10%，天然气变化9*1.1=9.9。三倍天然气ETF涨30%，从7*1.3=9.1。你白白损失了0.8。

　　contango的损耗举个uvxy的例子，首先我们来看看VXX和VIX和UVXY之间的关系。VIX是衡量标准普尔未来30天隐含波动率的一个指数，注意VIX也是一个指数，就像道琼斯指数$DOW, 或者标准普尔指数$SP 500，这个指数是无法进行交易的，但是VIX是有future的，就像标准普尔对应的ES, 纳斯达克对应的NQ。UVXY是跟踪两倍于VIX一些短期的future，比如现在8月份，UVXY跟踪的是9月和10月vix future。一般期货都是contango升水, 远期期货10月要高于近期9月期货价格，当vix期货出现大幅升水，vix期货远期价格高于近期价格，UVXY的原理是要卖价格低的近期的9月份vix future去买价格高的10月远期的vix future，随着升水回到正常水平，UVXY跟踪持有的远期vix future价格降低，这一来一回高买低卖，UVXY 损失不少，而且还是2倍。这里UVXY由于其本身特点，损耗既有杠杆损耗，又有contango损耗。UVXY 现在已经改为1.5倍了。

　　关于Penny Stock美股小盘股和医药股。最近垃圾股破产股盛行，像很多都已经申请破产保护的公司，赫兹租车hertz，原油企业chk，wll等都在上演着一天一倍，一周几倍的神话。这种股票我是十分反对去做的。这种基本上都是散户或者日内交易的人再做。你要是手速不够快，很容易套牢。再加上很多股流动性还不好，想卖都卖不掉。有时候有的小盘药股，一个phase 没通过，基本上就可以跌去50%, 甚至80%，之前的CLDN。小心提着裤子进去，光着屁股出来。很多人都看过华尔街之狼这部电影，里面男主角就是靠推销penny stock或者pink sheet stock (粉单市场)or OTC Stock. 由于其流动性不好，经常会有很高的交易费用，客户看到暴涨的股票很容易跟风，男主角靠这个发了一大笔。但是客户往往会遭受重大的损失

　　作者：王伟美股MCorleone链接：https://xueqiu.com/7256490752/161629007来源：雪球著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。