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　　首先我们回顾一下2020年中报经营数据的对比，《垃圾发电上市公司2020年中报经营数据对比》。

　　由于2020年中报的经营数据不完整，很多数据不可靠，其中瀚蓝、上环、深能、旺能都没有披露详细的经营数据，今年全部能披露出来的，给它们点赞。

　　对比2020年的数据，多了瀚蓝环境和高能环境，但瀚蓝环境的垃圾发电运营收入没有披露，无法计算单吨垃圾的收入。

　　一、垃圾处理量，光大环保>绿色动力>深圳能源>三峰环境>粤丰环保>瀚蓝环境>上海环境>旺能环境>伟明环保>圣元环保>高能环境。高能环境是今年刚投产了大量新项目，本身的产能有限，但高能环境是一支热门股，也是把垃圾发电作为一个主营方向，所以也列入表内。

　　二、已运营的设计产能，光大环保>三峰环境>粤丰环保>上海环境>绿色动力>深圳能源>瀚蓝环境>旺能环境>伟明环保>圣元环保>高能环境，光大、三峰、上环和粤丰在今年上半年都有大量项目投产。

　　三、产能利用率最高的是光大环境和深圳能源，光大环境在24100吨产能的项目投产的情况下做到100%以上的产能利用率是很难得的。三峰环境的产能利用率最低，因为几个大项目的产能利用率不高，加上新产能多，同时产能设计较激进，未来几年会慢慢修复。

　　四、运营毛利率只有6个公司披露了，最高的是圣元环保和三峰环境。和2020年同期比粤丰是下降了，三峰是大幅增高，达到65%。以前最高的是伟明环保，但今年没有披露，圣元在发电效率这么低的情况下，毛利率却是最高的，说明圣元的成本控制了得。高能环境的毛利率是有问题的，估计是收入的统计口径不一样。

　　五、吨上网电量最高的是深圳能源，达到近400度，这是由于深能的项目多在发达地区和高气温地区，且规模大，使用超大型炉排炉。深能环保有22台750-850吨的大炉排在运营，占其总产能的一半以上了。这些项目的吨上网电量都能超过450度，分布在深圳、义乌和桂林。第二高的是三峰环境，三峰环境有一半以上的产能使用600吨以上的大型炉，加上技术上有优势，吨上网电量达到346度也是理所当然。第三名是光大环保，达到333度。吨上网电量和江浙粤项目多少、炉排大小等有直接关系，垃圾分类的关系也非常大。

　　六、吨垃圾收入最高的是高能环境，这是无法理解的，所以高能的披露数据不完整，只说是垃圾处理营收，可能有垃圾填埋场等其他收入，高能的项目垃圾处理费并不高，不能支持330元的吨收入。上海环境和深圳能源的垃圾吨收入超过300元是合理的，因为上海和深圳的垃圾处理费都超过200元了。圣元环保的垃圾吨收入明显超过其他几家，在吨上网电量落后的情况下，如何做到吨垃圾收入更高的，无法理喻了。

　　光大环保：不是光大环境，因为光大绿色的运营数据不完整。巨无霸的存在，2020年中报已运营产能是71000吨/天，一年时间就增加了三万吨，相当于其他一个上市公司的所有运营产能了。效率还是相当高，未来还有大批量的超大型大炉排项目投产，如南阳3000吨、吴江3000吨、苏州2250吨、哈尔滨2250吨、雄安2250吨、张家口1800吨、信阳1500吨。这些项目投产后吨上网电量可能会超过350度。

　　绿色动力：绿动是被几个项目拖了后腿，华北、东北的项目不仅低效，盈利能力也很差，估计和绿动选的设备有一定关系，不管是秸秆还是垃圾，发电效率都比别人家低。像通州项目全进口的大型炉效率也不高，像海宁、汕头、惠阳等项目就是国产的750吨炉排炉，效率是相当的高。未来如平阳二期、永嘉二期、武汉二期、章丘二期、葫芦岛、恩施、惠阳二阶段都是使用国产超大型炉排炉，吨上网电量和上网率都会有较大的提升。

　　深圳能源：目前的吨上网电量和吨垃圾收入已经是行业最高水平了，未来还有深圳光明园、龙华园、大连二期、西宁、武汉二期等超大型炉排项目，吨上网电量能维持目前水平就相当不错了。深能的项目主要在两广和浙江、湖北，未来山东和河北的项目也不少，但规模都较小。目前深能环保是所有上市公司中排放水平最高的，所以其运营成本也是较高的，这得益于深圳高额的垃圾处理费。

　　三峰环境：应该是A股垃圾焚烧发电行业上市公司里的效率王者了，2021年上半年处理垃圾499.36万吨，日均27589吨，已投产产能37950吨/天，产能利用率只有73.1%。但上网率达到88.3%，超过去年的88%，自用电比例11.7%，这应该是行业内最低了，吨上网电量346.29度。只有一项较差，产能利用率偏低，主要项目分布不合理，人口流出地区较多。焚烧炉单炉平均产能达到600吨，这也是行业里的最高值了，大炉排的效率惊人的高。

　　粤丰环保：以前效率最高的粤丰现在进步慢了，一年吨上网电量增加2度，由于外省项目增多，加上新增项目多在试运营期，效率没降低就不错了。目前在试运营的有保定1000吨、瑞丽600吨、营口1500吨、清远2250吨、东莞麻涌2250吨，其中麻涌、清远和营口使用750吨大炉排。下半年临汾和靖江项目会投产，运营产能达到32440吨/天。得益于项目的平均规模都比较大，大型炉占比高，粤丰的发电上网率还是非常高的，达到87.57%，仅次于三峰环境。过去一年间粤丰的吨垃圾收入是在下降的，因为东莞的垃圾处理费达到110元/吨，而外地的多在60-80元之间，外地项目越来越多，吨垃圾收入下降。

　　瀚蓝环境：效率在过去的一年中有很大进步，也是得益于750-800吨的大炉排投产。安溪三期、淮安二期、孝感、晋江二期、济宁、佛山三期这些项目的炉排都是750吨以上，吨上网电量达到320度，在行业中也算前列了。在建的福清二期、贵阳、大连金州二期、南平二期等都是不错的项目。由于没有垃圾发电运营收入数据，无法得知瀚蓝的吨垃圾发电收入。

　　上海环境：由于老港项目一直没有注入，上海环境的项目规模相对于深能并不大，最大的单体项目是金华的2250吨，第二就是南京和天马的2000吨了。像光大、深能、三峰等都有单体超过4000吨的项目，上海环境相对还是落后了。上海第二大的单体项目宝山3000吨是上海实业和宝钢的，上海环境的项目都是1000-2000吨为主，以500吨炉排炉为主。所以作为最大城市的垃圾发电运营商，吨上网电量只有312度是非常失败的。上海是中国垃圾分类最完善的城市，垃圾热值最高的城市，这成绩是完全配不上。今年大量项目投入，所有项目的炉型都大于500吨，应该对吨上网电量有一定的提升。由于近些年上海环境未中标项目，所以筹建产能几乎枯竭。上海环境的发展天花板不高了。

　　旺能环境：民企的旺能在效率上是没赢过，但盈利能力还是杠杠的，今年又是大幅增长。但多个项目违法被查，上环境部的新闻总要重视起来，没了国补日子就不好过了。近几年旺能的新项目是大量使用大型炉排炉，像渠县、澄海三期、鹿邑、丽水二期、监利二期、松桃、荆州二期、定西等项目全部都使用600吨以上的炉排炉。这是吃到了甜头了，之前许昌、河池、淮北项目投产后，浙江以外的吨上网电量大幅上升，大炉排的好处是不言而喻。去年旺能的吨上网电量245度，今年提升了近40度。旺能近几年也没有新中标项目，一直在吃几年前的老本，加上收购了几个项目。未来的项目储备不丰富，天花板不高。

　　伟明环保：垃圾处理量增加并不多，因为去年伟明是受到疫情严重影响的，加上投产了多个项目。由于江西的几个项目产能利用率不高，所以效率上有所下降。今年下半年投产的项目会更多些，有东阳、蒙阴、宁晋、宁都、闽清、安福等项目。省内增加了永康二期和玉环二期。伟明的新项目以省外为主，近些年的扩张导致效率增长偏慢，浙江老大哥的优势已不存在的，2019年的浙江省内市占率超过36%，在2021年末估计只有20%了。效率降低有三方面，第一是产能利用率下降，因为项目多在县域，垃圾收集和产量跟不上。第二是吨上网电量，目前只排在一众同行中的中间水平，几年前的优势没有了。第三是上网率偏低，因为单体规模小，产能利用率低，加上还是协同处理其他垃圾，自用电比例就比较高了。伟明的财报还是很不错的，计入了大量的建造收益还是高增长，和光大环境一样把报表做成虚假的繁荣。

　　圣元环保：比伟明和旺能更厉害的民企，圣元环保靠山东和福建的项目打天下，筹建产能基本没有，规模也不小了。效率不怎么样，盈利能力还超强，吨垃圾收入逆天了，按上网电量看，一吨的电费收入只有180元，吨垃圾处理费能平均到96元吗？之前评论圣元是出道即巅峰，80元的股价五年内是不可能再见到了。圣元的项目有几个特点：一是炉型大，多用600吨-750吨的炉排炉；二是产能超配，一个县城都是1200吨的设计产能，三是产能利用率高，超配还能高利用率，这是实力。吨上网电量277度是几个同行中最低的，新产能多用大炉排，未来应该会改善一些。圣元的发展基本也是在天花板下了，没有什么余地了，中标不大可能。

　　高能环境：行业新军，新项目为主，今年后就没有什么在建/筹建产能了，大多数项目投产。经营数据披露不完善，吨垃圾收入和毛利率与同行相差甚远。吨上网电量330度是挺高的，但没有大型炉排炉项目。最大的项目就是1200吨的岳阳项目，数据并不可靠，只作参考！高能的天花板不高，没有基础盘，项目全国分布。技术上也没有优势，土壤修复改行做危废和垃圾发电，对其他同行不形成竞争。

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　　对比了以上几个公司后，目前有竞争力的是光大环境、深圳能源、三峰环境、粤丰环保，这四家有资本优势和技术优势，能持续拿到质量较高的项目。伟明环保也一直在中标项目，但质量不高，偏远县域为主。近几年，上海环境、旺能、圣元、瀚蓝、绿动都很少能中标新项目了，所以发展将进入瓶颈期。未来的垃圾发电的市场是越来越小的，吃老本只能让股票成为吃息股，而无法再成长。横向发展、纵向发展都是一条路，伟明环保在这方面走在了民企的最前面